2016年3月以来，A股市场告别了异常波动，走出了分化平稳的行情，有人称之为震荡市，有人认为是结构性牛市。价值投资者则多认为，这一年多，市场已走出明显的牛市行情。价值股的牛市走到现在，究竟是估值修复完成，还是牛市仍在进行中，市场有不少分歧。我们认为，现在是大牛市，要拥抱大牛市；主要看好消费升级、苹果产业链和医药行业。
从“迎接大牛市”到“拥抱大牛市”
其实2016年1月熔断后，机会就已经开始出现。2016年中期，险资开始大量买股票，险资买股票这本身就是比较积极的行为。之后险资甚至开始大量举牌，我们判断A股应该会迎来一轮大牛市，时间可能会有3到5年，这个时候可以迎接大牛市了。
做出大牛市的判断有两个基础。一是传统经济的复苏。传统经济已全面触底，未来会全面复苏。在新经济方面，“大象也能跳舞”，腾讯、阿里两家互联网巨头，今年上半年净利润都有50%以上的增长。大牛市，不是说指数上涨才叫大牛市，而是领导型企业、龙头企业不断挣钱才叫大牛市；能挣钱，PE（市盈率）就低，所以现在蓝筹涨了很多，PE还是很低。美国的领袖级企业也有长达8年的上涨，A股以后也会出现这样的情况。
可以看到，房地产调控全面铺开，楼市的资金正在涌入股市，未来股市的资金会越来越宽裕。基于这些判断，现在可以拥抱大牛市了。
龙头企业会继续走强
好股好价满仓操作
中国经济正在发生颠覆性变化，行业龙头强者恒强，他们的盈利才刚刚开始。
长期来看，智能汽车、智能手机、大消费值得重点关注。结合当前的市场情况，四季度主要关注三个方面：第一是消费升级，包括可选消费品、家居制造、出行等；第二是苹果产业链，这次iPhone X虽然遭到很多人吐槽，但实际上它是颠覆性的产品――AR技术、投影无线传输，预计iPhone X明年会大卖，柔性屏市场会起来，这个产业链值得看好；第三是医药行业。
拥抱大牛市，选择好股票，我们现在接近满仓操作。从去年四季度开始提高仓位，今年仓位一直在95%以上，每月的回撤最高不超过个位数。在具体持股上奉行“好股好价”原则，持仓组合一般是15~18只股票，分布在4~5个行业，包括消费、金融、能源、AI智能、传媒等。
我们的组合分为战略投资品种和策略投资品种。战略性投资一般有5只股票，仓位在5%~15%，上半年比重高时占到70%。战略投资品种一般具有以下几个特点，一是企业治理结构完善；二是商业模式清晰，产品具有垄断性；三是具有长期稳定的回报。战略品种一般会长期持有，策略投资品种会不断轮动，根据估值性价比等，每个阶段重心不一样。比如今年一季度，就侧重消费和能源，二季度侧重精细化工和保险，三季度侧重大众消费品和券商、AI智能，九月开始加配医药行业。
