近日，新三板日成交额逐渐萎缩，更是在8月18日罕见到了日成交额5.02亿元。同时有消息称，私募机构做市试点，由于目前券商做市问题重重，也是暂时处于停止推进状态。
一边是交易低迷的市场，一边是改善流动性的政策看不到推出的曙光。市场信心备受煎熬，大量企业开始抛弃新三板，陆续宣布进入IPO辅导，涌向A股的怀抱。
几乎人人都在诟病新三板缺乏流动性，都认为新三板问题太多。啃哥看到，市场对新三板越来越失去耐心。
啃哥更看到，新三板新挂牌企业数量较去年同期大幅下降。规模体量大的新挂牌企业越来越少，尤其利润过亿的新挂牌新三板企业，今年上半年不超过10家。很显然，市场、资金似乎都在用脚投票，去追逐确定性更强的、不断提速的A股市场。
那么，如何理解目前新三板的流动性，如何理解目前新三板的状态，是每个新三板，甚至股权投资市场的参与者无法回避的问题。
啃哥认为，流动性是股票可以变现的难易程度。这既取决于挂牌企业自身质量，也取决于市场买卖资金的充沛程度。而显然，目前新三板流动性处于将近枯竭状态。
一边是有着清晰退出方式的A股，一边是等着政策落地、不确定性极强的新三板。资金只会选择确定性，只会去拥抱A股。今年上半年新三板完成了750亿融资额，主要投向是那些准备去A股排队的企业。
啃哥认为，如果新三板再如此僵持下去，优质企业去A股排队，那么，新三板市场的融资额只会一路下滑，也就无法完成历史赋予的“解决中小企业融资难”的问题。
流动性是市场的核心和关键，暂时的流动性缺失是可以的。但如果长期缺乏流动性，那么，当市场丧失信心的时候，就是危机出现的时刻。
目前的新三板，其实处于一种焦灼的状态。新三板不乏优质企业，但是资金投入的顾忌就是未来新三板何时可以改善流动性。政策一直在预期，啃哥也坚信新三板各项改善流动性的制度迟早会落地。但是，如果太晚，市场将没有耐心，那么，中国这个最接近纳斯达克的市场发展也会陷入困境。
新三板流动性的核心，是预期中新政策的落地。由于是全新的市场，其实就是考验监管机构的耐心和勇气。为什么新政迟迟无法落地？核心就是因为创新，创新需要勇气，也会有阻力，更会带来挑战。目前的新三板流动性问题，是市场的问题，更是政策的问题，也同时到了凸显中国资本市场改革力度的关键时刻。
向前一步，风光无限；退后一步，万丈深渊。既然选择远方，便只顾风雨兼程。这是目前私募投资新三板，秉承价值投资理念的逻辑所在，也更应是新三板新政推出的逻辑所在。
（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）
