文/韩平
编辑/张桔
随着市场波动加大，投资者对黄金、白银的保值能力又开始青睐有加。随着黄金基金前段时间创出新高，与黄金具有一定比价效应的白银基金上周五也创出了自2018年春节以来的新高。本周虽然也略有回调，但基本上低开高走。
亲临柜台才能交易
事实上，在黄金价格连续上涨的情况下，一向有价格连动的白银价格却没有大的变化。数据显示，大多数时间里与黄金价格保持60比1的银金比，在黄金迅速上涨后，已经达到了88比1。
国内生产白银的某上市公司近期接受机构调研时表示，白银既有工业属性，也有贵金属属性，从价格波动看比黄金大。这段时间，市场避险情绪大幅升温，贵金属作为避险工具出现了比较好的走势。同时，金银比超过88:1，创下了自1992年以来的新高。所以该公司的专业人士认为，从中长期看，白银价格肯定要向上修复的。白银价格目前仍处于弱市，提供了良好的并购机遇，公司也非常看好未来白银价格的表现。
如果投资者看好白银，又不喜欢这种矿产企业，感觉产品不够集中的话，或许可以考虑单纯地买入白银基金。不过，这只基金由于神仙打架，券商左右为难，因此部分视防范风险为第一要务的券商，对只基金进行了交易限制，即要求投资者必须亲临柜台才能交易。
这只基金的命运可以说与分级基金一样，充分反应了基金公司的产品创新，在证券行业摇摆不定的处理创新与风险过程中的政策变化给其带来的尴尬。
最初设计这只产品时，基金公司完全是抱着填补市场空白的雄心壮志去的。因为白银也是比较重要的贵金属，在中小投资者无法参与白银期货的情况下，通过基金管理公司的专业管理人才，为中小投资者进行期货交易，捕捉白银的投资或是投机机会。
结果最后批下来，这只基金只能做多白银，不能做空白银，就连对冲都不可以，只能是一只永远单向持有白银期货多头的基金！在监管者的眼里，似乎基金这样的机构只能做多的话，白银就永远不会跌了？
只许做多留下疑问
这样的基金如何避险？白银期货的价格一旦下跌，基金的净值只能疯狂下跌了，惟一避险的措施就是降低一点仓位。谁能保证白银永远上涨？如果持续大跌怎么办？这样的基金风险太大，一旦看错，白银下跌，那就是死路一条，最多是减点仓，逃无可逃。
好吧，我们假装都很爱护这个市场，不希望它跌，但凡有做空的资金，我们必欲除之而后快。我们永远没搞清楚，其实最大的做空力量并不是资金，而是大到几乎没边的行政权力。如果市场但凡有点脱离基本面的上涨，市场上可以及时做空，哪里会涨到几百倍的不合理的高度才开始暴跌呢？正是权力铲除了随时可以纠偏的力量，市场才会向一个方向失去制约地疯狂。看一下这只基金过去116周的表现，基本就是跌跌不休。从最高的1.174元一份，一直跌到0.7元！
下图是白银基金自2016年8月到2018年10月底的周K线图：
不过这回好了，有色板块确实跌了很久了，在黄金涨了又涨的情况下，白银价格确实还趴在底部没有太大的表现。
近期白银基金的价格已经冲了0.80元以上，基本没啥溢价，如果看好白银价格会上涨，这是一个不错的投资品种。
但是，出乎意料的是，在某些券商那里，这只基金因为被基金业协会列入高风险产品，所以券商为了免责，居然要求投资者临柜购买！
首先购买时遇到的问题是该品种不支持此类交易。然后一些客服人员会告诉你这个需要到基金交易的菜单里去操作，但这样其实也是行不通的，而且即便有些券商可以让你在基金交易界面里买进，那也是对该基金在场外的申购赎回，都不会像在场内交易这么便捷。
因为场外交易基金，是向基金公司申购、赎回，需要基金公司按市场收盘时的价格，与券商还有托管机构进行清算，所以花费的时间长和交易费用也高，且是按未知价格成交。而场内交易是直接向二级市场上卖出者买入，费用低，速度快，而且是按已经价成交。
如果你不接受场外交易，那么问题就来了。原来一些券商已经将此基金打入了另册。来自某大券商的一份文件显示：根据基金业协会关于《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》，为做好高风险产品的重点风险揭示，建议该产品（指白银基金）以临柜方式购买！现阶段公司对该基金的买卖进行部分限制，仅支持客户现场临柜办理场外申购业务！
证监会在经过自己的改造后，把这只基金当成创新产品批了，但是协会却要求券商对高风险产品进行适当性管理，结果这只通过跟踪白银期货多头的基金不幸中招――因为它只能做多不能做空，当然是风险很高的产品。
神仙打架，结果就是普通投资者投资遭殃。
可以想像，这样的酷暑天气，让投资者临柜办理一个几千元的投资，而且还只能进行一级市场的申购，到时候赎回是否也要再次临柜，这是一件多么辛苦的事情！本来人家是一个跟踪白银涨跌的基金，非弄成一个只能跟涨不能跟跌的品种，然后眼看风险大了，不修改自己的错误，反而对投资者在交易环节制造障碍，如果不想这么麻烦，那么就自动放弃投资这一品种。
不过，这只基金看起来场内还是可以交易的，每日的成交量还有几千万元，可见，并不是每家券商都会按协会的要求提出这样奇特办法的。但是究竟哪些券商可以直接场内交易，哪些券商要求临柜购买呢？恐怕就连国投瑞银基金(博客,微博)公司自己也搞不清楚。投资者真想投资白银基金，只能自己去问开户券商了。
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