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多个新兴国家都在美联储连续收紧货币政策后惨遭罹难、未能幸免，接连爆发债务、经济等危机。
次贷危机席卷，
为了挽救濒临崩溃的金融市场，美联储加息的恐怖故事立马巴啦啦小魔仙变身，成为花样放水。据统计，美联储在07-08两年间共宣布降息10次，量化宽松4次（即央妈在实行零利率后，又通过购买国债等长期债券，给市场注水“送钱”）。
美国经济回归复苏的轨道，美联储超宽松的货币政策也要回归常态。于是，美联储加息回归。但这次，或由于耶奶实在又慈祥又鸽派，或由于市场预期已经比较充分，恐怖故事便不再恐怖，从市场走势来看，新兴市场的反应也越来越平淡。
今年，在经历了3月和6月两次加息之后，美联储9月议息会议将在明日凌晨2点召开。此次会议吸引了全球目光，因为有可能做出重！大！决！定！
宣布缩表，10月正式开启缩表进程
而这，将是近16年来的第一次缩表莅临、美联储成立以来的第7次缩表进程。
对此，市场几乎已经形成一致预期。那么，级掌柜就先来和客官们说说，缩表可能给各位带来的影响。
影响一：启动缩表，是否会影响加息节奏？
所谓缩表，就是美联储缩减自身资产负债表规模。就好比美联储给自己减个肥，挤一挤金融危机后给自己加注的水分。因此，无论是缩表还是加息，都同样带着紧缩作用。
于是市场上一些观点认为：随着缩表的开始，美联储可能会暂缓加息。但通过回顾历史，美联储的缩表动作与利率政策并不存在唯一组合。而至于采取何种利率决议，主要取决于当下的经济基本面：
历史上2次“缩表+加息”组合，均伴随着高通胀；
历史上2次“缩表+降息”组合，均伴随着低通胀甚至通缩。
表：美联储成立以来历次缩表
资料来源：FED，国信证券整理
着眼当下，缩表开始之后美联储的再加息时点、节奏、规模会如何变动，国信证券认为主要取决于美联储对美国通胀前景的预判。如果缩表后美国通胀预期上升，则不排除美联储将维持原定加息节奏甚至加快加息节奏的可能性。
因此，相较于缩表计划，客官们需划重点关注的另一个会议要点是――
美联储对通胀的预测。
影响二：是否会导致新一轮的新兴危机？
级掌柜开篇便说，曾经美联储缩表加息对新兴国家来说是一个恐怖故事，这主要源于这部分新兴国家拥有较高的外债水平、经济预期较差以及加息带来的美元升值引发资本外流。
而当下，新兴国家外债规模均相对较低，在全球经济景气不断改善下，新兴国家的经济预期持续向好，我国更是这样。
而对于美元是否因此走向强势之路，多数解读纷纷看衰：
1.欧央行货币政策可能转向。今年6月，欧央行首次上调未来3年的经济预期，并对经济增长前景的风险评估由“倾向向下”上修为“大致平衡”。解读认为，一旦欧央行缩减、甚至推出量化宽松，欧元兑美元汇率将保持强势，而美元指数或总体呈现弱势格局；
2.“缩表”的方式将十分温和。美联储已经表示，将“以缓慢、渐进的方式终止到期债券再投资，而不是一次性结束所有再投资或抛售资产”。因此，预计初期难起大波澜，无论之于美元，还是新兴市场。
总体来看，即便此次议息会议如期宣布缩表，短期对新兴市场的冲击也并不大。更值得一提的是，今日MSCI新兴市场指数创下了6年来的新高，明显未将美联储议息会议视作风险事件，因此客官们大可不必太过担忧。
图：MSCI新兴市场指数创下六年新高
文章来源：微信公众号量化与分级掌柜
