今年市场存量资金比去年多，但这些资金带有交易属性，导致市场波动加大。若后期市场确定盈利底部开始回升，相信偏长期配置的资金会加速流入，市场稳定性提高，指数也会长期向上。
中国基金报记者吴君
5月首周，受贸易摩擦等影响，A股陷入震荡，多数私募人士对后市抱乐观态度，经济、企业盈利、政策等诸多方面都比较积极。有部分私募对短期市场偏谨慎，但宽幅震荡行情也是牛市的开始。关注科技股机会，未来硬实力公司将会胜出。
短期风险集中释放
私募对后市偏乐观
证大资产表示，后市有几点积极因素：一是在逆周期调节政策作用下，国内经济出现企稳迹象，市场越来越接近盈利底。一季度经济数据好于预期，二季度数据在减税降费的背景下存在超预期的可能；二是企业信心得到较大程度的恢复，融资可得性大大增强，现金流明显改善；三是国内政策抉择能力增强，上周央行开盘前宣布针对中小银行的定向降准，有助于打消对“货币政策转向”的担忧，显示出央行很可能转为维持宏观流动性中性偏松立场；四是外部资金如MSCI将在5月、8月、11月有大规模的流入。
承泽资产CEO曹雄飞对市场走势不悲观，认为出现类似2018年单边下跌行情的概率较低，更可能是宽幅震荡。他的判断主要基于以下理由：第一，市场对中美贸易谈判预期已经到了冰点；第二，政策仍然是逆周期调节，央行有足够的工具进行对冲，相信经济会平稳达到增长目标；第三，中国经济结构已发生变化，存量经济龙头公司地位巩固，盈利较平稳，增量经济亮点不少，如5G、新能源车，市场和技术全球领先；第四，经过下跌很多龙头公司估值回到合理位置，甚至严重低估，如地产、机械、建材、钢铁、银行，龙头估值多在个位数，大众消费品公司估值20倍出头的比比皆是。
华夏未来资本表示，市场调整为长期投资者带来机会，对A股抱乐观态度，主要是因为宏观经济企稳回升带来基本面拐点，同时，改革转型加速，经济结构和质量进入长期提升过程。A股市场经历了金融去杠杆、中美贸易摩擦、大额商誉减值的洗礼，从估值水平到经营数据质量都回到了一个健康水平，外资增加配置比例将进一步优化A股市场的投资者结构。
现在是长期牛市的起点
也有部分私募对短期市场偏谨慎，认为今年会宽幅震荡，但长期牛市格局会出现。
北京和聚投资认为，后市取决于贸易谈判的发展，如果达成协议，市场可能重回正轨，由情绪驱动转为业绩驱动，在国内政策相机决策背景下，或将走出结构性慢牛行情；如果短期达不成协议，对情绪面会有影响。
鸿道投资基金经理陈炜认为，调整之后A股风险释放了80%，但市场缺乏上行驱动力，仍然会因为贸易摩擦而反复波动。“一两个季度之内市场没有上行空间，经济转型期内部放松空间有限，外部贸易摩擦制约，今年总体还是震荡市。后续要精选个股，控制总仓位，减少犯错机率；长期来看，现在就是资本市场长牛的起点，中国经济增长的驱动力将从地产基建转向科技和消费，资源配置方式从间接融资转向直接融资，A股长期空间非常大。”
清和泉资本研究部表示，从A股历史看，处于牛市阶段不代表直接从底部涨到顶部，而是会分为三个阶段，当前市场处于第一和第二阶段之间，特点是成交量比较大。今年市场存量资金比去年多，但这些资金带有交易属性，导致市场波动加大。若后期市场确定盈利底部开始回升，相信偏长期配置的资金会加速流入，市场稳定性提高，指数也会长期向上。“本次行情是转向而不是反弹，股价在上涨的同时成交量放大到1.5~2倍，增量资金入市，现在贸易摩擦有反复，但市场仍然处于向上趋势。去年底时市场估值处于10%的历史分位数，目前指数估值仍处于偏低位置，但从标准差看已在中枢位置。估值修复完成后，下一步就是等待盈利的复苏，其力度决定了市场的走向。”
关注科技股机会
硬实力公司将胜出
科创板渐行渐近，私募对科技股走势比较关注。曹雄飞认为，中国在新能源车、5G产业等领域走在全球前列，中国的5G标准专利全球第一，以之为基础的大数据、人工智能产业一旦发展起来，会改造传统经济，提升盈利能力，也会有大量新的商业模式产生。
陈炜表示，“最近相对走强的是受益贸易摩擦的半导体、5G和安全可控板块，我们的排序是安全可控好于半导体，好于5G。我们将持续跟踪，结合估值和催化剂适当参与，但估值比较贵，不会重仓配置。”
虽然贸易摩擦反复给后市增添了一层复杂性，但私募认为未来优秀科技企业将会走出来。证大资产认为，中美贸易摩擦过程反复，对出口型科技企业短期影响较大，但只要企业有硬核、有实力就问题不大；同时，科创板的推出对科技企业是支持和鞭策，看好5G、无人驾驶等先进科技，关注具有未来市场的科技企业，现在找到优秀的科技股是重点。
华夏未来资本表示，中美贸易关系趋紧，必然会影响中国科技企业的技术引进和国际市场，但无法逆转中国科技企业逐步崛起的趋势。“决定科技企业发展的两大核心是人才积累和资本投入，这两点目前国内企业都在快速缩小和全球领先企业的差距。5G应用、半导体产业周期、技术升级等领域未来几年面临较好的成长机遇。”
