中国基金报记者方丽
“换手率”一直是基金投资者特别关注的一项指标。根据天相投顾的统计，2019年上半年，纳入统计的封闭式、股票型开放式、混合型开放式基金的平均换手率为1.69倍。
多位业内人士表示，这两年市场风格偏向蓝筹，“买入并持有策略”带来的赚钱效应，让整个基金行业投资风格发生转变，加上对“核心资产”的追捧，公募基金换手率较早年有所下降。
上半年平均换手率为1.69倍
据介绍，持股周转率反映的是一定时期内买卖操作的频繁程度和市场活跃度。一般来说，周转率高意味着基金经理买卖证券频繁，而且周转率高也意味着需要付出较高的交易费用。
天相投顾数据显示，2019年上半年，公募基金整体换手率为1.6888倍，2018年同期换手率为1.6857倍。而在2015年~2017年，基金换手率一直处在较高水平，分别为5.6倍、3.55倍和3.21倍。
从各类型基金的持股换手率来看，持股仓位和风格相对灵活的开放式混合型基金换手率也比较高，上半年换手率为1.7675倍；受到高仓位限制的股票型基金持股换手率则要低不少，仅为1.2705倍。
有业内人士表示，最近一两年，价值投资大行其道、“核心资产”股价不断攀升，只要买对了板块并坚持“买入并持有”策略，较低的调仓节奏和换手率反而是最容易获得高收益的操作策略，因此，公募基金整体换手率降低。如果市场风格延续，换手率还将进一步降低，而若市场明显震荡，则可能加大基金投资的换手频率。
绩优基金换手率1.62倍
买入持有价值股策略更赚钱
基金的股票换手率是否和业绩存在联系？高换手率是否真的可以多赚钱？低换手率的“买入并持有策略”是否能带来好的投资业绩？
据中国基金报记者统计，去年换手率在10倍以上的96只偏股型公募基金，平均超额收益为10.11%；换手率在1倍以下的428只基金，平均超额收益达到21.71%；换手率在0.5倍以内的137只基金，平均超额收益率也有20.33%。
业绩优秀的基金的换手率情况如何呢？中国基金报记者统计了27只上半年收益率在50%以上的绩优基金，这些基金的平均换手率为1.62倍，平均超额收益高达54.03%；上半年收益在40%以上的102只基金，平均换手率为1.81倍。
从数据来看，上半年业绩排名靠前开放偏股基金换手率相对较低，10只产品中有5只换手率不到1倍，易方达瑞恒、景顺增长二号(260109)、易方达消费行业、汇安丰泽混合、景顺成长(260108)等换手率较低。不过，也有换手率高于3倍的基金获得较好的收益。
从基金公司的换手率指标来看，去年108家纳入统计的公募基金或具有公募投资资格的机构平均换手率为2.877倍，但公募机构的换手率指标两极分化明显，东证资管、东方阿尔法基金、江信基金、华泰资管、安信基金、泓德基金、国海富兰克林基金、景顺长城基金等换手率较低，新沃基金、太平基金、中信建投基金、凯石基金等换手率较高。
业内人士表示，基金换手率高低主要由两方面因素决定，一是基金的规模，一般基金规模越大，股票周转越慢，换手率越低；二是基金经理的操作风格，频繁调仓换股的基金经理往往带来高的换手率，而操作风格稳健、追求买入并持有策略的基金经理不会频繁买入卖出股票，换手率自然很低。此外，分红派息和申购赎回等情况也会影响基金换手率。投资者需要对上述因素有综合了解，不能简单地根据换手率高低判断基金未来的表现。
