左剑明
近期资本市场对外开放的政策越来越密集，这是一个非常好的姿态，海纳百川的胸怀吸引各路英豪尽欢颜。在时隔五年QFII总额度还有1/3富余背景下，外汇管理局就实施翻倍式扩大规模举措，由此可以看出，管理层为未来市场进一步开放预留下充足的缓释空间。
当然，外资进入管道还包括RQFII、北上通道、国际指数基金等在内，这些都属于基础性制度，过去两年应该说有了长足进步。不仅资金进得来，而且还留得住，更重要的是在落子节点上，同样也花费了一番功夫。比如，QFII的同胞兄弟QDII，虽然在使用额度总量上两者几乎齐平，但“出生证”明显晚了两年多才发。这次同样，在A股相对疲弱时刻，单方面先把QFII额度提升，市场应该能够变相地感受到政策的温度。
与此同时，不少观察人士指出，额度不等于金额，两者不能混淆。笔者完全同意，历史永远是螺旋式上升，未来指数的上涨，对于今天的投资者来说没有实际意义。更何况此前的1500亿美元的入市额度中，还有近500亿美元没被“领用”，所以昨日下午市场仍然我行我素，这让不少乐观者好不容易重新燃起的“小宇宙”，瞬间就被打落到地板上。
笔者认为应该理性地看待外资进入，他们不是救世主，也不可能成为救世主，而是应该抛弃急功近利的思想，花精力虚心学习成功经验，并在制度层面筑牢篱笆。比如，广义口径统计下的外资，持有A股市值已超万亿元，但持有的股票集中度却相当高，前40大重仓股压了超过六成仓位。要知道，他们是各自为政分散投资，不受制于同一股东或统一管理，然而风格却十分相近。操作上低换手率、考核机制长期化、重视企业现金流等一系列教科书式理念，在实际行动中得到一一贯彻。再比如，有统计数据显示，十几年来QFII年化收益率高达20%以上，究其原因还是那句老生常谈的“价值投资”。
说起来容易，在诱惑面前真要坚守阵地谈何容易，就拿ST长油来说，就能让熟悉中国文化的投资者举例三天。国企，而且是央企背景，行业周期让他连续亏损三年，但几年后重新又“游”回来了，并且还带来数倍的投资红利。面对此景此境，你是放弃呢？还是去搏一把？
成熟的投资理念就是要抛开杂念，关注企业自身财务状况，重视经营数据和行业推演逻辑，这虽然是“笨办法”，不懂得变通和缺乏跳跃性思维，但就是这样一步一步踏踏实实地爬，居然都把天赋异禀的“聪明人”甩在身后，这才是真正的榜样。好在，随着外资深度参与后，我们一方面在总结经验教训，比如外资用以对冲风险的工具明显比内资灵活，这样可以及时修正制约阻力；另一方面制度保障也在加速落地，由此，可以为未来更大范围的开放积累经验。
2019年，注定不平凡。这一年，中国资本市场将加速国际化！
（作者为中证焦桐共享金融研究院负责人）
