中国基金报记者吴君
随着中国资本市场不断开放，更多海外投资者正在加大中国市场的投资比例。近期，在瀚亚投资（EastspringInvestment）上海办公室，中国基金报记者见到了瀚亚首席投资官克林・格雷厄姆（ColinGraham）。瀚亚是英国保诚旗下亚洲资管品牌，目前管理规模达1930亿美元。
克林・格雷厄姆认为，A股很多上市公司估值偏低，需要研究未来有哪些催化剂可以释放股票的价值。克林从1997年开始做多元资产配置，他认为，做资产配置要讲战术，并谨慎考虑所承担的风险。
开放政策带来更多投资机会
克林表示，当前A股存在很多投资机会，向上的动能已经形成，并在今年上半年涨了20%左右，但后来由于地缘政治问题市场动能消失了，“这并非股市基本面出了问题，而是市场情绪导致的，所以，瀚亚在今年一季度已经投资了中国股市，我们认为很多个股目前估值偏低，需要继续观察未来有哪些催化性事件，可以真正释放这些股票的价值”。
关于催化剂的作用，他举例：如地缘政治风险如果降低了，将会更看好中国市场，如果中美贸易未来没有增加关税，股市可能会反弹；油价如果上涨，中国是用油大国，生产投入成本会增加；另外，如果美元贬值，可以给全球其他市场释放更多增长的动力等等。
“去年底到现在中国政府出台减税降费等一系列政策，倾向于鼓励国内消费，促进中国经济结构的调整，在这一积极变化下海外资金流入较多。”克林说。
今年MSCI将分三步扩大A股纳入比例，克林表示，未来中国会在瀚亚的投资组合中占更大比重，会逐渐增持与中国相关的一些资产，因为随着金融市场和资本市场深度和宽度不断提高和改善，投资人会有更大的信心投资A股，比如MSCI将创业板股票纳入，未来海外投资人也会考虑比较小规模的股票、中盘股或高科技股。
究竟哪些股票更受瀚亚的欢迎？克林介绍，尽管海外机构投资者更多是长线的投资人，但风格各不相同，有些是动量动能型的投资，主要看估值，有些是价值型的投资，更多去寻找价值股，比如瀚亚。另外，受宏观环境或地缘政治的风险，中美贸易摩擦等问题使得投资中国市场的风险溢价增加，一部分外资机构操作也比较频繁。
资产配置要做好风险规划
克林在资产配置领域已有20多年从业经验，这些年来他经常往返亚洲，他认为，亚洲市场将是未来世界经济主要的增长点。
据了解，瀚亚目前在亚洲11个市场中布局了股票、债券团队，能够提供全球性产品、多元资产策略基金；在中国也设立了外商独资的私募公司――瀚亚投资管理（上海）有限公司。
从宏观环境看，克林认为，“下一轮我们可能看到美联储降息，预计经济衰退不会出现在未来1年，但有可能出现在两年以后。”
所以，在资产配置方面，克林表示，现在要更主动调整股票的权重，谨慎做好风险规划，“我们要在股市、债市及外汇市场寻找所谓的特色风险，意思是不只是系统性的，而是要看具体公司的风险，才能创造想要的回报率。在这种环境下，不能简单说做多和长期持有股票，目前我只能判断现在处在一个周期的尾声，而不是开始，这个时候做资产配置要非常有战术性”。
克林称，当前对新兴市场持中立态度，未来如果进一步增持，中国会占较大权重；还看好亚洲的固定收益领域，现在投资国债可以创造较好的风险回报曲线。
作为一个资产配置管理人，克林觉得有几方面很重要，“一是要意识到世界无时无刻不在发生变化，货币政策、全球经济增长还有政府政策，随时都可能出现结构性变化，绝对不能固持己见；二是要经常做分析，因为下周市场可能跟这周完全不同，这是做资产配置这份工作有趣的地方；三是在做投资管理、做判断的时候，要保持客观的态度；四是没有任何一个人可以孤军作战，因为没有人能够掌握所有事件的真相，所以一定要团队协作，也要及时跟投资人沟通，确保在建立投资组合时，你的投资观点是诚实的、能够为大家所认同”。
