本报见习记者解旖媛
2019年上半年，创投圈没有出现像共享单车一样的“风口”，整个创投创业似乎都静悄悄的。数据也印证了这一点：投中研究院统计的数据显示，2019年上半年，VC/PE募集完成基金共271只，同比下降51.69%，募集总规模544.38亿美元，同比下降30.17%。由于募资难持续加剧，可投资金缺乏蓄力，导致VC/PE机构投资节奏放缓，融资案例数量共计1910起，同比下降50.52%；融资总规模达232.04亿美元，同比下降54.46%。
在创投圈总体清冷的大背景下，美元基金募集逆流而上，拿下上半年最亮眼的成绩。凭借美元基金在投资退出上的独特优势，更多机构倾向于采用人民币和美元双币种基金进行募资和投资，美元基金颇受资本青睐。
多只大额美元基金接连完成募集
今年上半年，VC/PE机构募资“冰火两重天”局面更加明显。虽然大部分机构面临募资难题，但头部优质机构依旧能获得大量资金。在募集完成的271只基金中，12只基金募集规模超10亿美元，数量占比虽不足1.5%，但募资总额却高达308.08亿美元，占2019上半年募资总额的56.59%，基金募资两极分化愈发严重。
同时，近年来，中国企业纷纷在海外上市点燃了美元基金的投资热情。2019年上半年，虽然美元基金仅完成募集13只，但单笔基金募资均值高达11.48亿美元，多只大额美元基金接连完成募集。其中，规模最大的为TPG亚洲基金，完成第七期基金的募资，超额募集46亿美元。
2019年上半年，在进入募资阶段的419只基金中，依旧为人民币基金占主导地位，美元基金紧随其后，数量49只，占全部基金数量的11.69%，而同比2018上半年，美元基金数量占比仅4.47%，美元基金的市场份额日益扩大。在中国整体基金市场募资难的形势下，美元基金募投退优势显现，市场对美元基金信心更加充足。
除了老牌美元基金管理团队按既定节奏进行美元基金的募集，不少国内人民币基金为主的私募机构也开始涉足美元基金。今年4月，德弘资本大中华区的首期美元基金“德弘资本一期”募集完成，募资金额超过20亿美元。同月，源码资本5.7亿美元新基金募集完毕。此外，光速中国、红点投资等也在今年上半年完成美元基金的募集。
实际上，从2018年美元基金就开始受到追捧。纪源资本完成了4只美元基金募集，总额18.8亿美元，启明创投完成了9.35亿美元的启明六期美元基金募集，红杉中国也募集完成了多只美元基金，此外创新工场、创世伙伴资本、晨兴资本、顺为资本等投资机构也募集到了充足的储备。
清科研究数据显示，尽管从基金币种来看，人民币基金仍占主导位置，但2018年外币基金募资强势，新募总金额约占创投市场募资金额的三分之一。外币基金募集总金额为1054.64亿元人民币，同比增长125.2%，占比达到34.9%，占比增长21.4个百分点。平均募资规模方面，人民币基金平均募集金额是3.21亿元人民币，外币基金平均募集金额为25.72亿元人民币。
新经济高科技行业受美元基金的追捧
清科研究中心认为，外币基金新募集金额增长的主要原因有两点，一是2018年国内募资环境多变，人民币基金市场政策趋严，LP出手谨慎，因此多家机构积极设立外币基金，吸引海外资本；二是以养老金、主权基金为主的境外LP增加对新兴市场尤其是中国市场的投资比例。以加拿大养老金计划为例，依据加拿大养老保险基金投资委员会官网基金年报显示，截至2017年底CPP资产约有20.4%配置于亚洲市场，相比2016年3月的15.6%提高4.8个百分点。
据了解，这些美元基金背后的出资者，主要是主权财富基金、养老基金、捐赠基金、母基金和家族基金等海外LP，并且偏爱中国新经济、医疗健康、智能科技等投资领域，如德弘资本表示，首期美元基金将重点投资受益于国内消费升级和产业整合的行业领域，包括消费品、工业技术、医疗健康、农业/食品安全、商业服务、金融服务和TMT等。高瓴资本去年募资的106亿美元资金主要在医疗保健、消费者、科技和服务领域寻找投资机会，重点关注亚洲市场。源码资本新募集美元基金则主要覆盖早中期新经济投资，将重点投资“互联网+”“智能+”“全球+”领域的早期和成长期创业项目。
前海股权投资基金首席执行合伙人靳海涛曾表示，人民币基金的特点是追求成功率，但美元基金则是追求弹性和回报率。
业内人士表示，相比于人民币基金，美元基金存续期一般为10年，相对更有耐心，愿意做长远、大型的投资。如果项目属于团购、电商等需要大规模的前期投入、长期的资金支持、回报周期长的类型，美元融资也是首选。
外资投资行业放开利好美元基金
纵然美元基金有诸多利好，但美元基金受《外商投资产业指导目录》的限制，有一些行业无法进入，相比来说内资人民币基金的投资方向则和其他内资公司无异，限制较少，比较灵活。
随着我国对外开放的逐渐深化，对外资投资的限制也逐渐放开。2019年6月30日，国家发展改革委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2019年版）》和《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2019年版）》以及《鼓励外商投资产业目录（2019年版）》。在新形势下进一步扩大对外开放，在更多领域允许外资控股或独资经营，构建更加开放、便利、公平的投资环境，推进更大范围的全球产业链合作。
据了解，此次2019年版外商投资准入负面清单推进了交通领域、基础设施领域、文化领域以及增值电信领域等服务业扩大对外开放，放宽了农业、采矿业和制造业的准入，并且继续发挥自贸试验区开放“试验田”作用。
2018年以来，我国持续放开了外资对证券、基金、期货及寿险的投资比例限制，并于2020年提前取消外资股比限制。今年外商投资法的出台也标志着我国外商投资进入了一个市场准入更为宽松的时代。外商投资法确立了准入前国民待遇加负面清单制度，取消过去三资企业法逐案审批或备案制度，对我国吸引外资、营造内外公平的经营环境将产生重大影响，同时，对于私募基金业的外商投资准入及经营也将产生深远影响。
投中研究院报告表示，2019年版外资准入负面清单的修订对美元基金的投资产生着积极影响，美元基金的投资标的更为丰富，投资过程更为便利，效率进一步提升，在组织形式上的选择也更灵活，有利于全球资本对亚洲和中国的投资潜力长期看好。
