12载价值投资成就“十倍基” 晒出百里挑一背后的真因
博时主题成立至今刚好12载，累计净值涨幅为1013.53%, 分红超过138亿元，是业内少有的“十倍基”, 也是业内分红总额第三大基金单品
《投资者报》
2017.3.13
460期
投资者报
路遥方知马力，日久才见“牛基”。
12载一轮回，对只有18年历史的公募基金来说，用一个轮回去评判一只基金的优劣显然绰绰有余。如果有这么一只基金，业绩表现持续稳健、风险控制良好、分红足够丰厚、投资逻辑清晰坚定，毫无疑问，它就是这个行业当之无愧的一面旗帜。
近日，《投资者报》推出“旗舰公募基金”专题报道，从规模领先的30家基金公司中筛选出各自的旗舰产品，无论在业绩，还是在规模等多个维度上，都堪称亮眼的明星基金。据Wind数据统计发现，今年是博时主题(160505,基金吧)行业成立的第12载，其累计净值涨幅为1013.53%, 为投资者分红超过138亿元，是业内少有的“十倍基”, 也是业内分红总额第三大基金单品。
“过去12年里，该基金始终坚持以扎实的基本面研究为基础，以相对低廉的价格买入合适的价值标的，这样的投资策略一以贯之，才得以实现历经四任基金经理而始终保持持续出色的业绩表现。”博时主题基金经理、研究部总经理王俊表示。
“十倍基”
成立于2005年1月6日的博时主题行业，被视为当时国内的第一只主题性投资基金，在全国发行，其成立之初是以股票型基金发行的。该基金主要投资于国内消费品行业、基础设施行业和原材料行业上市公司，是国内第一只号召与投资者共同分享中国经济增长成果的证券投资基金，同时也是第一只真正意义上与国际目前流行的基金投资趋势相匹配的投资基金，具有鲜明的时代意义。
Wind统计显示，截至2月20日，博时主题行业今年以来的净值增长率为4.80%，跑赢同期上证综指表现，在507只同类基金中排名前1/10；虽然12年来，该基金历经多轮牛熊变换，但为投资者带来了持续丰厚的业绩回报。
记者梳理数据发现，成立至今，该基金单位净值始终处于1元以上，在2006年和2007年度，收益涨幅突破100%，分别达到104.88%和188.61%，除2008年、2010年和2011年受大市影响外，其余各年份均保持正增长。
另外，从业绩排名来看，博时主题行业基金有3个年度跻身同类基金业绩前十，2007年以188.61%的净值回报勇夺股基业绩亚军，2011年以-9.63%的抗跌表现摘得股基业绩桂冠，2014年以61.36%的净值回报在424只同类可比基金中业绩排名第8。
“酒香不怕巷子深。”博时主题行业12载优秀的表现也引来机构投资者的瞩目。在日前申万宏源(000166,股吧)发布的旨在为银行、保险等机构资产配置提供首选产品池的“公募50”榜单上，博时主题行业赫然在目，成为推荐给机构投资者的重要产品之一。
据悉，为向机构投资者提供资产配置的首选产品池，申万宏源从上千只主动管理型公募基金中评选出国内50只优秀的公募基金形成“公募50”榜单。该榜单在业界首次运用不同基金产品的比较基准进行分类比较，具有广泛的覆盖性，共分为7大类，13中类和38小类。其中，博时主题行业入选宽基 “国内中市值-回调期” 类基金。
《投资者报》记者注意到，在单一类基金中仅有两只基金入选榜单，而博时主题行业占据一席，可谓是百里挑一。该榜单不仅可为商业银行、保险机构等FOF/MOF资产配置提供风险收益需求最佳匹配方案，也为各类资管机构提供FOF产品设计方案和投资标的。
金字招牌价值投资一以贯之
《投资者报》了解到，一直以来，价值投资都是博时的金字招牌。但在浮躁的A股市场上寻找真正的价值并非易事，不仅要对上市公司基本面进行深入的研究分析，还要有足够的耐心等待价值被市场发现。在博时基金的投研体系里，价值投资无处不在，从研究到投资均深受影响。
这也在博时主题行业基金上体现得淋漓尽致：过去12年中，以扎实的基本面研究为基础，用相对低廉的价格买入合适的价值标的的投资策略一以贯之。
对此，王俊介绍称，“博时基金要求研究员做有深度的基本面研究，不过分看重上市公司短期业绩增速，更看重行业格局和公司长远发展；对基金经理，则在绩效考核上相对宽容，着重考核长期业绩。”
“对于我们看好的上市公司，我们希望能比市场上大部分人都有更深的理解，对估值有更大的把握，以便更早地发现投资机会。估值是我们进行投资决策的唯一准绳，只要减少犯错，在更长的投资久期里，我们就会体现出比别人更多的优势。”王俊表示。
近年来，中国经济增速明显放缓，经济环境与数年前已经大不相同，再加上居民资产配置方向的转变、机构投资者的崛起等微观因素，国内A股市场已经进入到一个“新常态”，价值投资也应与时俱进，有所创新。
“过去我们一提起价值投资，关注点就是传统行业，但随着新兴行业崛起，我们也应该顺势而为，拓展研究对象，把价值投资理念和方法运用到这些新经济领域，发掘出‘新价值’。”王俊认为，价值投资是必须遵循的根本原则，但是，在新常态下，需要扩大价值投资的外延。
记者了解到，王俊拥有9年的投研经历，同样是一名经验丰富的“价值投资者”。Wind数据显示，截至2016年12月30日，在其管理期间，博时主题净值增长率为19.79%，跑赢业绩基准25个多百分点，而同期上证综指的涨幅仅为-6.62%。
在王俊的眼里，博时主题行业一直以来都坚持基本面选股并对股票估值有严格的要求。“我们的投资均立足于内部的深度研究，希望能够更早地发现投资机会并从容建仓，对投资标的有更深的认知从而能够逆势加仓。”
“当然，新兴行业由于有全新的商业模式，对基金经理的挑战也更大。”王俊称，研究新兴行业需要花更多的时间和精力，真正看清楚公司价值，然后耐心等待好价格，不会因为一只股票属于新兴行业就给其特别高的估值。
2017年，博时看好下列5个方向的投资机会：有增长的高股息类股票；竞争结构改善带来的盈利增长的行业和个股；环保领域PPP的投资机会；在全球竞争力提升的中国公司的投资机会和国企改革。
对于2017年的投资机会，王俊认为，2017年A股资金的最大杀手是解禁。以2016年9月数据计算，2017年全年解禁额约为2.6万亿元，其中200亿元以下市值的公司占60%，30倍以上市盈率的公司占80%。“这才是A股最大的出血点，也是2017年最值得关注的风险点。”
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