数据来源：Wind 李树超/制表
中国基金报记者李树超
作为基金产品风险收益特征最重要的参考指标，混合型基金的持股仓位备受市场关注。不过，基于降低回撤风险、丰富产品风险类型的考虑，50%~95%仓位的偏股混合基金正在悄然扩容，今年新发基金数量在偏股混合基金中占比接近四成。
业内人士预计，今年新发基金中，这一仓位类型的基金可能取代60%~95%仓位的基金，成为偏股混合基金的主要类型。
50%~95%仓位
偏股混合基金增多
作为多种类型资产的配置组合，混合型基金从产品设计定位的角度看，主要是通过股、债资产此消彼长构建组合，以股票持仓占比的上限、下限来呈现不同的风险收益特征。
虽然目前60%~95%仓位的混合型基金是偏股混合基金中的主要类型，但50%~95%仓位的偏股混合基金一年多以来也在快速扩容。
Wind数据显示，截至今年2月22日，2018年以来新成立的120只偏股混合型基金中，60%~95%股票仓位的基金86只，占比高达71.67%。不过，其他仓位的偏股混合基金也在增多，其中，50%~95%仓位的新基金26只，占比达到21.67%；45%~90%仓位的新基金也有4只；此外，少数偏股混合基金采用了40%~80%、40%~95%、30%~75%三个类型的股票仓位结构，基金数量分别为2只、1只、1只。
从今年新成立的16只偏股混合基金看，50%~95%仓位的新基金为6只，占比提升至37.5%，比60%~95%仓位的基金仅少2只，45%~95%仓位的基金也有2只。
而在2010年至2017年成立的279只偏股混合型基金中，60%~95%仓位的基金数量多达240只，占比高达86.02%。
有利于扩大配置空间
控制回撤
多位业内人士表示，从产品设计角度来说，混合型基金的多元化仓位设计既是监管的要求，也是丰富产品风险类型的需求，并有利于规避投资中的回撤风险。
北京一家次新公募的产品总监告诉中国基金报记者，目前混合型基金的多元化仓位主要原因是监管指导，此前监管层窗口指导不支持0~95%仓位的基金，并要求混合型基金仓位上下限之差不大于50个百分点，以便构建风格鲜明的产品；另一方面，基金产品的风险分为高、中高、中、中低、低几个类型，新的仓位品种有利于增加中高风险产品的细分类型，满足投资者的多元化需求。
该产品总监称，“相比而言，50%~95%仓位的基金有45个点位的配置空间，比传统的60%~95%多出10个点，也不违反50个点上下限之差的要求，有利于基金经理更加灵活做好资产配置。”
德邦基金公司FOF业务部总监王群航(博客,微博)也认为，混合型基金该怎么“混”，本质上是一个资产配置问题，50%~95%仓位的产品有两大特点：一是通过下调传统的风险资产下限，增强基金在弱市中的避险能力；二是这类产品的资产配置灵活度得到提高，配置空间变成了45个点，比以前增加更多规避风险的条件，对相对高波动的A股市场是有价值的。
王群航认为，“60%~95%的偏股混合型基金配置空间有35个点，在股市遭遇调整风险时，这类产品的组合风险也比较大，但如果把其中的风险资产下限降低10个点，打造成50%~95%的产品，为基金降低回撤风险有了更大空间，这也是近年来这类产品多发的重要原因。”
北京一位绩优基金经理也向记者表示，从投资角度来说，50%~95%仓位的设计主要是为了控制回撤。在股市调整的过程中，从投资避险的角度而言肯定需要减仓，但偏股基金平均仓位在八成，若下限是六成，很快就无法再减了。如果可以半仓，就可以通过调整持仓结构，规避市场结构性调整的风险。
今年或成偏股混合基金主流
王群航回顾了混合型基金的发展概况：从2004年基金运作管理办法开始，在政策主导下，2008年至2012年出现大量30%~80%仓位的混合型基金，2013年至2017年产生很多0~95%仓位的产品，但充分的灵活仓位并没有带来预期的资产配置效果。
王群航表示，“2004年的基金运作管理办法规定，60%以上基金资产投资于股票的为股票基金；2014年新的基金运作管理办法施行后，要求80%以上股票仓位的才是股票基金。这也导致大约有200只老式的60%~95%仓位基金转型为新规下的偏股混合型基金，所以，这个类型的基金产品成为偏股基金中数量最多的产品类型。”
他认为，混合型基金运作的核心在于有一定限度的资产配置，从30%~80%、0~95%、60%~95%、50%~95%这些混合基金细分类型的发展历程来看，行业经历了一个由紧到松、由规范到有限度地逐渐回归本源的过程。
从未来发展趋势看，上述北京次新公募产品总监表示，她所在的公司今年新设计的偏股混合基金也多为50%~95%仓位的产品，给基金经理更灵活的资产配置空间，“降低权益仓位下限应该是行业的趋势”。
有业内人士认为，从今年的情况来看，50%~95%仓位的偏股混合型基金越来越多。60%~95%是老基金经理习惯的配置，随着新生代基金经理的不断增加，这类产品的持仓下限也随之降低，但仍旧保持了偏股基金的特点。“这类产品未来会越来越多，并逐渐成为偏股基金的主流，预计在今年新发基金中，50%~95%仓位的偏股混合基金数量会多于60%~95%的产品。”
