股价被认为是一种合理预测，是市场对未来所有股票红利的预期现值。如果一个投资者买入一只股票，永远不卖，那么他能获得的就只有股票红利，这只股票的价值就等于投资者获得的所有股票红利的现值。
1981年，罗伯特・席勒收集了1871年以来股价和股票红利信息，计算股票红利的贴现值，也就是说，如果某人在某一时点购买了一个股票投资组合，席勒则把实际支付的股票红利贴现到该时点。席勒将其称为“事后合理”预测，他发现，股票红利的现值长久看是稳定的，但股价却波动很大，结论是股票红利的变化已无法解释这种波动。
当经济学家还在为席勒的研究进行争论时，1987年的股灾“黑色星期一”从侧面证实了这一结论。那年10月19日，纽交所的股票下跌幅度超过20%，接下来的几天，市场波动依然很大：星期二，美国标普500指数强势反弹了5.3%，星期三又回升了9.1%，但26日星期一又下跌了8.3%。当时市场上并没有金融或政治上的重大新闻，很难说市场的波动是内在价值的合理表现。
虽然短期的市场波动可能是非理性的，但长期来看，市场终会实现均值回归。以美国的股票市场为例，20世纪70年代，股价触底反弹；而20世纪90年代末，股价则是从高点一路向下。
整体市场是这样，个股也是如此。市场不可能长期漠视一个企业的成功，也不会漠视一个企业的失败。这正是价值投资的一个基本逻辑。从公司成长的角度来看，其市场价格最终会反映在内在价值上。如何准确评估企业的内在价值，正是投资者需要修炼的地方。我们无法判断市场何时涨跌，却可以知道是否处于泡沫或是低谷之中。对于投资者来说，应该避免在市场显示出过热迹象时将资金投入其中，也不应该期待通过短线炒作获得巨大收益。
从投资实践来看，价值投资在中国是长期有效的。价格始终围绕投资标的的内在价值波动，终将反映价值，但反映的时间不确定，短期未必有效，唯有长期投资，才更可能实现价格向价值的回归。东方红资产管理作为中国价值投资的实践者，坚持“自下而上”挑选优质标的，用耐心陪伴优秀企业成长，分享优秀企业成长以及经济周期向上带来的收益。（CIS）
