黎莹
中国基金报记者吴君
实习记者王霄悦
“最终我们会回归投资的本质，聚焦企业本身的价值，弱化市场博弈等不确定性因素的影响。”德邦基金股票研究部总监黎莹如是说。凭借出色的管理业绩，黎莹斩获第六届中国基金业英华奖“三年期股票投资最佳基金经理”。
谈及市场，黎莹认为，经济在今年四季度或明年一季度企稳概率较大，股市结构性机会大于整体机会，核心资产行情仍能持续，但短期要警惕估值较高的风险。
投资回归企业基本面
打造长期主动投资能力
“一个基金经理投资体系的进化，都有一个‘看山是山，看山不是山，看山还是山’的过程。刚做研究时看的更多是一个点，比如某个行业某家公司的变化，后面加入宏观和行业的内容，会有不同层次的认识，理解其背后的逻辑。”黎莹坦言，“最终我们会回到投资的本质，聚焦企业本身的价值，弱化市场博弈等不确定性因素的影响。投资其实是价值观的反映，投资想要做得时间久，确定性、基本面是更稳健的风格。”
由于稳健的基本面投资风格，黎莹管理的德邦大健康最近两年收益率20.10%，最近三年收益率52.81%。谈到中长期业绩优异，黎莹认为有三个原因：一是A股生态发生变化，投资者结构和发展趋势在改变，从2016年开始能够跑出来的是优质公司，而不是靠博弈的股票；二是投资风格转向看基本面，整体配置基础是基于公司中长期发展，选质地较好的股票，在回撤控制方面主要考虑个股买入的安全边际；三是德邦的投研风格和考核也转向中长期。
黎莹可以说是德邦基金自己培养起来的明星基金经理之一，其投资理念和价值观的塑造与德邦基金投研体系建设息息相关。今年德邦基金在总经理陈星德带领下进行了大刀阔斧的改革。在投研上，公司明确以“长期主动投资能力”建设为核心，以多策略投资能力建设为长远目标，通过设立投资事业群等措施搭建起“研究驱动、团队协作”的新模式，同时进一步巩固“消费非周期”、“主动量化”两类已具有一定竞争优势的投资能力，力争走出一条差异化、特色化、精品化的资产管理服务之路。
黎莹表示，想要形成长期的主动投资能力，关键有两点，一是价值观建设，二是团队的打造。“我们希望塑造的价值观是盈利来自公司基本面，整个团队的打造朝着企业价值的研究方向努力。”根据银河证券数据，截至6月末，德邦基金最近一年股票投资主动管理能力在102家基金公司中排名第16，最近两年排名9/90。
核心资产做基础配置
挖掘优质科技股机会
黎莹对下半年市场看法中性偏上，从资产配置角度看，一是各个指标显示今年四季度或明年一季度经济企稳概率较大；二是整个货币环境在经济没有企稳之前仍是宽松的状态，因此权益资产整体机会更大。“目前市场往下有底，但往上的动力，还要看经济基本面能否企稳，接下来结构性机会远远大于整体机会。”
今年A股核心资产估值继续抬升，黎莹坦言，从2015年底到2016年初，市场表现突出的都是所谓核心资产，背后有几个原因：第一，中国经济发展阶段发生根本性改变，从原来的高速增长、增量行业成长空间大，到现在经济放缓、进入存量时代，龙头企业的竞争优势越来越明显，但中小企业难有弯道超车机会；第二，A股市场资金结构发生改变，随着外资进场加上国内养老、保险的边际增量，很多头部个股被长线资金青睐，估值抬升，近两年走出一波亮眼行情。
黎莹认为，目前看维持“核心资产”上涨的因素还会持续，“未来头部企业如果盈利状况继续比较好，但短期估值处于上限位置，我们会稍微做一些平衡，但不代表不看好它们。”
未来投资方向上，黎莹表示，主要分为两种：一是“核心资产”的白马股，虽然接下来想要获得超额收益比较难，但它们自身有较好的收益率；二是挖掘以后能够从黑马变成白马的公司，虽然不确定性大，但收益好。“我们的做法就是守正出奇，投向能够代表中国未来方向的三类股票，包括大消费、大金融和科技股，第一类作为基础配置必不可少，第二、第三类要不断更新对产业变化的认识，挑选能够走出来的公司。”
现在黎莹更看好科技股的配置时机，她解释，由于中美贸易摩擦对科技公司的打压，以及一些消费电子类公司基本面没到特别好的拐点，造成大家对科技类公司预期偏悲观，所以从风险收益比来看，一些长期有向好趋势的科技股反而机会较大。
“不管是科创板还是对科技行业的政策，都表明科技股是接下来布局重点，但落实到标的上会比较谨慎，看好ToB和ToC端在产业链里有较强话语权的公司，拥有好的商业模式，以及拥有绝对竞争优势的公司。比如5G堪称第三次工业革命，上游偏材料、核心零部件，中游是集成设备，下游是设备商和运营商，产业链话语权核心是华为这样的企业。”黎莹表示。
