证券时报记者 张燕北
近期，兼具消费、科技属性的医药板块表现强势，医药基金业绩大放异彩。大摩健康产业年内收益超过45%，排名领先同类。作为该基金的掌舵者，摩根士丹利华鑫基金研究管理部总监王大鹏深耕医药行业11年，研究功底扎实，擅长在高景气度细分领域挖掘独门重仓股。
在他看来，医药依然是少数具有中长期配置价值的板块，做创新药研发及为创新药企提供研发服务的公司值得关注。
深挖高景气度子行业
优质标的
王大鹏认为，医药和其他行业关联度低，受经济波动影响较小，但受行业政策影响较大，因此，把握行业发展大趋势、自上而下选择景气度高的子行业尤为重要。
筛选出高景气度子行业后，王大鹏强调自下而上的个股分析，重点关注医药企业的研发能力和营销水平。一方面，通过研究报表和实地考察，判断核心管理层是否研发出身、研发投入、人员占比及薪酬等，评估出企业的研发实力；另一方面，对营销能力的判断主要依据销售网络覆盖面、销售人员数量、企业对销售渠道的控制能力等。海外大型药企销售队伍覆盖面广，通过收购产品可以实现销售额的快速增长。另外，销售能力强的药企可以使新产品快速放量，边际成本也较低。
着眼于中长期业绩、保持稳健操作的同时，王大鹏也不断总结新的经验。他说，长期保持高仓位运作，拉长持股周期才能对组合做出可观贡献。他同时强调，在风险控制方面，坚决回避瑕疵公司，避免公司和个人声誉风险。不为博取短期收益承担过度风险，是“避雷”的有效手段。
看好创新药投资前景
今年以来，在医药板块整体上涨的背景下，大摩健康产业维持较高仓位，重仓持有创新药产业链，精选偏消费属性的医药个股，取得一定超额收益。在王大鹏看来，医药行业中长期增长趋势延续，创新药或将成为资本市场新“风口”。
王大鹏分析，医药板块的上涨除受到市场风险偏好提升的影响以外，和医药行业业绩平稳增长、市场对医保控费政策悲观预期的修复也有一定关系。从基本面来看，多数药企半年报业绩较好，盈利趋势或将呈现前低后高的态势。政策方面，第二轮带量采购允许多家企业参与中标，意味着企业后续降价空间也许有限。
展望后市，王大鹏认为，目前市场面临的最大风险是医保谈判目录的降价幅度，9月市场波动空间可能不大。虽然前期医药指数大幅上涨，但中长期而言，医药行业投资前景仍然向好。预计四季度医药板块整体上行趋势不改，但需要挖掘结构性机会，继续持有行业龙头公司的同时，关注三季报可能超预期的个股。
他表示，医药行业整体不受宏观经济下行和中美贸易摩擦的影响。数据显示，上半年城镇职工和城乡居民医保筹资同比增长18%。此外，医药的成长属性也为其上涨提供支撑。目前市场热点向科技板块蔓延，具有科技属性的医药细分行业迎来机会。
王大鹏目前最看好两个细分领域，一是创新药研发，二是为创新药企提供研发服务的公司。对于仿制药，则重点关注其阶段性修复机会。
“健康医疗是投资的大赛道，众多机构深耕其中。从中长期来看，资金仍会继续向龙头集中。外资流入后A股市场投资理念会发生变化，市场更看重企业赛道和长期增长趋势，短期估值并非首要考虑因素。”王大鹏说。
