中国基金报记者 项晶
今年以来，在A股大部分板块飘绿之际，保险板块却凌厉上攻，中国平安(601318,股吧)、中国太保(601601,股吧)、新华保险(601336,股吧)等公司股价纷纷创出阶段新高，Wind保险指数年内涨幅逾40%，而同期上证指数涨幅为5.45%。历史上，保险股走势一直是“慢慢涨，急急跌”，为何今年画风突变？在积累了较大涨幅后，保险股开始呈现出连续调整走势，后市其投资机会如何？记者就此采访了多位基金经理。
几大因素促成上涨
海富通国策导向基金经理施敏佳认为，此轮保险股行情主要源于低估值、监管和政策利好三大因素的叠加。
“首先，基本面反转，且行情启动时估值较低。传统寿险公司开始积极回归主业，同时今年行情启动时保险公司估值到了一个相对历史底部，因此反弹幅度较大；其次、监管利好大保险公司。限制高现价产品，使部分中小保险公司过去两年的扩张模式受限，行业竞争格局优化。此外"偿二代"对传统保险公司高保障型产品起到了内生资本补充，大幅降低了资本消耗；再者，政策利好。保监会曾表示将加快商业养老保险发展，比如加快个人税延型商业养老保险产品试点落地等，未来有望利好保费收入的中长期增长。”施敏佳说。
富国基金(博客,微博)人士对中国基金报记者表示，除了此前估值相对较低，今年上半年保险公司的保费收入增长超预期。数据显示，6家上市险企实现保费收入接近1.3万亿元，平均涨幅达25%。
“其次，从整个大金融的角度来说，去年四季度以来，银行股因监管的一系列措施有了明显的波动，委外和同业理财影响资金面，导致了大金融板块的轮动，保险股在这样的势头下表现良好。第三，短期因素上看，市场的避险需求较大，上半年小票并没有起色，因而像保险股这种低估值的股票比较受市场追捧。”上述富国基金人士说。
方正富邦基金投资总监（中证保险指数基金经理）沈毅坦言，由于市场风格转换，以及国内消费升级的大趋势，今年保险股表现与历史走势有所差异。在他看来，保险股今年以来表现较好有几方面原因：首先，其受益于今年市场偏好大市值龙头类股票的整体趋势；其次，主要保险公司一季度的盈利增速比去年四季度明显改善；另外，保险公司(主要是寿险和养老金业务)的保单增速较快，监管机构对于理财产品的规范也有利于保险业务的发展。
保险股还能涨吗？
上周三开始，保险股开始连续高位调整，3天时间万得保险指数的跌幅达到5.11%，6只保险概念股跌幅不一，其中西水股份(600291,股吧)跌幅高达11.10%，天茂集团(000627,股吧)为9.35%，中国人寿(601628,股吧)、中国平安等跌幅也均在5%之上。在经历过一轮估值修复行情后，保险股还能再涨吗？
“我们认为保险板块尚有一定空间。”施敏佳指出，去年末今年初保险公司估值到了一个相对历史底部的位置，但随着竞争格局的优化，利率中枢的上行，估值获得了一定修复。“但从保险公司历史估值区间来看，其当前仍处于中低水平。此外，保险公司每股收益稳定地增厚也会带来较高的安全边际和吸引力。”
富国基金人士表示，目前来看，保险股的估值仍在合理范围之内，市场缺乏一致性机会，像保险股这样业绩稳定、成长性好、估值便宜的品种，在后市仍有演绎机会。
沪上某大型公募股票基金经理也表示继续看好保险股的趋势性行情。他认为，保险股目前估值低安全边际高，仍处于价值洼地。沈毅认为，长期来看，国内保险尤其是寿险和养老金的覆盖范围仍有较大的提升空间，短期内看，保险股的估值已经相对合理，建议投资者谨慎对待当前行情。
