本报记者 陈植 上海报道
“没想到英国大选选情突然变得扑朔迷离。”一位欧洲对冲基金经理感慨说。
Survation最新民调显示，在6月8日大选来临前夕，保守党与在野党工党的民众支持率差距只有1个百分点，令英国保守党能否顺利获得多数议会席位再生波折。
受此影响，金融市场避险投资情绪迅速升温，COMEX黄金期货价格一度创下年内新高1295美元/盎司，传统避险货币日元兑美元汇率随之涨破110整数关口。
“这背后，是金融市场对英国大选结果存在顾虑――若英国保守党无法赢得多数议会席位，不得不联合其他政党组阁；或者工党意外获胜，都将对英国脱欧谈判策略造成重大冲击。”太平洋(601099,股吧)投资管理公司（PIMCO）英镑投资组合管理负责人Mike Am分析说，原先市场笃定英国保守党胜出，将最终敲定硬脱欧谈判策略，但如果工党意外胜出，或保守党不得不联合其他政党组阁，将导致英国脱欧谈判策略推倒重来，要么变成软脱欧模式，要么采取不顾一切的迅速脱欧强硬模式，都会给整个英国经济发展构成新的不确定性，引发全球避险情绪进一步高涨。
截至6月8日20时，随着市场对英国保守党获得议会多数席位的信心有所提高，COMEX黄金期货价格回落至1286.7美元/盎司附近。
“不过，多数金融机构不敢掉以轻心，不排除保守党为了提升民众支持率，在6月中旬脱欧谈判期间采取更强硬立场，导致英国经济发展前景受到更大负面冲击，这也是近期市场押注金价上涨突破1300美元/盎司整数关口的最大驱动力。”Mike Am指出。
避险套利策略
事实上，随着英国大选选情骤变，机构原先看涨英镑的情绪随之悄然逆转。
本周一，英镑兑美元汇率1周期隐含波幅差降至-3.4个基点，创下去年6月英国脱欧公投以来的最低水平，这意味着金融机构愿意花费更高成本对冲英镑大幅下跌风险。
这势必触发避险情绪快速升温。
多位交易员透露，近期不少英国、欧洲资产管理机构都在加仓黄金头寸对冲英国大选出现黑天鹅事件风险。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至5月30日当周投机者增持13959份黄金看涨合约，空头合约仅仅增加48份，令黄金多头头寸骤增约14000份，创下过去5周以来的最高单周涨幅，其中，欧洲资产管理机构的增持力度最大。
在他们看来，英国保守党只有以较大优势赢得议会多数席位，才能彻底扭转避险投资升温趋势。
“但考虑到保守党近期民众支持率大幅下滑，即便对冲基金笃定保守党最终能胜出，也不敢将鸡蛋放在一个篮子里。”荷兰合作银行外汇分析师Jane Foley告诉记者，不少对冲基金已经悄悄模拟了英国大选所能出现的几种结果，其中工党意外获胜、保守党未能赢得下议院650个席位中的多数席位、不得不联合其他政党组阁，都将激发市场对英国政治不确定性加剧的担忧，触发新一轮避险投资热潮，令金价很快突破1300美元/盎司整数关口。
“其实，他们在双面押注。”他进一步指出，不少欧洲英国资产管理机构加仓黄金头寸同时，也买入7天期执行价在1300-1310美元/盎司的美式黄金看跌期权，原因是他们认为一旦英国保守党能以较大优势赢得多数议会席位，避险情绪随之滑落将触发金价冲高回落。与此同时，他们还在悄悄沽空避险货币日元。
CFTC最新数据显示，截至5月23日当周，即便日元兑美元汇率一度涨破110整数关口，投机性杠杆基金的日元空头头寸仍从前一周的26%上升至28%；大型资产管理机构的日元净空头头寸也从前一周的42%上涨至43%，其中欧洲英国金融机构是空头增持的主要力量。
在多位业内人士看来，对冲基金在英国大选前后沽空英镑买涨黄金套利，早有先例。纵观过去数十年英国大选历程，英镑汇率通常都在大选前出现下跌，尤其是保守党支持率下滑时跌幅更加明显。
“不过，这次大选事关英国脱欧命运，一旦英国保守党顺利赢得多数议会席位令脱欧谈判策略确定下来，金价反而存在回落的可能。”Mike Am指出。如今全球金融机构更希望看到英国政治保持稳定，避免未来脱欧谈判出现更多波折。事实上，多数大型资产管理机构依然认为英国保守党仍可能获得40-70个议会席位领先优势，令保守党在议会话语权增加，最终敲定英国硬脱欧谈判策略。
避险情绪受制于脱欧谈判策略之争
在业内人士看来，保守党能否通过此次大选获得足够的议会领先席位，某种程度决定了未来英国脱欧谈判策略。
“目前，保守党主要倾向硬脱欧，而工党则希望实现软脱欧（即留在欧盟单一市场），此次大选结果无疑将令英国在两者之间做出最后抉择。”Jane Foley向记者直言。
6月5日，英国权威媒体YouGov 的模型预计，保守党只能取得305席，工党可能取得268席。若这种预测最终兑现，即便保守党作为第一大党有资格联合其他党派组阁，但它不得不“兼顾”其他政党的脱欧谈判方案诉求，很可能令英国只能重新调整脱欧谈判策略。
“市场普遍担心，一旦这种局面出现，保守党若联合强硬脱欧派政党组阁，后者主张不顾一切都要迅速脱欧，将令英国整个经济面临更大负面冲击；若保守党联合软脱欧政党组阁，就只能接受留在单一市场的谈判底线，等于将脱欧谈判主动权拱手让给欧盟，令英国可能付出更多代价。”他分析说。因此全球金融机构也只能重新评估英国脱欧策略及其对金融市场的冲击，导致整个资产类别估值重新调整，稍有不慎就会引发额外的投资风险。这恰恰是他们最不愿看到的结果。
不过，这种不确定性反而吸引大量投机者纷纷火中取栗。
“这些投机者的套利策略并不复杂。”多位对冲基金经理分析说，即便英国保守党成功赢得多数议会席位，但民众支持率下滑可能迫使保守党不得不调整英国脱欧谈判策略（很可能采取更强硬的脱欧谈判策略）迎合民众要求，导致英国脱欧谈判波折再起，到时英国经济发展走弱前景与政治不确定性加剧，将引发避险投资再度升温与金价上涨。
但他也表示，不排除这些投机客“见好就收”――由于英国保守党与工党民众支持率差距减少，一旦选举当天出现工党暂时领先状况，避险情绪大涨可能会触发COMEX金价一举突破1300美元/盎司，他们便趁机执行沽空期权合约获利退出。
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