股市行情重来，让股票基金占尽市场眼球。但不为人知的是，有一类特别的基金，正默默的闷声发大财。这就是转债基金。
根据资事堂统计，今年以来转债基金平均收益已经超过14%，其中，博时转债增强债券，前海开源可转等可转债基金年内涨幅超过18%，跑赢了大约7成的主动偏股基金的同期业绩。
这个表现估计出乎不少基民预料。
有债基涨赢近7成主动偏股基金
近日，A股市场行情火热，引来投资者竞相追逐机会，尤其是分级B，由于带了杠杆，更是“涨疯了”。
不过大涨的可不止股票类的分级基金，主投可转债市场的基金也非常热闹。
东吴中证可转换债券指数分级基金2月27日发布了B类份额溢价风险提示公告称：25日，可转债B在二级市场的收盘价相对于当日基金参考净值，溢价幅度达到 3.09%。26日，可转债B二级市场的收盘价明显高于基金份额参考净值，提醒投资者不要盲目投资。
2019年年初以来，中证转债指数涨幅超过13%，远超其他中证债券指数。此外，上证转债、深证转债分别涨幅超12%、15%。这与上证指数18.44%的涨幅相去也不算远。
附图：中证转债年内走势
但可转债基金确实涨幅不错。截至2月26日晚间，多只可转债基金涨幅超14.1.%，打败过同期指数基准。
根据东财choice数据，天相分类可转债基金中，涨幅最高的博时转债增强债券，涨幅超过18.8%；前海开源可转债以18.75%紧随其后。实际上，同期近7成的主动偏股基金收益率也没有达到18%。
附图：部分涨幅超过同期中证可转债指数涨幅的可转债基金
过均时隔5年重掌转债基金，开门红
年内涨幅领先的博时转债增强债券，是全市场第二只此类基金，基金经理是在公募行业从业十余年的老将过钧。2010年11月成立之初，过钧是该基金的基金经理，任职回报不甚理想，近3年后邓欣雨接手管理博时转债增强债券。时隔5年，过钧再次接回博时转债增强债券这只基金，仅30天时间，任职回报就达到了12.94%，也算是“开门红”。
观察过均管理的产品会发现，明显二级债基较多。与其他基金经理共同管理混合型基金也不少，还自己单独管理1只偏股混合基金，他对二级债基的理解或许比一般债券基金经理更深刻些。
根据四季报，该基金持有的可转债中占净值比例最大的是东财转债和宁行转债，当前转股价值分别为166.90、106.33。不过鉴于该基金在1月底变更了基金经理，持仓情况或有所变化。
前海开源可转债债券的激进特征更为明显。从该基金四季报来看，重仓股票几乎全是券商股，债券部分占大头的也都是券商可转债。根据集思录数据，国君转债、长证转债、东财转债的转股价值当前分别为101.46、97.85、166.90。
国泰君安证券分析，预计转债平均仓位已加满。从转债基金的净值表现来看，剔除 4 只 18 年四季度新成立的基金后，平均每日波动基本和中证转债指数重合。从排名靠前的转债基金表现来看，杠杆率可能已经超过 130%。 转债基金由于整体规模偏小，而且有转债持仓的最低仓位限制，在这波行情中仓位提升速度较快。
可转债投资难度正在加大
尽管可转债市场可能存在机会，但经过了2个月的反弹，投资的难度也在加大。
博时基金固定收益总部相关人士指出，当前可转债市场整体估值有明显压缩，已处于历史低位，当前市场有明显的一些底部特征。尽管可转债市场也面临个券数量急剧扩张、行业分布广泛，正股跟踪难度加大以及准确率等问题，通过有效配置策略，如不同细分风格指数选择，以及行业选择和主题投资等辅助性策略，有望获得较高参与胜率。
东北证券提示，经过近两个月的反弹，转债市场已出现了许多高价个券，债底保护已逐渐削弱。如今转债的价值更多要靠正股价值来支撑。当前对于传统债券投资者而言，通过转债市场博取权益市场收益显得尤为重要。电子、通信、计算机等行业开年以来涨幅较好，未来能否继续领涨还需拭目以待。在转债上涨、估值提升的背景下，投资难度在不断加大。
中信证券认为，在当前权益市场持续走高的环境下，提高转债持仓的效率是首要目标，提供两条主线：一是继续在低价标的中寻找逆周期或补涨标的，当市场预期逆转时低价标的的短期弹性较高，能够充分的享受正股情绪红利同时还具有一定的安全垫，建议继续关注猪周期、基建、汽车等相关板块；二是坚定持有高弹性标的，其中以寻找主题板块为重点方向。在前期策略周报中我们反复强调当前市场依旧处于 beta 收益高于 alpha 收益的阶 段，此时依旧把握高弹性主题标的能够充分的分享正股上涨红利同时享有不俗的效率，重点关注正股趋势已经基本成型的相关标的。
