⊙记者 陈 ○编辑 长弓
经过三年多的酝酿和准备，公募FOF终于落地，公募FOF到底能给投资者带来什么？资产配置是怎么回事？对此，记者采访业内专家，试图以最简明的方式回答这些问题。
资产配置理念渐成主流
济安金信基金评价中心主任王群航(博客,微博)表示，FOF的根本就在于资产配置。作为FOF中最重要的实现收益的策略，资产配置从华尔街来到金融街(000402,股吧)，从一种存在于教科书上的理论演变成资管行业最热门并广泛应用的投资理念，整整历经二十年，终于在公募FOF推出后趋向成熟，迎来属于它的繁荣时期。
一位FOF投资总监告诉记者，资产配置可分为宏观资产配置、战略资产配置和战术资产配置三个层面，简单来说，就是择时、配置资产品种以及调整品种比例。从久期来分，宏观最长，战略次之，战术最短。资产配置的主要内容是根据特定风险预期构建组合，以期达到增强投资组合回报以及控制风险的效果，即所谓“涨时好收益，跌时好控制”。
“保险公司大概是最早将这一理论运用在投资管理工作中的。”泓德基金总经理王德晓介绍说。在1999年，保险公司被允许做权益类投资，当时主要投一些权益类基金，股票和债券的比例开始被重视，也有了初步的配置意识和理念。2005年，经历了市场2001年以来的大跌后，股市达到了一个历史的低点，监管部门开始推动保险机构作为专业投资者进入股市，权益投资在投资组合中的占比越来越高，对收益的贡献和风险的影响逐渐加大，资产配置的重要性也逐渐凸显。
“后来这一理念在银行、基金和证券公司等各个资管领域也逐渐被重视，主要原因是来自需求的变化。”王德晓表示，“以银行为例，过去银行只有存贷款，没有发行理财产品，这几年，理财产品发展迅猛，它对收益提出了更高的要求，对风险控制的要求也格外严格，应该说，银行的配置思想是伴随着理财产品而产生的。而由于银行有了理财产品的需求，基金和证券公司开始接受客户的委托，在这些需求的共同作用下，资产组合和配置的理念才变得越来越重要。”
公募FOF的优势在哪里
即将推出的公募FOF产品究竟能为普通投资者带来什么？业内专家表示，公募FOF的优势至少有以下三项。
其一，双重优中选优。优中选优有两个方面，一方面公募FOF的管理人通常是基金公司非常重视的中高层精英，团队也是抽调精干人员组成的实力组合。比如，此次获批的6只公募FOF产品，管理人或是公司高层，或有丰富海外知名机构工作经验，或已实盘运作专户产品好几年，在各自领域都有着鲜明的优势。
为构建公募FOF产品而创设的核心基金经理池，也囊括了行业最优秀的基金经理。一位FOF投资总监告诉记者，核心基金经理分为对全市场有创造阿尔法的能力或者对某个领域有创造阿尔法的能力两类。今后风格鲜明的基金经理会得到FOF产品认同，而平庸或者不能创造阿尔法的基金经理将被逐步边缘化，公募FOF将进一步加快对基金管理人优胜劣汰的速度。
其二，业绩相对稳定。产品的业绩表现取决于策略，首批6只公募FOF产品中，有两只应用了风险平价策略，一只使用类年金低风险策略，一只全天候策略，一只目标风险策略，还有一只资产配置+量化选基策略，均强调在严控风险和回撤的同时追求绝对收益，波动率亦是重点指标之一。
一位FOF团队负责人告诉记者，据统计，股票型基金年化收益率13%，波动率高达22%；混合型收益率接近13%，波动率为18%。而该团队构建的FOF组合平均收益率接近20%，波动率不足10%，收益率比股票型和混合型略高，但是波动率比两者低很多。“投资者把决策权交给你，你应该在控制风险中做更多事情。”
其三，更适合长期投资，更具稳健收益预期。一位业界资深分析人士表示，公募FOF既是超越产品的基金与资管新业态，又是一款简单透明的产品。对于普通投资者来说，不用自己判断择时或者追涨杀跌，只需交给专业团队去管理，即使小资金投入也可享受到过去高净值客户或机构投资者才可能享受的服务。另外，在控制风险和波动的情况下，哪怕收益率只比货基略高，长期复利的积累也将呈现相当不错的业绩。
王德晓表示，公募FOF特别适合偏绝对收益的个人，特别是对基金并不特别了解的投资者。“你的目标是绝对收益，不一定要特别高，但希望亏损和风险是可控的。这正是建立FOF产品的要求，也是大类资产配置的优势。”
鹏扬基金多资产策略部负责人李飞告诉记者，中国已经进入老龄化社会，未来绝对收益的产品需求将不断增长。公募FOF也具备一部分抗通胀的效果，因为进行分散投资，如果发生通胀也会有相应的资产上涨对冲损失，而且根据规定，公募FOF有一定比例资金可投基金以外的资产，类似商品期货基金等品种也是对抗通胀的利器。
