■本报记者周尚
在资管新规和监管态势下，券商正在积极的将资管和经纪业务向财富管理方向转型，券商FOF型产品就是主动管理产品中的重要部分。
近日，随着A股指数大涨，券商FOF型产品的收益也“水涨船高”。据《证券日报》记者统计数据发现，今年以来，共有12只FOF新产品发行（分级产品分开统计，下同），占所有新发行券商集合理财产品的18.18%，与去年同期相比下滑88.46%。
数量不够业绩来凑，今年以来，券商FOF型产品成立数量虽然大幅下滑，但业绩可圈可点。
3月份刮起
券商明星私募FOF潮
FOF型产品并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。
据同花顺(300033)iFinD数据显示，今年以来，共有12只FOF新产品发行，占所有新发行券商集合理财产品的18.18%。从收益方面来看，有数据可查的328只券商FOF型产品（仅计算2012年以后成立的券商FOF型产品，分级产品分开统计，下同）年内平均收益率为4.78%，较去年增长两个百分点，并且收益情况较为平稳。
具体来看，这328只券商FOF型产品中，最高收益率达到28.5%；收益率在10%以上的FOF型产品共有66只，297只产品收益率为正，业绩十分抢眼。不过，另有30只产品收益率为负，垫底的产品收益率为-27.1%，首尾相差缩小至55个百分点。
从单一产品角度来看，今年以来，太平洋证券旗下的3只产品“太平洋(601099)骆驼可转债”、“太平洋平安共赢3号”、“太平洋合盈2号”稳坐券商系FOF榜前三名，收益率分别为28.5%、26.99%、24.52%，管理人均为太平洋证券。收益率超过20%的券商系FOF还包括银河金汇旗下产品“银河鑫汇300增强1号”，收益率为21.89%，以及国泰君安资管旗下产品“国泰君安君享福鑫1号”，收益率为20.77%。
值得一提的是，在上市券商中，太平洋证券的业绩近两年一直不尽如人意，资管业务的业绩还算过得去，去年，太平洋证券就表示，资管新规发布，在监管趋严背景下，公司不断提高资管业务的合规管理和风控水平，全面向主动型管理转型，集合资产管理规模平稳下降。
有业内人士表示，目前中国FOF市场提升的空间很大，其中一只重要力量来自券商资管。当一个市场越来越成熟，产品越来越多，在信息不对等情况下，选择投资产品的难度越来越大，FOF能帮投资者解决这个问题。
去年3月份开始，曾刮起一阵券商明星私募FOF潮流，以中信证券(600030)为代表，陆续又有5家券商发行明星私募FOF。其中，中信证券旗下目前有数据可查的26只“中信证券信享盛世X号集合资管计划”产品，今年以来的平均收益率达到15.97%，表现相当平稳。资料显示，该产品最低认购金额不低于100万元，封闭期为基金成立日（含）起至2019年3月15日（不包括）；认/申购费率1%（价内），托管费0.04%/年，管理费1%/年，赎回费是零。
MOM破壳
有望化解FOF募资困境
自去年资管新规后，FOF型产品一直面临募资难的问题。2月22日，证监会就《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》（以下简称“MOM产品指引（征）”）公开征求意见。MOM产品指引（征）是对2018年10月份《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》中MOM产品相关规则的细化，也是国内首份MOM操作指引。
未来MOM对FOF将会产生什么影响？华宝证券分析师奕丽萍认为，MOM节约嵌套层级，有望化解FOF募资困境。MOM产品只占用了一个产品层级，该模式有助于向上拓展MOM资金来源，使产品形态的私募MOM可向上接受最多一层产品投资，而私募MOM的发展无疑是私募投资基金的重要支撑，也是不少私募资产管理机构重要的业务方向。通过将传统FOF架构上的投资框架衔接到MOM框架中，有望化解FOF募资困境。
若MOM如期落地，则私募资产管理产品序列中，三类各具特色的资产配置类产品基本成型：私募FOF、私募MOM、私募资产配置基金。相比FOF，以MOM形式开展资产配置类资管业务的优势主要有节约层级、调仓灵活、降低定制子产品成本、提升母基金话语权。
对于未来国内FOF的发展，东兴证券分析师郑闵钢认为，未来具备前景的两项业务就是ABS和FOF。参考美国和欧洲成熟市场的情况，FOF未来的市场空间以目前国内的基金行业整体规模测算，应该在3200亿元-1.1万亿元的区间，有着巨大的发展空间。在摒弃通道业务的历史背景下，回归主动管理将成为券商资管行业下一个“长周期”的发展阶段。由个人和企业客户驱动的资金端增量、由ABS业务驱动的资产端投行化、由FOF驱动的产品端发展潜力将会成为券商资管的长期看点。
