上周（4月8日―4月12日）A股整体略有回调。上证综指下跌1.8%，上证50下行1.1%，中小板指回调3.8%，创业板指回调4.6%。风格方面，受益于国企改革概念的刺激，消费板块对于其他风格的超额收益明显。具体到行业层面，汽车（1.8%）、家电（1.3%）和食品饮料（0.6%）逆势上行。3月社融再放量，信用拐点确立根据央行公布的数据，2019年1季度新增社融创下了历史最高水平，相比去年同期增加2.34万亿。
广发基金宏观策略部分析，1季度社融回升的原因来自三方面：首先，政策对于中小企业融资的支持，导致表内外票据和短期贷款飙升，合计在同比新增规模中占比59%；其次，利率下行和信用环境改善导致企业债券发行规模回升，合计在同比新增规模中占比19%；第三，地方政府债券提前发行，合计在同比新增规模中占比19%。
根据一季度社融数据表现，广发基金宏观策略部判断，信用周期拐点已经确认。“1季度的金融数据反映出在地产相对韧性的情况下，政府稳增长的政策效果带来的信用扩张效果相当明显。具体来看，在财政扩张意愿的推动下，地方政府专项债和企业中长期贷款在2019年1季度快速上行。”广发基金宏观策略部分析，财政扩张前置透支了部分未来的规模，地产仍有不确定性。因此，虽然社融增速拐点已出现，但向上持续改善的空间受限。
根据历史经验来看，社融增速的拐点对应名义经济将在今年下半年企稳，但名义经济反弹的空间并不会太大，其中主要的约束因素表现在两方面：一是宏观经济需求端暂未出现显著改善；二是部分工业品的供应释放，使得价格因素难有好的表现。当下是经济复苏的最好阶段利好权益资产“短期处于经济企稳复苏的最好阶段。3月金融数据进一步好转，社融存量增速10.7%，比上个月回升0.6个百分点。结构方面，企业的表内中长期贷款和短期贷款以及居民的中长期贷款均有回升，信用传导逐渐顺畅。”
广发基金宏观策略部表示，展望未来3-4年的信用周期拐点已经确认，社融增速的拐点对应名义经济将在下半年企稳。此外，当下通胀压力并不大，3月CPI同比仅2.3%，货币政策应该不会收紧。信用拐点+通胀温和，当下处于经济复苏的最好阶段。
广发基金宏观策略部认为，4月披露的1季度数据整体向好，市场短期仍处于可为期。但由于短期情绪高涨，前期涨幅较大，也需警惕未来可能的预期落空对市场的冲击。可能的向下拖累因素有资金面收紧、地产销售数据回落，可能的超预期因素有减税降费带来的消费数据向好。
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