本报记者 徐金忠
今年以来，上市公司定增连连遭遇政策的变化，今年年初的上市公司再融资新政、5月底的减持新规等，都将上市公司定增作为监管、规范的重要内容。“消套利”成为当前定增市场的核心导向，上市公司定增江湖持续生变：一方面，股价倒挂成常态，上市公司定增难度增大；另一方面，定增市场正在迎接定增项目和定增资金的更新换代等。
定增频频遭遇尴尬
近期，多家上市公司宣布终止非公开发行事项。9月2日，山东高速(600350,股吧)公告称，公司董事会会议审议通过了《关于终止公司2016年非公开发行A股股票的议案》，决定终止该定增方案，并申请撤回相关申请材料。九鼎投资在9月4日晚间公告，鉴于公司2016年度非公开发行股票方案公告以来，相关市场环境、监管政策等因素发生了较大变化，结合公司最新经营情况，为维护广大投资者的利益，经慎重研究，并与各方深入沟通和交流，公司决定终止2016年度非公开发行股票事项，并向中国证监会申请撤回公司2016年度非公开发行股票文件。
财汇大数据终端资料显示，近7个月以来，两市有20多家上市公司终止非公开发行事项。究其原因，在市场环境、监管政策等发生变化的解释背后，部分公司定增价格倒挂，公司不得不终止定增。另外，还有不少公司虽然定增价格频频告急，但仍在艰难推进定增。
此外，已经实施的上市公司的定增也频频遭遇尴尬。私募排排网数据显示，今年以来增发募集资金为7839.16亿元，涉及325只个股。在这些定增的个股中，多数股价表现不佳，部分股票甚至出现定增倒挂的现象。
对此，泓铭资本基金经理王灿表示，定增归根结底只是企业的一种融资方式，定增价格会有高有低，关键还是要判断公司的价值。如果定增价格定的过高，那么后期向下调整也是正常的事情。如果定增价格定的低于合理预期的价格，这样的定增票才有投资价值。
券商分析师认为，今年以来，再融资新政、减持新政等正在改变上市公司定增的生态，再叠加市场分化行情的走势，多数上市公司的定增相当不容易。存量定增方面，二级市场严重分化的行情走势，使得不少公司的定增项目价格吃紧；增量项目方面，再融资新政、减持新规等，让上市公司定增的环境发生巨大变化，例如市价发行、减持受限等，再加上二级市场走弱，很多公司的定增项目没有足够的吸引力，也就是说投资预期收益在下降，且投资成本在增加，部分定增项目自然无人问津。
定增生态重构中
分析人士认为，再融资新政、减持新规的出台，短时间刹住了此前定增投资的狂潮。在定增市场狂飙突进之际，各路资金看好定增机会，纷纷参与其中。各类公私募机构、散户资金等都在千方百计寻找定增机会。
如今，定增市场正在“腾笼换鸟”。国泰君安证券8月中旬的研报认为，减持新规推出两个多月后，定增市场已基本回归理性。主要的标志有两个：一是减持新规之后，上市公司新发预案融资规模大幅下滑，月均融资规模由高峰期的3000亿元以上下滑到了500亿-600亿元左右，基本上与定增实施的规模相匹配，定增“堰塞湖”现象逐步消除；二是资金的热潮退却，一年期定增平均折价率在定增规模回归正常的前期下业回升到了10%以上。定增回归理性，成为一个长期的投资市场。
机构投资者也表示，随着各类政策落地实施效果的显现，定增市场正在让理性投资的资金感到很舒适。一位私募投资机构人士就表示，当前基金公司定增项目没有了以前的门庭若市、疯狂追逐的状态，更多地回归到对公司基本面的研究判断、对市场走势的跟踪等。作为资金方，在这样的市场中可以更为从容，并将工作做得更为细致。“理性投资、价值投资的风气正在回归到定增市场，这样的市场环境对于上市公司、对于投资者来讲，都是有益的。”上述私募机构人士表示。
