中国基金报记者江右
5年前的重磅创新，如今迎来最后的关键时刻。
2014年9月29日，公募基金史上首只投资非上市股权的创新产品嘉实元和横空出世，前所未有的创新+投资混改第一枪的中石化销售公司股权火爆一时，短时间募资百亿。
然而，嘉实元和即将迎来5年存续期到期，投资的中石化销售公司至今尚未看到上市消息，距离2019年9月28日到期还有3个月，是产品延期，还是最后关头找人接盘中石化销售公司股权，都非常引人关注。
对于投资者而言，嘉实元和成立以来的复权单位净值增长率31.02%，并没有跑赢五年定期存款利率（税后）+2%的业绩基准。而由于封闭的嘉实元和只能在场内卖出，嘉实元和场内最新折价为14.38%，如果通过场内卖出，收益更低。
还有3个月到期：
两种合理推断
嘉实元和资产2014年9月底成立，首发规模100亿元，封闭运作，50%投资于中石化销售公司股权，另外50%投资于固定收益市场，并于2015年3月16日在交易所挂牌交易。
如今距离2019年9月28日的五年期，还有3个月到期，原本期望的中石化销售公司上市迟迟未见动静。如今，对于嘉实元和来说，要么在3个月内将持有的中石化销售公司股权卖出（得找到买家），要么就只能产品延期。
嘉实元和的结局，也关乎众多投资者的利益，以及目前是否值得买入的考虑。
截至今年6月28日收盘，嘉实元和的单位净值为1.1551元，场内价格为0.989元，折价率为14.38%。
不妨做一个分情况讨论：
1、如果中石化销售公司股权能按照不折价找到合适买家，那么3个月后正常到期清盘，折价逐渐缩小，投资者可以获得价值回归的收益；但如果中石化销售公司股权折价甚至较大折价出售，那么获得的折价收益下降，还可能没有折价收益甚至负收益。
2、产品延期等中石化销售公司上市。中石化销售公司上市后，一年解禁期后卖出，产品预计还要有几年的运作期，不确定性在于中石化销售公司上市后的股价表现。
截至2018年底，嘉实元和的投资者户数为1.29万户，他们也在翘首以待产品最终结局。
创新五年反思：
业绩跑输业绩基准
作为2014年公募基金重磅创新产品，当时嘉实元和一日售罄，100亿规模上限的基金认购达到200亿，上演比例配售。
然而，五年期限即将来到，即使以净值计算，当时市场预期年化10%甚至更高的收益并没有实现，甚至连业绩基准五年定存利率（税后）+2%都没跑赢。
由于封闭运作，成立以来投资者如果想退出，只能通过场内折价卖出，获得收益更低。
嘉实元和最新的复合单位净值为1.3102元，对应的年化收益率为5.84%，而业绩基准的年化收益率为6.77%。
回顾嘉实元和这5年的运作，最重要的还是中石化销售公司的股权，并没有在至今的基金运作期内上市，并且股权混改对公司的业绩改变也有可能达不到市场预期。不过记者查阅新闻，3月13日，中国石化(600028)相关负责人向北京商报记者确认，经过5年时间，中国石化销售股份有限公司（以下简称“中国石化销售公司”）混改工作基本完成，下一步将择机进行IPO。如果机构愿意等待，或许该产品9月底到期后选择延期运作，是相对理性的做法。
