证券时报记者 项晶
“股票仓位对组合收益的作用未必很大，反而是行业配置和个股选择的重要性超过了择时。”兴全全球视野基金经理王品在接受采访时如此表示。近十年的证券从业经历，研究员、基金经理、投资副总监等岗位的历练，王品对消费、医药行业形成了独特的视角。她认为，医药企业的竞争力最终体现在创新能力上，具备技术储备的企业值得关注。
看好中小盘成长股
对于明年市场的整体判断，王品预计下半年的行情较为乐观，而上半年资本市场是否会提前反应尚不确定。她分析，国家推进减税等积极财政政策，但经济增速下行可能会持续到明年上半年，下行到一定程度边际会逐渐趋稳。
在王品看来，市场最终会向均值回归，价值决定一切。对未来市场没有办法准确预测，但资产价格贵还是便宜却是可以判断的。
基于企业价值，王品认为，中小盘成长股的超额收益可能会超过周期性板块。目前周期性企业盈利还在下行通道中，虽然货币环境较为宽松，但这种宽松还未向信用端移动，而信用端最大的体量在周期板块，周期性企业的需求目前还没有起来；另一方面，如果成长股明年不跟随周期板块下行，各方因素对成长股都较为有利，民企纾困、科创板上市等政策有利于改善中小企业融资环境。尤其是那些企业盈利与周期没有显著关联的成长股公司，比较可能有所表现。
“当然现在中小成长型企业的问题还比较多，比如股权质押虽然缓解，但紧接着又有商誉减值问题。同时，也需要甄别成长股是否周期性成长。这些问题都是在选择成长型企业时需要剔除的因素。”王品说。
阶段性的周期轮动操作
在接下来的投资操作上，王品表示，会在消费板块做一些轮动，阶段性开始早周期与后周期消费的持仓配置。“消费行业具有后周期属性。今年上半年消费板块走出一波不错的行情，但下半年来看，白酒、家电等板块的数据都在回落。还有一些先周期的板块，比如地产，虽然销量还在下行，但正在受益货币环境、政策环境的变化而发生好转。历史数据显示，在货币政策转向宽松的过程中地产销量会逐渐向上。”
在医药行业深耕研究多年，王品认为医药行业带有弱周期属性，要从量价两方面来分析未来走势。从“量”的角度看，医药是有刚需的，生病吃药是改变不了的。所以很多时候是“价”的问题。王品表示，目前对医药行业还处于观察期。不过，她认为，作为高科技行业的一种，医药企业竞争力最终是会表现在创新力上，具备技术储备的企业值得关注。但她也强调，医药与电子科技行业毕竟是不同的，医药产品的开发周期较长，生命周期也比电子科技长得多。如果企业在技术突破方面有明显优势，其强势成长也会保持比较长的时间。“目前主要关注的是创新型药品方面，短期看还是有掘金空间的。”王品说。
