机构重仓银行比例止跌回升，防御价值凸显4Q18与1Q19两个季度连续下降，19Q2止跌回升――截至2Q19重仓持股比例为6.27%。19Q2因中美贸易谈判出现波折令大盘大幅下跌，机构风险偏好迅速降低，叠加银行一季报整体业绩增长较好，双重因素导致机构调仓至银行板块。从17年强监管以来，银行负债成本压力和资本约束成为影响估值提升的主要因素，但站在当前，我们认为息差收窄压力最大时期早已过去，A股银行板块近年净利增速逐步回升、息差和不良持续向好之下，叠加近期社融高增昭示经济企稳或已不远，我们认为其19年业绩会更好。较之以往，目前机构重仓银行板块占比仅在历史中低位水平，未来提升空间较大。
银行板块攻守兼备2Q19机构持仓银行板块占比较1Q19上升较多。除去防御因素，银行板块一季报业绩增速靓丽，部分银行的中报业绩预告表明业绩改善的趋势在持续。因此在当前位置，我们认为银行板块明显处于估值洼地，叠加业绩持续改善，无论作为防御或进攻，均是较好的选择。
2Q19机构重仓银行个股市值占比变化不大2Q19机构重仓银行个股市值占比前五家依次为招行、兴业银行(601166)、宁波银行(002142)、工商银行(601398)和平安银行(000001)（1Q19为招行、兴业、宁波、平安、工行），较Q1变化不大。其中，重仓招行的市值占板块整体持仓市值比重为37.8%，远高于第二位兴业银行的13.1%。除兴业外，持仓前5位的均为业绩持续向好、监管影响较小的高ROE银行。
投资建议：业绩持续改善，攻守兼备我们认为，市场经历Q2下跌回调后，未来或重拾升势。叠加银行业绩持续改善的情况下，银行板块估值未来提升空间较大，预计19年修复到1倍PB，估值重构大势所趋。公募2Q19重仓银行板块比例仅为6.27%，仍有较大提升空间。银行股龙头（招行、宁波、平安）年初以来涨幅已不低，短期性价比有所下降，个股上可兼顾龙头及滞涨个股，如低估值、基本面较好的光大、工行、兴业等。平安银行作为智能化零售银行龙头，执行力强，金融科技实力雄厚，资源禀赋较好，未来看好，为我们中长期主推标的。
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