中国基金报记者 吴君“在量化投资领域，人工智能的决定性突破还没有真正到来，更多的竞争来自于挖掘更多数据、开发新的技术、新的策略，以寻找确定性的阿尔法收益。”九坤投资总经理王琛在接受中国基金报记者采访时表示。
由于表现出色，九坤投资在今年获得私募基金英华奖成长奖。王琛认为，2015年以后量化投资迎来了发展的好时机，其优势在未来会进一步体现，未来市场中性的阿尔法策略仍将是重点方向。
寻找确定性的阿尔法
九坤投资总经理王琛和投资总监姚齐聪，一个毕业于清华，一个毕业于北大，都曾就职于美国的量化对冲基金，2010年回国创立量化投资团队，进驻清华科技园，追求用计算机、模型因子去捕捉金融市场的机会。
今年以来A股市场一度出现“一九行情”，量化策略尤其是阿尔法策略遭遇困难，而九坤投资旗下的阿尔法产品依旧取得了较好收益。王琛告诉记者，因为他们有自己的选取阿尔法的标准，只有低相关性、确定性比较高的才是真实的阿尔法，“今年大家说不好做，是因为那些常见的因子表现差，如市值因子，但我们发掘了一些特别的东西。”
王琛说，九坤的基本价值观是要做低相关性、与众不同、真正有确定性的阿尔法。为了保持专注度，九坤主要做了两件事，一是购买大量数据，二是开发更多策略去分析数据。“我们每年花在数据上的成本达几百万，市场上能找到的数据都尽可能去买。同时，在传统的基本面分析、量价分析之外，我们还用人工智能、机器学习等非线性方法分析，希望能挖掘出额外的信息和阿尔法，获得超额收益。”
量化投资迎来发展良机
九坤投资的团队早在2011年初就已经开始国内交易，前几年一直在做自营业务，直到这两年才开始对外募集资金，发展资管业务。
王琛说，在2015年之前国内量化投资的氛围并不好，有些标榜量化投资的通过赌小盘股、做空沪深300就赚了很多，而中国市场只看业绩，对量化投资理解不深，“当时我们追求确定性的价值没法体现，我们觉得做自营性质的业务，更能保持市场竞争力，所以放弃扩张规模，坚持耕耘自己的策略和技术。”
王琛也看到环境的变化，他说，2015年股灾以后量化投资迎来了发展的好时机。“一方面，大家对量化投资有所了解，不会把我们跟主观投资比较；另一方面，越来越多人做量化投资，你做的东西跟别人有什么不同，是否策略和技术有竞争力，决定了是否能从市场上赚到钱，而资金方看到你的优势并会为此给予相应的奖励，因此我们才有动力做资管业务。”
目前九坤投资旗下产品线，包括市场中性的阿尔法策略、纯多头的指数增强、量化选股策略，还有商品期货策略和复合策略。
王琛告诉记者，量化投资的多头产品相比主观投资，虽然现在刚刚起步，但未来会渐渐显示出其优势，“过去中国市场量化的多头不明显，大家认为量化就是市场中性对冲，赚的只能是相对低风险的绝对收益，其实这是个误区。在中国市场对冲工具不足、量化能更精确理解风险的前提下，其实可以做更有收益弹性的量化策略，比如指数增强或股票量化择时。现在监管更严，过去市场很多无效套利空间都在缩小，鼓励大家更公平地利用公开数据在市场做交易。在这个方面，量化投资的优势会进一步体现，因为它获取信息量更大，处理效率更高，反应速度更快。尤其是随着大数据技术的发展，我相信量化会成为未来的胜者。”
王琛也表示，这并不意味着未来量化投资会取代主动投资，因为量化要求对历史有效，赚的是具有规律性的钱，当政策变化较快时，现在的量化技术多半赚不到这部分需要依赖短期判断的钱。例如，雄安新区宣布设立时，主动投资者能通过迅速分析、解读政策，直接把握投资机会，但量化投资就很难准确识别出这种投资机会。
量化投资向互联网学习
2010年沪深300股指期货上市，一批在海外学习了对冲基金先进理念的人士纷纷回国。“我们的理想是从技术的角度考虑问题，通过量化投资方式去赚钱，最大化我们所掌握技术的价值，从而实现个人价值。”王琛说。
量化投资人为什么那么关注股指期货？王琛解释，虽然股指期货之于量化投资不是必不可少的，但却是能够做大的催化剂，“早年很多人也做量化，但过去股市套利空间大，量化策略默默无闻，无法证明其价值。过去中国市场缺乏对冲工具，风险无处安放，很多人不愿意做。直到股指期货出来，大家发现通过这个也能拿到绝对收益了，所以开始吸引了大批量化的人才回国，可以说，股指期货是中国量化投资的基石。”
王琛表示，九坤投资的理念是追求确定性收益，希望找到风险收益比最好的投资。在交易市场上，真正能从市场上赚到钱，尤其是赚到比较有确定性的钱，是决定私募竞争力的关键因素。经过多年发展，九坤投资如今已拥有50人的团队，大部分来自清华、北大等知名高校，包含了数学、统计、IT等多个领域的专家，每天做着收集数据、筛选因子、建立模型、交易等工作。
“我们希望尽可能找确定性更高的东西，当一个东西被市场熟知，收益风险的效率会下降，我们投入大量人才和数据，希望能成为在所有新因子开发里面最早吃螃蟹的人。过去五、六年，我们在不断刷新自己的技术。”王琛说，“我们不追求规模最大，但希望打造成中国技术最牛的量化公司，包括IT、策略和交易等技术方面都是最牛的，这是我们唯一的目标。”
在机器学习、人工智能迅速发展的背景下，未来量化投资将走向何方？王琛表示，现在美国在这方面虽然比较先进，但很多技术也只是单点突破，有人能玩出有意思的小众的东西，但远没有到革命性的地步，“我们要不断尝试新的办法去发展量化，互联网现在是执世界技术潮流的牛耳，量化也要跟互联网行业学习。”
