2019年7月27日，由中国风投委、中国母基金联盟主办，首钢基金智投汇、母基金研究中心协办的2019中国母基金峰会于北京举行。主旨演讲结束后，会议进行了圆桌论坛讨论。
本场圆桌论坛以“市场化母基金如何炼成”为主题，由越秀产业基金总裁卢荣主持，对话天创投董事长张璐、盛景嘉成母基金创始合伙人刘昊飞、苏民投总裁胡颖、熠美投资合伙人胡焕瑞。嘉宾们从市场化母基金的角度对募资形势、资产配置策略、风险控制等问题展开了讨论。
理性认识募资痛点
谈及母基金募资形式的变化，各位嘉宾各抒己见。
胡颖表示，募资的关键在于呈现出来的价值是投资人所感兴趣的。要么做一个长期的资金，主要是靠机构投资，主要是保险资金、社保资金。要么做市场化的，短期且逐利的，推动我们设计的S型基金的产品，我认为仍然是有前途的。
苏民投总裁 胡颖
刘昊飞指出，募资在一定程度上还是受到了影响，因为流动性的收缩和很多不同类别资产的下跌，对大家的信心是有影响的，这种效应往往有时候是联动的，整体很难脱离开这个大环境，尤其对流动性产生了很大的影响。因此当市场钱少的时候，就要拼资产质量了，到底这个公司内在内核的竞争力怎么样，抗寒能力怎么样，能不能挺得住，还会不会有投资机构给他投资，这些都是一系列的问题。过去两年盛景嘉成母基金一直是看空做多。
盛景嘉成母基金创始合伙人 刘昊飞
资产配置各显其招
对于市场化母基金来说，业绩是王道，因此资产配置尤为重要。
刘昊飞介绍了盛景嘉成母基金的资产配置“四全策略”：
全明星：选择已经有历史业绩证明过的这些GP，我们还是要确定性。
全球化：我们做全球创新的顶层出资人，投了一些包括以色列的技术，包括后来被华为收购的，包括在美国的一些投资的技术。
全阶段：在成长及成长后期配置的阶段比例不算特别高，在创投领域配置比例是很高的。但是对资产配置来讲，因为我们对于前沿创新的研究是特别重视的，所以花大量的精力通过已经投的项目进行研究。
全行业：并不是每个行业都投，实际上是在高科技领域里面进行全赛道覆盖，主要还是在TMT这一发展速度最快的细分领域。
胡焕瑞表示，因为熠美投资是起源于海外、美元基金，在资产配置上，其实不同的币种就是一个很大的对冲，比如说一些新兴市场好的时候，在新兴市场的布局率会大一点儿。当然了新兴市场过热的时候，就会减少新兴市场的比重。
熠美投资合伙人 胡焕瑞
回归常态后 用长远眼光拥抱变化
当市场回归到常态后，各位嘉宾对未来仍然充满信心，也表达了对投资行业形势变化的看法。
胡颖认为，对母基金这样一种形式还是要有信心，母基金就是扮演着一个专业投资机构的角色，会把资金更好地投向那些优秀的GP。而优秀的GP又把钱投向了一些优质的项目，这样才真正实现所谓高质量的发展。在这种坚定的信心下，只要把产品设计好，P+D和S基金还是有前途的。
据刘昊飞介绍，回归到常态来看，募资本来就不应该很容易。需要花很多时间做行业前瞻性的研究，投资实际上是一个产业的能力集合，是产业的理解力。用这种眼光去进行面向未来不断地研究和判断，找到未来方向的时候，就没有更多的时间去焦虑了。可以不断地把对未来的看法讲给投资人，让他们也避免被短期的市场波动所影响，能够把眼光放得长远一点，这样才能通过业绩的交付建立起信任。
“做投资永远在焦虑的过程中，首先，要保持一种战略上的定力。”张璐坦言，特别是我们做母基金的，需要用一种长周期的眼光来看待投资，不要被纷繁复杂的短期乱象所困扰。其次，从过往的经历来看，其实真正最终能够跑赢得，不是抓住风口的人，是能够真正立足于实体，立足于企业，通过对产业深度研究和深度参与，对企业进行价值挖掘和价值创造做出重大贡献的基金。归根到底，沉下心来做价值挖掘和价值创造，母基金行业，应该说真的是中国现在最能够打通金融和实体经济，最能够助力中小企业发展的一个行业，而且我们在资产配置角度上真正起到了核心作用。
天创投董事长 张璐
胡焕瑞表示，首先，未来还是要多看少动，修内功；其次，只做自己擅长的事，还是要坚持守纪律，不盲目扩大自己的规模；最好，坚持两条腿走路，起源于海外的美元基金，所以未来在美元基金在向外布局上的比重要增加。
