王赛飞
在基础资产收益上行的带动下，6月以来，货币市场基金7日年化收益率屡屡突破4%的水平。在综合考虑安全性、收益及流动性的基础上，当前货币市场基金与期限固定的理财产品相比，具有较高的性价比。
从安全性来看，根据《货币市场基金监督管理办法》，其主要的投资范围包括期限1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、同业存单、剩余期限在397天以内（含）、信用等级在AA+以上的债券与非金融企业债务融资工具等。而最新出台的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，又规定货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，进一步提升基础资产的安全度。
从收益水平看，目前在实际的投资操作中，货币市场基金将大部分的资产配置于银行存款、同业存单及短期融资券等资产。经过今年以来的调整，以上类型资产的收益率水平已处于历史较高水平。以3个月AAA评级的中短期票据为例，2017年9月15日的到期收益率为4.3326%，处于历史59%的分位数水平，较年初3.8194%的水平提升了50bp。而3个月同业存单的发行利率，2017年9月15日为4.4222%，处于历史58%的分位数水平，较去年同期2.9126%的水平提升了150bp。
展望四季度，受资产价格、金融去杠杆及汇率等因素制约，货币政策将维持稳健中性。央行削峰填谷，资金面“不松不紧”，对应市场利率将在相对较高的中枢水平上波动，整体仍将比较有利于货币市场基金配置的短久期固收类资产的表现。
与此同时，随着供给侧改革价格效应消退、补库存周期结束，叠加房地产投资增速见顶回落和地方政府融资监管趋严等因素影响，经济下行压力渐显。对债券市场而言，可关注经济基本面再次转弱、流动性边际放松、人民币贬值压力暂缓等带来的利率债交易性机会。而股票市场方面，随着经济结构转型及供给侧改革的推进，未来市场也将孕育出一些结构性机会。
综上，当前的货币市场基金不仅是低风险偏好投资者良好的现金管理工具，对于密切关注股市或债市等潜在投资机会、伺机进行切换的稳健投资者来说，也是风险收益比较高的选择。（作者单位：长盛基金）（CIS）
