近日，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称《管理规定》)，将于10月1日起施行，其中对货基作出特别规定。而在实施日之前，监管对货基或许还会有动作，且剑指流动性风险。
监管风声不断
8月初，证监会对部分基金公司进行窗口指导，要求所有已上报但未发行和将来上报的货基产品，应明确是否开展T＋0快速赎回业务。若开展T＋0业务，则暂缓审批。存量货币基金不受此规定影响。
当前，货基有两种方式实现T＋0赎回，一种是场内货基，可通过交易所场内系统进行实时申购和赎回业务。另一种是场外货基通过垫资方式实现T＋0赎回。为实现T＋0快速赎回，基金公司主要采用两种模式，一是自行垫资，即提出赎回申请后，先以自有资金划拨给投资者，等货基赎回到账后再作偿付；二是银行垫资，即基金公司将赎回的基金份额向银行抵押贷款，赎回份额到账后再还贷。
鉴于较高的流动性是货基受投资者青睐的主要原因，若高效赎回的特征被剔除，未来货基吸引力恐受影响。但业内人士认为，投资者无需太担心。“无论短期还是长期，货基的收益率都高于银行存款。”济安金信基金评价中心主任王群航(博客,微博)表示，“基于摊余成本法的收益计算方式及不断加强的监管，货基风险已一再降低，随着时间推移，仍会得到更多投资者认可和持有。”
聚焦流动性风险
9月15日，中国证券基金业协会在公募基金流动性风险管理专题培训班上指出，“流动性风险是现阶段我国公募基金行业稳健发展所面临的突出问题”。证监会发布的《管理规定》也提及:“对于被认定为具有系统重要性的货币市场基金，由中国证监会会同中国人民银行另行制定专门的监管规则。”
市场普遍预期，作为国内最大规模的货币基金，余额宝极有可能被认定为“具有系统重要性”的货基，适用特别的监管规则。
事实上，无论规模大小，新规落地对货基的流动性风险管理都提出了更高要求。数据显示，截至上半年，货基总规模5.1万亿元，其中机构投资者规模约3万亿元。“由于货基具有高集中度特征，机构同质性行为非常强，一旦市场出现变化，机构的赎回行为容易放大市场交易风险，进而突破公募基金自身的流动性管理上限，引发市场的流动性冲击，去年货基出现大额赎回及负偏离的情形就是典型例子。”某基金公司业务人员表示。
不过，证监会副主席李超日前表示，新规出台的目的是管控货基可能潜在的流动性隐患，从单个机构来讲，问题不大。王群航也表示，“大家最关心流动性风险，但要考虑什么样的情况发生，才会促使3亿多的投资者集中赎回自己那区区二三千元资金？这样的概率非常非常小。”
