过去一年，债券市场走出慢牛行情，与几乎全线尽墨的权益型基金相比，债券基金业绩表现一枝独秀。金鹰基金也凭借在中短债基金上的前瞻布局，为投资者带来丰厚投资回报，在中短债基金领域打造品牌影响力。
而对于2019年的债券市场，金鹰基金固收团队认为，今年固收最优的策略是信用增强，以中等久期、中高评级的信用债为底仓配置的主要品种，同时获取信用利差收缩过程中的资本利得，固收产品上可重点布局信用增强策略产品。
率先布局 打造中短债专家
在固收产品布局上，2017年受金融去杠杆影响，短端利率上升，平坦的利率曲线凸显出短久期品种的价值优势，金鹰基金前瞻性地布局金鹰添瑞中短债基金。2017年9月，金鹰添瑞中短债基金快速成立，首募15亿元。
凭借先发优势和良好的业绩表现，金鹰添瑞中短债基金规模一路上扬，截至2018年底，金鹰添瑞中短债基金规模近90亿，且持有人几乎全部为个人投资者，成为2018年的中短债热潮的引领者。
银河证券数据显示，截至2018年12月31日，2017年9月15日成立的金鹰添瑞中短债，过去一年的回报为5.39%，单日最大回撤较小，业绩表现稳健。
金鹰添瑞中短债之所以能够在较短时间内就占据行业先机，首先离不开公司的提前预判。2017年初，市场预期资管新规的出台会结束理财资金池的操作方式，从而使银行理财收益率大幅下滑乃至净值化管理。
当时金鹰基金固定收益部提出，市场在货币基金和中长久期债券基金之间存在断层，可以推出一款产品，能够做到货币和银行理财的替代，既能够满足客户对于收益的要求，又能保证客户的流动性需求。
会同固定收益部、渠道销售部门商议，最终公司决定从收益率曲线的角度去考虑产品布局，并明确最短端的货币型基金和中长期债券基金之间，存在着一个一到三年的收益率曲线的投资断档，由此提出，设立一个投资剩余期限在三年以内债券的基金，以满足市场对于这段收益率曲线的投资需求。
而正是由于当时市场货币环境偏紧，短端债券的收益率较高，金鹰基金认为推出这样一只中短债基金，凭借着票息策略，既可以避免长久期带来的净值波动，又可以享受高额票息带来的收益，完全能够满足客户对于货币和银行理财类产品的投资替代。再加上看到2016年至2017年货币基金规模的巨幅增长，短债基金的规模潜力也将像货币基金一样巨大。
基于此，2017年中金鹰基金上报金鹰添瑞中短债，并于2017年9月在招商银行(600036,股吧)快速发行成立，由于产品对收益率曲线的准确把握，精准契合渠道和投资者的货币基金替代需求，一年间产品规模从15亿飙升至120亿以上。
高效协同 锻造精良固收战队
金鹰基金固定收益从研究、投资、交易到清算、运营、销售，打造高效的前中后台协调机制，以保护持有人利益、获取目标收益为第一原则，主张投资驱动型销售。投资团队对后期市场的判断、投资策略，会及时反馈到销售部门，以确保固定收益类基金风格不漂移，目标收益定位不偏离，力求使投资者在其风险承受能力范围内获取稳健投资收益，形成投资端和客户投资需求端的有效匹配。
在固定收益团队搭建和考核上，金鹰基金坚持将基金经理考核与产品目标收益绑定，目标收益与产品定位匹配，产品定位与细分的投资者需求匹配，以此实现投资业绩与客户投资需求的有效对接。
在此基础上，金鹰基金将固定收益团队划分为现金管理团队、绝对收益团队，并搭建信用评级等公共研究平台支持。团队结构的日益完善，也保证了金鹰基金在固定收益领域的竞争力。例如，以金鹰基金固收总经理刘丽娟为核心的现金管理团队，以流动性管理见长，主要负责中短端产品的投资；以金鹰基金绝对收益投资总经理林龙军为核心的绝对收益团队，凭借对绝对收益理念的深刻理解，努力为持有人赚取稳健收益。
金鹰基金固收团队成员多来自银行、券商、基金、评级机构，各自业务专长也不同，为让团队更好成长，金鹰基金固收团队经常会进行开放式讨论，让研究、投资、交易各个环节的成员都参与进来，互相学习，取长补短，降低投资策略失误的概率，并以此形成金鹰基金固收团队最核心的竞争力。
优选信用增强 把握慢牛行情
对于2019年宏观经济走势，金鹰基金固收团队认为，国内经济下行的趋势仍将延续，但仍会在四个方面存在潜在的预期差。第一，个税改革及稳消费的刺激政策出台，将对消费下滑有一定缓冲；第二，虽然地产投资增速放缓，但施工增速或将带动对经济增速贡献度更高的建筑安装增速回升；第三，基建增速在专项债支持和非标放松下，反弹空间值得关注；第四，供给侧改革推升行业集中度提升背景下，工业通缩能否持续。
金鹰基金固收团队认为，随着今年上半年广义社融企稳，信用市场会逐步趋于稳定，但违约常态化依旧存在，而主导去年金融市场的信用收缩逻辑主线，即会发生转变。基于此，广义流动性收缩造成的信用环境恶化，随着宽信用效果的显现在今年有望显著缓解，但在违约常态化下，信用甄选仍需审慎。随着信用环境的改善，当前权益类资产的估值优势会给转债这种类权益资产带来机会。利率债下行空间已较为有限，2019年的配置价值有所弱化，对交易操作水平提出了更高要求。
对于2019年固收策略，金鹰基金固收团队首推信用增强策略，中等久期、中高评级的信用债可作为底仓配置的主要品种，既享受绝对票息，同时获取信用利差收缩过程中的资本利得；而转债市场的机会，提供了较好的α机会。
（CIS）
