牛兴华
中国基金报记者孙晓辉
随着股市持续反弹，在配置上主债副股、攻守兼备的二级债基今年以来表现可观，不少基金公司也加大了对这一品种的布局力度。
作为正在发行的建信润利增强债券基金的拟任基金经理，建信基金牛兴华看好今年股债市场的投资机会。他认为，从大类资产配置的角度看，2019年权益类资产和固定收益类资产均有机遇，在二级债基中，股票配置带来的超额收益贡献有望增加。
债券牛市趋势或依然存在
牛兴华表示，当前的宏观局势和流动性对债券市场而言仍是利多因素，债券牛市的基础或依然存在。首先，从基本面来看，中国经济从高速增长转入高质量增长的新常态，2019年基建有所反弹，但地产、制造业和贸易等对经济造成的影响仍在，未来国内经济或将处于长期的筑底过程。
其次，从资金面来看，在金融去杠杆和经济促转型过程中，宽货币与引导无风险利率下行的局面有望延续。
在牛兴华看来，虽然今年债券收益率下行空间可能有所收缩，但在宽货币和短端收益率趋势性下行的背景下，债券牛市的趋势或仍然存在。
“债券市场现阶段有回调压力，虽然债券收益波动率加强，经济基本面短期改善或贸易摩擦可能会构成扰动因素，但可能不足以改变债牛趋势。”
牛兴华认为，随着无风险利率的下行，前期被动走阔的信用利差有望迎来持续修复，中高等级信用债以及城投债的系统性风险也已得到缓解。未来有望跟随利率债收益率的持续下行，压缩信用利差，走出牛市行情。
对于2019年的债券投资，牛兴华表示，久期策略加杠杆策略占优，可通过利率债提供久期，信用债贡献票息。
此外，牛兴华表示，由于债券绝对收益水平已经处于历史相对低位，同时股票资产价格仍处于左侧，在这样的组合下，可转债正处于相对较好的配置性行情，且比权益市场相对稳定性更高。
股市或出现战略做多机会
对于权益市场，牛兴华认为，春节后股市的行情主要是春季躁动，原因包含贸易战缓和、美联储释放鸽派信号、以及人民币汇率稳定等因素导致全球风险偏好提升。
牛兴华认为，今年若出现以下信号，大概率会出现战略做多的趋势性机会。
一是M1企稳回升。牛兴华表示，M1底部确认是缓解经济担忧的最核心指标，但数据出现回升才是重要的信号，这一指标将影响年度级别的趋势研判。
二是信用利差收窄。牛兴华认为，信用利差收窄说明信用下沉有效、企业状况有所好转，这一指标将影响月度到季度级别的趋势研判。
三是企业盈利增速企稳。在牛兴华看来，今年二到三季度可能是企业盈利的底部区域，从中长期配置的角度看，会是一个较好的时点。他认为，企业盈利不佳会是未来市场最大利空。
“从以往历史经验看，指数出现20%以上涨幅的趋势性机会，往往都伴随显著的宏观拐点变化与企业盈利改善。”牛兴华称，在核心指标没有出现好转之前，会维持较低到中性区间仓位度过磨底期。但如果出现可以拉动市场回升到3000点左右的信号，会显著上调仓位。
据了解，即将发行的建信润利增强债券基金属于二级债基，债券资产投资比例不低于基金资产的80%，权益资产投资比例不超过基金资产的20%。牛兴华先后管理过多只公募基金，以权益+债券投资为主，经验丰富。目前管理建信稳健回报、建信鑫安回报、建信鑫瑞回报、建信安心保本等基金。
