图虫创意 图
22%
截至2018年底，证券类私募基金的总管理规模为2.24万亿元，其中百亿级证券类私募基金管理规模约为5000亿元，占比约22%
“我们公司前年就做到百亿规模了，只是后来因为银行的委外资金赎回而下降。去年接收了一笔公募专户的投顾业务，又重回百亿规模。”一家新晋百亿元级私募机构的相关人士向《国际金融报》记者表示。
这只是百亿级私募大洗牌的一个缩影。据格上研究中心统计，截至2018年底，百亿级私募证券管理人共计27家，较2017年底减少3家，与2016年底的家数持平。仅从数量上看变化不大，但从具体名单上看，三年前的百亿级私募，如今在榜的仅剩一半，而近4年连续在榜的百亿级私募，仅有7家。
虽然规模并不是评价一家私募好坏的唯一指标，但跻身百亿私募之列是作为行业头部公司的象征。
百亿私募 大浪淘沙
具体来看，对比2017年末的百亿级证券私募名单，2018年百亿级证券私募流出6家，流入3家，因此净减少3家。
根据格上研究中心统计的百亿级证券私募名录，2018年退出的私募机构有新价值投资、三度星和投资、朱雀投资、耀之资产、和聚投资、从容投资这6家，而2018年新晋的百亿级证券私募为明达资产、成阳资产和明毅博厚投资这3家。从主要投资策略上看，仅明达资产以股票策略为主，其余两家均为债券策略。
对此，某百亿级私募从业人员向《国际金融报》记者解释说：“债券策略比较容易做出规模，相对于量化、期货策略来说，债券策略的风险是可控的，因而大机构资金往往还是以债券策略打底。当然，从最近两个违约债来看，未来债券市场应该是机会与风险并存。”
其实，近年来百亿级私募内部遭遇了大洗牌。2016年末同样有27家百亿级证券投资基金管理人，如今仅剩13家还在列，占比约一半。从近4年来看，2015年以来，共有50家证券类私募上过榜，但仅有7家“常胜”至今，包括淡水泉投资、星石投资、重阳投资、景林资产、佑瑞持投资、乐瑞资产和千合资本。
对于私募而言，业绩代表一切，但2018年证券类私募的日子并不好过。据格上研究中心统计，百亿级证券类私募基金2018年为投资者实现的收益率整体表现为亏损，介于-5%至-30%之间，而证券类私募基金的平均收益率为-11%。此外，从规模上看，截至2018年底，证券类私募基金的总管理规模为2.24万亿元，其中百亿级证券类私募基金管理规模约为5000亿元，占比约22%。
规模缩水 原因有四
昔日百亿级私募为何退出百亿阵营？
《国际金融报》记者采访发现，主要受发展战略调整、行情低迷、产品清盘、陷入债务危机等因素影响。
一是直接退出私募行业。2018年9月15日，朱雀基金经证监会核准设立，成为继鹏扬基金、凯石基金、博道基金和弘毅远方基金后，第5家“私转公”的基金公司。根据监管要求，朱雀投资此前开展的证券投资业务全部转至朱雀基金，朱雀投资将不再开展该类业务。
二是受行情影响，业绩不佳，进而引发投资者赎回，致使规模缩水严重。“2018年（证券类）私募行业大幅缩水，主要还是跟市场行情有关，股票和债券是（证券类）私募行业两大投资策略，但A股2018年一路下跌，债券则因为去杠杆超预期执行、资管新规限制银行委外等因素，遭受了较大打击。”格上研究中心研究员王媛媛向《国际金融报》记者分析称，“结果一方面私募产品净值缩水导致规模缩小；另一方面，投资者在恐慌情绪推动下进行赎回，进一步缩小（证券类）私募行业管理规模。”
三是产品清盘。若基金净值跌破清盘线，则该产品面临清盘风险。此外，基金管理人或也因策略调整而主动清盘。而产品清盘或多或少会对其规模产生影响。中国证券投资基金业协会信息显示，耀之资产2018年提前清盘了21只产品，其中有10只产品于2017年才备案，而2017年仅提前清盘了3只产品。与之类似，和聚投资2018年共有22只产品提前清盘，而2017年仅有5只。
四是因违规被采取监管措施。2018年12月25日，广东证监局发布公告称，对新价值投资董事长罗伟广所持上市公司金刚玻璃(300093)的部分股份遭强制平仓，却未及时信披等情况，采取出具警示函的监管措施。根据公告，罗伟广所持部分股份遭强平的原因是，违反与中信证券(600030)的融资融券合同，且未在规定时间偿还债务。
此外，还存在有些私募不愿公开规模的情况。王媛媛表示，现在市场上不同机构公开的百亿私募名单是不一样的，一方面由于各家机构认定标准不同，另一方面，也存在一些机构不愿公开规模的情况，所以有时候不是百亿机构消失了，而是市场关注度过高容易对其造成困扰，机构不希望被披露出来。
科技投资 机会可期
那么，“长寿”的百亿级私募有何特点？北京某家百亿级私募机构从业人员表示：“维持百亿元的规模主要靠的是风控、稳健，这样才能赢得银行资金、大机构资金的认可和信赖。”
王媛媛则认为主要有四点：一是有优秀的投研实力，投研实力之上的可观收益，是吸引投资者的决定因素；二是风控让私募管理人保持理性和清醒的警戒线，同时也是对投资人负责；三是品牌，也可以说是信任感。投资者相信一家机构的长期投资能力，就不会担心它的暂时回撤，因此也不会发生赎回踩踏；四是合规，这实际上是私募机构生存要坚守的第一底线。
从具体操作上看，新晋百亿级私募明达资产的相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，2018年投资主要分为两个阶段：一二季度主要以进攻为主，并在当时取得了良好的收益率；三四季度主要以防守为主，进攻为辅，适时调减仓位。此外，在市场大幅下跌过程中，坚持了价值投资。
那么，后市投资机会如何？明达资产基金经理刘明达提出了“寡头新格局”的判断。他表示，某个或者几个能够代表和影响某个领域的公司，可以称之为寡头。而未来寡头格局将有两方面变化：一是纵向变化，如以BAT为代表的新经济对各行业的渗透和改造，对各行业竞争格局和公司经营模式的搅动及重塑；二是横向变化，即寡头不只存在于以往基本格局已定的传统行业，而是正在不断扩大到各个领域。因此，2019年投资主线围绕周期属性较弱的行业、逆周期调节的行业两方面展开。
星石投资则表示，2019年将沿四条主线配置以科技类别为核心的成长股：一是已经具备全球竞争优势的先进制造业，比如新能源汽车产业链；二是受益于制造业转型升级的智能制造，比如工业机器人(300024,股吧)、云计算、人工智能、5G等；三是兼具消费属性和科技属性的行业，比如医药生物；四是其他弱周期成长股。
重阳投资认为，在中国经济转型升级进程中，率先占领制高点的科创公司将是结构性发散行情的先遣部队。此外，具备卓越信誉度和出色管理能力的现代服务业公司，面向广大内需、具备突出品牌力的消费品公司，以及关系国计民生的弱周期行业龙头等，具有攻守兼备的配置价值。
