⊙记者 安仲文 ○编辑 王诚诚
融通基金权益投资部总经理、融通行业景气(161606,基金吧)基金经理邹曦日前表示，A股市场已进入牛市初级阶段，未来周期股和成长股都存在较好的表现机会。
邹曦对后市乐观是基于对经济新周期的确认。他分析道，从供给角度来看，只有在市场出清之后新周期才能重新启动，目前中国市场已经基本出清。此外，供给端也出现了结构性变化，会有高效、低污染的新产能涌现。从需求端看，此次消费升级覆盖面更广，持续性更强。
邹曦认为，周期股和成长股接下来都会有很好的表现机会，尤其是周期股可能存在不同于以往的更为稳定的增长机会。他表示，2007年之前，周期股涨得快，往往能创新高，而跌幅相对较小，这是因为在重化工业的长周期中，需求一直在延续。2007年之后，周期股的特点发生了变化，涨得快但也很快跌回起点，究其原因是周期的需求难以持续，而且增速在下行。
“周期股的核心投资逻辑在于需求端。需求持续向好，则盈利改善的稳定性强，行情的持续性好。”邹曦认为，由供给端变化驱动的行情多是脉冲式的，持续性弱，而未来周期股机会将是需求驱动型。
在实际投资中，邹曦把驱动力相近的行业归为一个板块，并大致一分为四：利率驱动的金融地产板块、固定资产投资驱动的投资相关板块、消费驱动的消费板块、技术进步驱动的科技板块。在选择个股时，邹曦坚定地认为盈利增长是驱动股价上涨的根本动力。但是在具体分析中，他会把所有的股票都当作“周期”来对待。因为，从历史上看，所有的公司都是周期股，只不过每家公司、每个行业的周期长短不一而已。比如，金融、地产、投资品等受宏观长周期的影响，白酒、家电等消费股受产品生命周期的影响，环保、军工、计算机等行业则受到技术进步周期的影响。
邹曦判断，目前A股市场已经上演反转剧情，其中周期股的投资机会值得关注。他表示，今年上半年白酒、家电、家具等白马股的上涨是牛市的初级阶段。他说，我们不妨回顾一下2005年至2006年上半年那一波牛市，以贵州茅台(600519,股吧)为代表的白酒、以苏宁电器为代表的家电表现非常好。当时的市场逻辑是消费升级，现在回过头来看，其背后是基建周期带来的消费升级。经济景气确认回升了，地产、基建、商务需求也启动了，所以家电、白酒的盈利和估值也都得到了提升。而在2006年白酒家电板块上涨之后，接力的是周期品。回到目前的A股，去年底以来，白酒、家电等白马消费股纷纷上涨。从时间上看，接下来也该轮到周期股有所表现了。
在选股的策略上，邹曦认为，需要关注公司盈利增速是否和估值相匹配。同时在经营层面上，关注公司经营的市场空间是否足够大、是否有足够深的护城河等。
他认为，对成长股的布局不需要考虑太多的成本，因为在某种程度上市场是有效的。在成长结束前，成长股的股价上涨是不会停下来的。无论是盈利驱动还是主题驱动，成长股都需要一个又一个的时点来验证。盈利情况需要业绩、经营数据等来验证，主题需要时间、技术进步的节点来确认，所以成长股的股价不会一步到位，成长性需要逐步确认。
