上周五市场期待已久的公募FOF正式获批, 基金行业步入FOF时代。本周一（9月11日）华夏基金携手全球领先的FOF管理人罗素投资召开业内首个公募FOF业务获批新闻发布会。多位业内专业人士汇聚一堂，共话公募FOF发展及未来。
作为行业领军者，华夏基金首批获得公募FOF基金资格，再次走在基金业创新前沿。华夏基金副总经理李一梅表示：“华夏基金FOF产品的核心是基金经理帮您选基金，帮助投资者解决基金投资方面的痛点和困扰，让普通投资也能享受过去高净值人群或机构投资者才可能享受的专业投顾服务，为每一位FOF持有人省去择基、资产配置和基金后期管理的烦恼，享受更专业、更合理的资产优化配置服务。最近三年，华夏基金一直为FOF业务厉兵秣马，从选择合作伙伴、重塑投研体系、丰富产品线，再到挑选精兵强将成立专门的资产配置部门，以及完成精心、全面的产品设计，可以说已是万事俱备。”
虽然国内的公募FOF才刚刚起步，但FOF在海外已有十多年的发展历史，早已经成长起来一批专业的FOF管理人，积攒了丰富的管理经验。早在2016年10月，华夏基金公司就宣布与全球领先的FOF管理人――罗素投资开展战略合作，双方主要通过创新型研究小组，就资产配置、基金研究等方面进行深度合作。罗素投资亚太区总经理 Brian Ingram 表示：“很高兴能和中国最优秀的资产管理机构华夏基金开展合作。罗素投资和华夏基金的合作，是将评测国际投资者水准的标准和中国本土化的洞察有机结合，为投资者提供更优的资产配置解决方案。” 据悉华夏基金将吸收罗素投资的优秀经验并基于国内情况调整，将海外经验进行本土化落地，进一步提升公司的FOF管理能力。
华夏基金资产配置部负责人孙彬认为，公募FOF存在的重要意义是将填补中国资产频谱的不完整性,增加了中等收益风险组合的投资品种。他表示：“华夏基金十分重视FOF业务，早就抽调各部门业务骨干组成专门负责FOF业务的资产配置部。我们认为FOF不是简单的把几只基金绑在一起，而是需要投研体系升级换代的一项系统工程。我们通过重构团队、优化考核等方式已经打造了支持FOF投资管理的全新投研体系。”据悉，华夏基金借鉴自身多年的投研经验，从基金经理投资行为角度，构建基金研究框架，寻找可以创造稳定、可持续、可复制超额收益的基金经理。通过对基金产品的暴露因子分析、风格分类、收益特征分析、风险分析、配置和交易特征等方面的综合评价，实现对基金产品风格和业绩归因更精准识别。孙彬表示：“我们让专业的人做专业的事，我们去捕捉贝塔，选择最适当的投资经理捕捉阿尔法，从而实现在大类资产配置和底层资产选择两方面提升投资业绩。”
天相投顾基金评价中心负责人贾志认为“FOF不应该简单理解为产品，更侧重的是一种资产配置服务，FOF的核心就是资产配置。FOF可以帮助持有人分散风险，降低持有人享受专业资产配置的门槛。FOF的未来充满无限想象，公募基金的新时代正在开启，愿FOF产品能够给持有人创造更多价值！
公募FOF大幕已经开启，基金行业迎来新的发展空间。国内行业领军者华夏基金和国际知名MOM/FOF管理人罗素投资的强强联合将擦出怎样精彩的火花，值得拭目以待！
华夏基金副总经理李一梅：
让基金经理帮你选基金
华夏基金副总经理李一梅9月11日表示，华夏基金FOF产品的核心是基金经理帮你选基金，帮助投资者解决基金投资方面的痛点和困扰，让普通投资也能享受过去高净值人群或机构投资者才可能享受的专业投顾服务，为每一位FOF持有人省去择基、资产配置和基金后期管理的烦恼，享受更专业、更合理的资产优化配置服务。
“我们希望成为FOF领域的MVP（最有价值球员）。”李一梅认为，FOF是今年行业最受关注的产品创新，有望催生新的市场需求，带来新的行业发展机遇。华夏基金的FOF产品也在首批之列，希望在这个领域成为最有价值的球员、最有价值的投资者。
李一梅表示，华夏基金在备战FOF方面用将近三年时间，一直厉兵秣马，从选择合作伙伴、重塑投研体系、丰富产品线，再到挑选精兵强将，成立专门的资产配置部门，以及产品设计，可以说是已经万事俱备。
据她介绍，华夏基金FOF有五大特色。
一是强强联合，联手全球领先的FOF管理人罗素投资。双方通过创新型研究小组，就资产配置、基金研究等方面进行深度合作，华夏基金吸收罗素投资的优秀经验并基于国内情况做相应调整，将海外经验进行本土化落地，进一步提升公司的FOF管理能力。
与此同时，华夏基金基于19年的投资管理经验，多位资深绩优基金经理经过实践检验的操作经验，推出了符合中国国情和A股特色的MVP模型，更精准地辅助投资决策。华夏基金FOF采取“主动管理+量化”的模式综合考虑市场主、客观的影响因素，结合主动管理和大数据优势，为投资提供更加综合的视角。
二是重塑投研体系，为FOF投资提供最强研究支持。为了更好地做FOF，华夏基金对整个投研体系进行了升级换代,从研究体系设置，产品线规划，基金经理考核各个方面做了系统性的调整,将资产配置纳入整个投研体系。
三是齐全的底层资产。FOF作为基金中的基金，需要丰富的内部产品，为此，进一步明确产品风格，稳定基金的投资风格，构建齐全的底层资产。目前华夏基金建立了涵盖108只基金的完善的产品线，能够满足各种类型的配置需求。类型包括股基、债基、混合型基金、货币型基金、QDII基金等；其中包括多只行业基金，如医疗、消费、军工、制造、科技、大宗商品、国企改革等；投资风格上，除了全市场型产品，还包括大盘价值、稳定成长、新兴成长和周期等多个特征鲜明的风格产品。
四是投研负责人掌舵，更懂如何挑绩优基金。什么样的人来挑选基金非常重要，华夏基金十分重视FOF业务，2016年10月就抽调各部门业务骨干组成专门负责FOF业务的资产配置部。资产配置部负责人由公司股票投资部负责人孙彬担任，他有多年公募基金投资和基金经理管理经验，负责基金经理考核，更了解基金经理，更会选择合适的基金经理。
五是目标风险策略，更稳健的投资体验。目标风险基金是海外市场一种非常重要的大类资产配置产品，特点是有着明确的收益风险特征和风险控制措施，通过限定波动率的方式为不同风险偏好的投资者提供基金组合，在特定的风险下，追求最优的回报。
罗素投资尹博睿：
华夏基金将海外FOF经验本土化
罗素投资亚太区总经理尹博睿9月11日表示，在与罗素投资的合作中，华夏基金将罗素投资的理念经验本土化。双方齐心致力于为FOF投资者实现长期稳健收益。
据了解罗素投资为全球知名FOF和MOM投资管理公司，资产管理规模超过3000亿美元。尹博睿说，罗素投资看到了华夏基金在基金研究、资产配置方面的实力，决心与之开展排他性合作。
合作的一个方面即为风险因子敞口分析研究。尹博瑞表示，风险因子敞口分析应反映中国市场、中国投资者长期的行为。比如在中国政策对于市场的影响方式，影响程度与海外市场不同，罗素投资希望量化地表征政策对于市场的影响。除了政策，中国债券市场与海外债券市场迥异：基金经理的投资风格，久期风格、信用风格等都与海外不同。风险因子敞口分析需要了解每一个风格擅长的市场情形。
基于上述分析，风险因子敞口分析对风险因子进行筛选，建立优先配置方案，解决在哪里配风险,在哪个风险因子配风险的问题，为组合建立奠定基础。
尹博睿介绍建立稳定的FOF组合，是罗素核心的投资理念，也是华夏基金长期坚持的投资理念。他说，长期稳健回报的基础是可靠的收益归因-基金经理应该对自己的投资流程进行分析，了解回报的来源。罗素投资的理念、经验经过华夏基金的本土化处理，能更好地反映中国市场实际情况。
除了风险因子敞口分析，华夏基金与罗素投资在基金筛选方面也进行了细致的合作。尹博睿介绍，过去一年罗素投资与华夏基金建立了八个量化模型，以定量地衡量包含基金经理在内的基金各方面情况，以便进行基金筛选。
华夏基金管理其发行的FOF组合，但投资每一环节罗素投资都会参与，从既往的投资经验给出意见、建议。华夏基金则根据其自身的投资理念、投资经验、以及中国市场的特殊情况决定是否沿用罗素的经验以及对罗素的建议做哪些调整等。
天相投顾贾志：
养老金融规范化助推FOF发展
天相投顾研究中心负责人贾志9月11日表示，公募FOF出现正当时，而养老金融规范发展将为FOF发展提供助推器。
贾志表示根据中国证券投资基金业协会数据，公募行业自诞生以来，权益类基金平均年化收益超过18%；另一方面有相当比例的持有人表示没有赚到了钱。原因在于很多持有人缺乏选产品的能力。FOF的出现，正当其时，替投资者解除基金选择烦恼。
FOF优势是二次分散，它是天然的具有降低波动率、增加稳定性的一个品类。美国养老金制度变化以及养老金之外其它长线资金的介入，促成了美国FOF基金的发展。随着我国老龄化社会的发展，建立养老金第三支柱刻不容缓，各方共识正逐步达成。公募基金经过近二十年的发展，获得了良好的投资业绩和行业声誉，已成为养老金投资管理的主力军。养老金融的规范和发展公募基金义不容辞。国内养老金入市初步完成， FOF未来的空间是不可限量的。
此外新生代持有人对于资产配置的重视也将推动FOF基金的发展。
关于内部FOF与外部FOF的争论，贾志指出内部和外部之争核心问题为：FOF是否会变成一个营销工具。部分市场人士担心、内部FOF容易沦为基金营销的工具。贾志认为内部FOF不可一概而论。如果客观上公司旗下产品线完备，产品业绩突出做内部FOF完全没有问题。内部与外部到底谁好谁坏，还是应该交给市场去看，最终都是要在赛道上展示实力。
此外贾志表示，目前市场关于FOF运作的存在误区。部分公司将FOF当成弯道超车，甩开同业的重要抓手。新生事物的成长需要时间，FOF出现初期未必会给基金公司规模、业绩带来显著变化FOF的发展需要从长计议。而好的FOF基金组合是在分散风险的基础上实现长期稳健收益。如何衡量FOF的产品则成了当下行业需要解决的问题。如果FOF产品开始一味比拼业绩，甚至短期业绩，那么就忽略了产品内置的分散风险、旨在实现长期稳健收益的特点。FOF产品的出现最重要的意义就失去了。
贾志认为FOF的规模存在巨大上升空间。FOF产品前景光明、但光明的前景何时到来尚有一定的不确定性。
华夏基金孙彬
资产配置为FOF保驾护航
华夏基金资产配置部行政负责人孙彬9月11日表示，海外经验显示资产配置可以成为基金长期收益的主要来源。结合全球知名FOF/MOM投资机构罗素投资在资产配置方面的经验，以及中国市场特殊性，华夏基金推出了结合宏观、估值、政策三个维度MVP模型，为华夏FOF基金保驾护航。
孙彬指出海外经验显示长期来看，资产配置对组合收益可起到至关重要的影响。做好资产配置，在极端情况下，尤其重要。全球最大对冲基金桥水其旗舰产品全天候基金在金融危机时大幅跑赢市场，便得益于超常的资产配置能力。华夏基金总结接近20年的股票和债券投研历史，在美林时钟投资模型基础上，得出了MVP资产配置模型。
他介绍，MVP模型含三个维度――宏观、政策、估值。尤其在第政策维度和估值维度，华夏基金在海外资产配置理论、经验的基础上充分结合了国内资金、市场波动方面特点。MVP模型中M是经济的基本面。经典美林时钟中基本面多指宏观变量。华夏基金根据国内资金的特点，对部分宏观总量指标进行分拆，拆分出了一些总量指标的结构化指标，并对一些微观层面的指标进行了跟踪，以帮助基金提高把握资产波动的能力。
鉴于政策对于国内市场的重要作用，MVP模型中将政策作为一个单独的维度考量。孙彬表示除了直接影响资源在行业间的分配情况，政策对于投资者预期影响重大。比如重要改革政策出台，辅以降准降息周期，会使得投资者对未来预期憧憬，从而推动权益资产估值的上行。
不过当政策基本面发生变化的时候，资产价格是不是已经显示了这种变化？为了回答这个问题，MVP模型中还引入了另一维度――估值维度。通过对每一轮估值的变化的分析，考察它是否隐含了基本面的预期变化，资产配置模型就可以对资产价格走势做出更好的判断。
MVP模型基于经典的美林时钟模型，在其基础上揉进了中国市场特色。华夏基金在基金经理投资能力、投资风格判断方面经验丰富；其与罗素投资共同研究推出的量化模型可在约定、特定的风险波动下使得组合夏普比最大化；双方在基金选择方面进行了积极有效的探索。华夏的FOF定可以行稳至远。
