□专题撰文信息时报记者梁诗柳
自2017年分级基金新规实行以来，一系列整改措施让曾经大热的分级基金每况愈下。按照去年发布的资管新规要求，份额在3亿份以下的分级基金要在今年6月30日之前完成整改。近期，多只存量的分级基金纷纷发出限制大额申购的公告，进一步控制场内份额的增长。有业内人士告诉记者，由于转型或清盘都要召开基金持有人大会，因此影响了部分迷你分级基金的整改步伐。不过根据记者最新了解到的信息，未来分级基金无论规模大小，都被要求在2020年上半年前转型或清盘。
86只迷你分级基金整改缓慢
受2017年开始执行的新规影响，分级基金逐渐消亡。去年4月发布的资管新规更是明确存量分级基金要进行整改。根据当时的安排，分级基金开放申购应向证监会报备，并根据基金份额的不同按批次进行清理。其中份额在3亿份以下的分级基金在今年6月底前应完成整改，而份额在3亿份以上的分级基金，最后清理期限延长至2020年年底。
Wind数据显示，存量的126只分级基金中，截至今年一季度末共有86只基金的最新份额不足3亿份，按规定，这些基金若在二季度不能将基金份额达到3亿份以上，便将要在今年上半年完成清理。对目前市场上还存在着不少迷你分级基金，部分基金公司市场部人士和记者表示，并不是基金公司不想整改，而是转型、清盘都要召集一定比例的持有人进行投票，这个过程现实操作起来有难度，基金公司也在观望中。
不过，为了进一步控制分级基金的份额，基金公司也严格限制旗下分级产品的场内大额申购。6月26日，富国基金(博客,微博)旗下包括创业板指数分级、富国中证工业4.0等在内的10只分级基金同时发布暂停场内大额申购业务的公告，表示自6月26日起对单个基金账户累计金额超过500元的场内申购业务申请进行限制。在此之前，华宝、国投瑞银等基金公司也发出限制分级基金场内大额申购的公告。
据了解，基金公司限制分级基金场内申购金额已经进行多轮。以富国创业板指数分级为例，今年2月23日，该基金场内申购金额被下调至1万元。短短3日后，场内申购金额更是进一步下调至1000元。
转型指数基金成热门
除了限制场内申购这一举措，部分基金公司则是按部就班地对旗下分级基金进行整改，包括转型及清盘。
Wind数据显示，近一年（2018.6.30～2019.6.30）成功转型的分级基金共有22只。记者梳理发现，由于大多数分级基金原本就是跟踪指数，所以指数基金是众多分级基金转型的热门方向，包括浙商沪深300、国寿安保养老产业在内的15只基金均选择转型为指数基金，剩余7只则选择转型为中长期纯债基金或混合债券一级基金。目前并没有分级基金选择转型为股票型或混合型基金的案例。
就年内提出转型计划或正在转型的分级基金来看，多数选择了可上市交易的LOF型指数基金，如诺安稳健转型为诺安创业板指数增强（LOF）、浙商稳健转型为浙商沪深300指数增强（LOF）、诺安中证创业成长转型为诺安创业板指数增强（LOF）。一些原本规模较小的基金则干脆选择了清盘。记者通过Wind系统筛选发现，去年6月以来，银河沪深300成长增强指数分级、申万菱信传媒行业、中海中证高铁产业、泰达宏利瑞利等基金选择清盘，并陆续发出终止基金合同的公告。
或在2020年中前集中处理
“最新了解到的信息是，不管3亿以上或者以下的分级基金，都可以不清盘，全部在2020年6月底前转型为LOF。”深圳一家大型公募基金市场部人士向记者表示，由于无论是选择清盘抑或是转型，基金公司都需要召开基金持有人大会。但现实情况是，持有人大会投票比例很可能达不到基金合同规定，因此基金公司前段时间都在观望，从而使得部分迷你分级基金没有按规定在今年6月底前退场。“因为种种原因规定的时间（2019年6月30日前）已经无效，无论规模大小最后期限都改成2020年6月30日，在这个时间前完成就可以。后续公司大概率是参照富国分级基金的转型模式，处理存量分级基金。”上述大型公募基金市场部人士表示。
该人士所说的富国分级基金转型模式，是指富国中证银行指数分级此前没有召开持有人大会，直接修改基金合同终止子基金份额上市，仅仅保留母份额的转型方法。3月23日，富国基金发布《关于富国中证银行指数分级证券投资基金修订基金合同的公告》。公告显示，富国中证银行指数分级将就取消该产品分级运作机制，分级A和B都将不再存在，都会按照比例折算成母基金。
“一边等一边看。”一旗下还有多只存续分级产品的基金公司相关人士向记者表示，现在还没有明确的信息，还在等待当中。
“现在场外规模不受限制，场内上市的子份额规模不能增加，所以在场外认购母基金的投资者不受影响，可以放心。而且现有分级基金的投资者，大多数是选择母基金的，场内的客户不多，所以对大多数投资者没影响。”上述深圳大型公募基金市场部人士表示。
链接：还持有的分级基金怎么办？
留给分级基金的时间越来越少，基金公司也频繁发出交易价格波动公告，提醒消费者谨慎参与。但部分分级基金场内交易溢价明显，显示各路资金正在捕捉分级基金“谢幕”前的投资机会。Wind数据显示，截至6月28日，场内33只分级B溢价率超过10%，其中申万菱信深成指B、华宝中证1000B、信诚沪深300B的溢价率更是超过80%，溢价率分别为146.39%、104.81%、88.04%。
部分业内人士认为，现有的分级基金依旧存在投资价值是其出现大幅溢价的原因，但提醒分级基金只适合有经验的投资者操作。雷根基金总经理李金龙建议，对于还持有分级基金的投资者，若对相应的行业不看空，可以继续持有。毕竟从历史来看，分级A/B经常在行情来的时候被拉成大幅溢价，特别是现在分级申购机制比较弱的时候，在有行情时候，更容易溢价，A/B大幅溢价时会是比较好的卖出时点。
盈米基金分析师陈思贤认为，现有的分级基金依旧存在投资价值。一方面，公募产品中高杠杆产品越来越少，在分级基金所处行业表现较好时，分级基金是为数不多能够超越市场平均收益的产品。新规实施以来，由于市场向好，仍有一批分级基金规模有较大增长；另一方面，一些分级基金在市场上没有可替代基金，或替代选择范围较小，比如重组分级、国泰深证TMT50指数分级等。这些产品仍然适合于想要投资于跟踪标的、高净值、风险偏好、具有一定投资经验的投资者。
