市场周期变化，令快活好几年的资产管理公司开始过苦日子。近日，贝莱德、美盛集团、景顺等大型资产管理公司的股票评级被陆续下调，而且目前还看不到股份复苏的迹象。
对于这些资产管理公司来说，美国近九年牛市让他们风生水起，增加了他们管理的资产和利润。但随着资产管理的竞争加剧，即使牛市期间，资产管理公司增加管理费收入也很困难。注重成本的投资者纷纷涌向ETF等更便宜的产品，基金经理难以通过增加管理费收费水平的方式来增收。
在过去的12个月里，包括贝莱德、美盛集团、景顺、伊顿万斯等资产管理公司的股价下跌幅度最多超过50%，不少都在20%以上。目前，这些股票的估值不高，如贝莱德预估今年的每股收益的14倍，景顺仅有7倍。相较低估值，困扰资产管理公司的是没有提振股份的好办法，即使大幅裁员也不奏效。
近日，德意志银行甚至将行业领导者贝莱德，及美盛集团、伊顿万斯、景顺和联营投资管理集团等资产管理公司股票评级从“买入”下调至“持有”。
德意志银行研究指出，考虑到目前这些股票的下跌程度，可以说它们已经被市场充分定价，但在持续的熊市背景下，资产管理公司没有任何持续上涨的催化剂。
德意志银行仍对资产管理规模达6万亿美元的贝莱德略有偏好，因为它是少数能够实现有机增长的资产管理公司之一。但即便是贝莱德，也难以在目前市场条件下扩大利润并增加每股收益。
美银美林则分析指出，理想情况下，2019年资产管理公司的上行空间不到10%，而熊市的下行空间则超过35%。该投行将基金公司富兰克林资源的评级从中性下调至落后大市，但也把美盛集团的股票评级从“低于市场表现”调升至“中性”，原因是资金流入其基金的资金流量比其他资金管理者更好。
作者：姚波
