武汉新华扬生物股份有限公司（以下简称“新华扬”）日前发布了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）。公司拟发行不超过2000万股，募集资金3.45亿元，拟投向九龙酶制剂生产基地二期建设项目，以及补充营运资金。
新华扬招股说明书显示，公司对于旗下湖北华扬科技发展有限公司（以下简称“华扬科技”）的股权转让来来回回几回合，显得十分蹊跷。此外，对于江西新华扬酵素科技有限公司（以下简称“江西新华扬酵素”）股权的转让价格短时间内也差距甚远，不排除有利益输送的可能。
关于公司业绩方面，虽然报告期内公司净利润逐步增长，但是应收账款也呈不断增加态势，而且增长速度远超主营业务收入的增长幅度，而公司对此却似乎没有什么好的应对方法。
应收账款持续增长
招股说明书显示，新华扬是应用现代生物技术进行研发、生产和销售生物酶制剂系列产品并向客户提供安全、高效、环保整体解决方案的高新技术企业，已成为我国最具竞争力的生物酶制剂及饲料添加剂专业服务商之一。
公司客户大多为国内知名的饲料生产企业，主要包括海大集团(002311,股吧)、新希望六和、力源集团、扬翔集团、安佑集团等，经过多年的发展，公司已与上述客户建立了长期战略合作关系。
2014年-2016年公司实现营业收入分别为2.48亿元、2.83亿元和3.16亿元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为3460.16万元、4480.61万元和5984.85万元。虽然营业收入和净利润同比都有所增长，但是公司的应收账款也呈逐步增加的态势。
招股说明书显示，报告期内各期末，公司的应收账款净额分别为3946.54万元、4777.32万元和6112万元，占各期末资产的比例分别为9.73%、11.36%和11.50%。同时，应收账款同期增长幅度分别为21.06%和27.95%。而同期公司的营业收入和净利润增长幅度分别为14.11%、11.66%和29.5%、33.57%。由此可见，应收账款的增长速度超过了营收增长的速度。一旦应收账款出现不能按期或者无法收回的风险，对公司经营业绩也将产生负面影响。而从目前来看，公司似乎对应收账款不断增加的情况也拿不出很好的应对方式。
华扬科技股权几经转让
除此之外，股市动态分析周刊记者注意到，新华扬对于旗下部分公司的股权转让有诸多问题，不排除公司进行利益输送的可能。
招股说明书显示，华扬科技为新华扬的全资子公司。为了顺应行业发展趋势，挖掘新的利润增长点，新华扬收购了华扬科技。可是，新华扬最初就是持有华扬科技股份的，经过几次倒手，新华扬最终又将这部分股份收购了回来，而收购回来的价格却是之前的数倍。
相关资料显示，华扬科技于2007年1月9日由新华扬有限（新华扬前身）出资设立，设立时注册资本为200万元。2008年5月16日，经华扬科技股东会同意，新华扬有限以190万元的价格将所持有的华扬科技95%的股份转让给陈新阶；以10万元的价格将所持有的华扬科技5%的股权转让给张玉梅。至此，新华扬不再持有华扬科技股份。
此后，经过历次增资和股权转让，自新华扬收购华扬科技前，华扬科技的股东已经变为汪玉仙全资持有，出资额3000万元。
2013年5月28日。新华扬以3600万元的价格从汪玉仙手中获得了100%股份。而据当时的审计报告显示，截至2013年4月30日，华扬科技经审计的净资产为3503.29万元，评估后的净资产为4004.61万元。
从上述过程可以看到，新华扬当初转让华扬科技股权的时候价格才不过200万，但是几年之后重新再收购回来的时候已经高达3600万元。如果说新华扬当时出售是因为不看好华扬科技的未来发展，那么为何此后又收购回来？如果说看好的话，那么当时为何又要出售？
对于记者提出的上述质疑，新华扬并未回复。但这其中是否涉及利益输送的嫌疑，新华扬却无法抹去。
收购江西新华扬酵素疑点多多
不仅在对于华扬科技的股权转让上，新华扬有上述很难理解的举动。实际上，在收购江西新华扬酵素股权上，新华扬的一些作法也颇令人费解。
招股说明书显示，江西新华扬酵素也是新华扬的全资子公司。该公司也是新华扬实施资产重组的时候收购了相关的股权。
江西新华扬酵素于2001年12月29日由夏黎明和余燕春共同出资设立，设立时注册资本为600万元。在新华扬收购江西新华扬酵素前，杭州祥龙生物技术有限公司、胡振长、沈雪亮和余燕春为其四个股东，出资额分别为1298万元、440万元、440万元和22万元，占注册资本比例分别为59%、20%、20%和1%。
2013年10月，新华扬从胡振长、沈雪亮和杭州祥龙处分别以700万元、700万元和650万元，收购其持有的20%、20%和25%的股份。值得注意的是，根据当时的评估报告，江西新华扬酵素截至2013年9月30日的净资产值为1920.17万元。按此收购价格测算，新华扬从胡振长和沈雪亮处的收购溢价率达82.29%，从杭州祥龙处收购的溢价率达到35.41%。同时一时间，从不同股东处收购而来的股份溢价率已经出现不同。
此后，由于双方在企业经营理念上存在较大差异，杭州祥龙于2014年7月4日向新华扬转让江西新华扬酵素35%的股份，转让价格770万元。此次转让如果按2013年当时的净资产计算，收购溢价仅为14.58%。短时间内，向同一股东收购的溢价率又有较大的差异。
对于为何会出现这样的情况？在记者发去的采访提纲中，新华扬也未对此回复。但是唯一确定的是，江西新华扬酵素的业绩并不好。截至2016年12月31日，公司的净利润为-158.25万元。
