去年10月，力哥在文章《如果现在只投一只基金，毫无疑问，我选TA！》中，给大家强烈安利了一只基金――中证500指数基金。
当时，中证500指数的平均市盈率跌到了17.01倍，有史以来的估值分位点更是跌到了0.1%，也就是自从这个指数诞生以来，当时的估值已经跌到了历史最低值！
力哥当时明确喊出，现在定投中证500，千万不能手软！在“力哥七步定投实盘”跟投计划中，我更是单独给中证500指数基金高达1/4权重，比第二名中证传媒指数基金的配比多出一倍，可谓独领风骚。
说来也巧，去年10月19日那天，恰巧是中证500指数自上轮牛市崩盘后跌到的历史最低位，只有3948点，而上周二，中证500指数最高涨到5591点，5个月里，指数区间绝对涨幅高达41.6%。
不过同一时期，中证传媒指数的区间绝对涨幅更是高达55%。
从去年7月“力哥七步定投实盘”正式发车以来，如果你这半年多时间里一直坚持跟着力哥定投，而且采取的是跌得越凶，投得越多的定期变额定投策略，那就正好经历了一轮最美丽的微笑曲线，现在账户上应该已经收获满满了。
现在回头去看，很多人可能会想起星爷那句经典台词：曾经有个十年一遇的机会摆在我的面前，可惜我没有抓住。
千金难买早知道，投资市场就是这样，捡便宜的机会往往稍纵即逝。大部分人总是看到亏了就恐慌，停止定投，看到别人赚钱了就眼红，连忙重新开始定投。
现在还有不少此前因为恐慌而踏空的人在问：中证500到底还能不能买？
和去年力哥强力推荐时相比，现在中证500显然贵了不少，但如果与其他市场主流指数横向比较，会发现中证500指数的相对估值依然很低，PE不过20倍，分位点在5.6%，PB不过2倍，分位点在8.4%，从历史上看，中证500指数依然处于最便宜的极具投资价值的10%区间内，目前该指数依然被严重低估，还是可以放心定投，完全不用担心自己会追高。
哪怕刚一定投市场就出现大幅回调，导致账面亏损，也丝毫不用担心。恰恰相反，这正是你应该加码定投，开启一轮新的微笑曲线的好机会。
力哥经常跟大家强调的一个观念：忘记成本。
你的账面盈亏并不重要，我们绝不能放弃估值参照体系，光从价格的涨跌来判断一个基金还值不值得投资。
不过经常还有粉丝会问：中证500表现的确不错，但终究是主流大盘指数，就算跑得再好，我也只是获得市场平均收益，而很难获得超额收益。
有没有办法优中选优，通过指数化投资，获得超额收益呢？
正是基于希望帮大家获得超越主流大盘指数的超额收益，所以力哥才会选择在大比例配置中证500指数这一“主食”的基础上，加上了传媒指数、医药指数、军工指数等行业指数，作为“配餐”或“甜点”。
当然，这样的配置也存在风险，即我们可能获得超越大盘表现的超额收益，也可能跑输大盘。比如在过去几个月的这波行情中，中证传媒指数就明显跑赢了中证500指数，而中证军工指数则和中证500指数基本打了个平手，但受制于多方利空消息影响，同期中证医药指数却明显跑输了中证500指数。
除了这种策略，还有一种优中选优的策略就是直接定投主流大盘指数的策略加权版。
比如红利指数、等权重指数都属于策略加权指数。
今天是3月19日，“力哥七步定投实盘”的3月基金调仓中，我把定投扛把子“南方中证500C”更换为了“华安中证500低波ETF联接C”。
中证500低波指数，也是一个策略加权指数。
低波是低波动率的意思，股票价格会不断波动，但不同股票的属性或者说性格不一样，有些很活跃，动不动就暴涨暴跌，甚至被称为“妖股”，也有的性格比较沉稳，走势相对稳健，波动率比较小。
衡量波动率的指标是股票涨跌幅的标准差，每天涨跌幅的差距小，就意味着标准差比较小，我们就把这类股票称为“低波动”品种。
中证500低波指数，就是从中证500的成分股中，挑选波动率最低的100只股票，股票波动率越低，在指数中的权重比越高。每6个月进行一次调仓，将波动率变高的股票剔除，纳入新的低波动率股票。
我们知道，金融学上把波动叫做风险，如果选取低波动率的指数，理论上说，风险更低。
但是低波策略是不是真的有效呢？我们不妨来看看低波策略的业绩表现：
数据来源wind
这是从2005年到2018年9月，经过两轮完整的牛熊转换之后，沪深300、300低波、中证500和500低波的业绩表现，图中标红的是低波策略表现更好的时间，不难看出，在大部分时间里，低波策略都是有效的。
尤其对本身波动率比较大的中小盘股票的代表指数中证500来说，通过低波策略对指数进行加权后，在过去14年中，有13年的表现优于不做加权的中证500指数。唯一表现不如中证500指数的2012年，则是由于那一年市场整体非常低迷，波动率本身较低，所以低波策略相比传统指数，无法表现出任何优势。
很明显，长期看，低波策略比什么策略都不用的投资表现要更好。
但是前面也说了，策略加权的方法有很多，和红利、等权重等其他策略相比，低波策略的效果又如何呢？
上图是从2005年到2018年，低波、红利、等权、价值、成长、低贝塔策略的表现，从中不难看出，低波策略大部分时候，的确是最有效的。
500低波指数不但可以在牛市里超越中证500指数的涨幅，而且熊市还相对抗跌，攻守兼备，这就是它最吸引人的地方。
那为什么低波策略会如此有效呢？
熊市里跌幅相对小，风险相对低，这个很好理解，因为我们选取的本就是低波动的股票，但为什么牛市里，低波动的股票收益反而更高呢？
主要原因大致有这么几点：
1、通过低波策略选出的往往是指数中估值相对更低的成分股，内部就设计了一个隐性的动态再平衡策略，一旦进入牛市普涨阶段，低波策略所选入的成分股容易有补涨冲动，而传统的指数中，有些估值相对高的成分股就涨不动，从而稀释了整个指数的整体涨幅。
2、低波动的股票，通常市场关注度更低，没啥人气，有些甚至可能被投资者遗忘了，这种情况往往出现在企业遇到困难的时候，这时股票往往也更便宜，一旦企业走出困境，情况反转，股价就会迎来一波估值和盈利双重提升的戴维斯双击，这是超额收益的一个主要来源。
3、波动率高的股票，更容易引起人们的关注，因为大部分人炒股是靠吃差价赚钱的，这时投资者会倾向于高估自己买入高波动率股票赚大钱的能力，分析师也容易对这类热门股票做出更乐观的预期，其结果就是这类股票往往估值容易偏高，实际投资收益可能反而赶不上没那么受关注的低波动股票。
说到这里，500低波的优点相信大家都清楚了，那它有没有什么缺点呢？
当然有。任何策略都是双刃剑，不可能只有优点，没有缺点。
低波动股票的关注度更低，这给了我们捡便宜的机会，但是这样的企业可能也存在一些问题，要么财务状况不佳，要么前景不太乐观，500低波的风格有点类似于困境反转，如果这些企业最后走出困境了，我们就能获取超额收益，反之，如果情况继续恶化，我们面对的损失也会更大。
当然，对于用低波策略筛选的个股投资来说，这种风险会更明显。而中证500指数本身就有一个好股票的筛选机制，踩雷概率本身就很低，而500低波指数也有100个成分股，成分股每半年轮换一次，所以这种指数化投资本身就在很大程度上稀释了个股踩雷的风险。
低波策略的另一个问题就是，如果未来市场上更加重视表现稳定的蓝筹股的话，可能导致这些关注度低的股票估值杀得更凶猛。
当然，这也有两个办法可以化解。
一是组建定投组合，通过大盘蓝筹股和小盘成长股的合理搭配，对冲大小盘股轮动的风险，这也是“力哥七步定投实盘”组合一直在做的。
二是低波动股票杀估值时，恰恰也是我们可以加码定投，收集廉价筹码的好时机。定投不怕套，现在杀得越猛，将来市场回暖时，反弹也会越凶悍。
总体来看，500低波指数可以说是中小盘指数中，具备一定安全边际并带有一定进攻性的品种，历史表现出色，所以力哥决定本月起，用500低波替换中证500。
不过你可能还会问，500低波那么好，为什么力哥不从一开始就直接定投这货呢？
原因是缺乏合适的定投标的。此次定投的华安中证500低波ETF联接基金，是今年初刚上市的，2月份还在建仓中，所以3月加入我的定投组合，正当时。
那之前定投的南方中证500C要不要赎回呢？
这种事，现在千万别做！
现在中证500指数依然很便宜，此次调整只是优化组合，并不是卖出提醒，基金定投最怕的就是中途中断，见好就收，错过了真正收成的季节。
这个道理，力哥在上个月里写的《牛市来了吗？》一文里，有更详细的解释。
等中证500指数估值过高，需要整体卖出获利了结时，力哥会在蛋卷上像你们现在收到的发车信息一样，主动提示大家的。
上周刚看了《惊奇队长》，下个月上映的《复仇者联盟4》中，新入伙的惊奇队长，将会成为妇联打败灭霸的王牌杀手。
基金定投和打仗一样，拼的是耐心、信心、决心，是一场持久战，更需要团队化作战，需要有一个充满战斗力的团队组合，分工配合，紧密协作，希望中证500低波指数，未来能成为“力哥七步定投实盘”组合中的“惊奇队长”吧。
还没上车的， 点击文末“阅读原文”，赶紧上车吧。
现在上车，还不算晚。
力哥说理财
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