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爆款、粉丝效应妙招连连
中国基金报记者 吴君
要想在十万亿私募江湖成功突围，小私募很难在投研实力、管理、品牌建设等综合实力上找到突破口。有些中小私募机构于是通过打造“爆款”产品、发挥粉丝效应、深挖“小众”投资领域、“聚焦”专长做出名牌等独门秘笈，闯出自己的一片天地。
打造“爆款”产品
每年的私募业绩冠军，都可谓一时的“爆款”产品，成为市场关注的焦点，引得各路资金蜂拥而至。中国基金报记者了解到，如今业内的大型私募，有些也曾经是收益私募、业内十强。他们通过“爆款”产品一战成名，管理规模迅速扩张。比如深圳前海云溪基金就是近年私募圈杀出的一匹“黑马”，该公司成立于2016年2月，两年多时间里，规模从1400万扩张到6亿。近期，在私募排排网发布的2017年1~8月股票策略对冲基金十强榜单中，云溪基金旗下的一只产品排名第七。
云溪基金总经理阳勇表示，一开始并没有想过冲击排名，但后来看到保守操作已进入前十，而且产品安全垫已经打好，就打算激进一点操作。“今年产品表现不错，初步形成了品牌，就想趁热打铁，集中做好前面两个产品的业绩，持仓集中，争取继续往前冲。”
但他也告诉记者，今年业绩好就继续冲击排名，明年就没有这个需要，尽量稳定一些，主要看年化回报、回撤控制等，以后公司发展还是要靠长期业绩，而不是排名。
业内人士表示，私募行业不乏“爆款”和明星，每年都能出现吸引眼球的产品。但“岁岁年年人不同”，很多大型私募旗下的一号产品，可能曾是市场的“爆款”，但想要继续做大做强，而不是像流星一样飞逝，就要有扎实的投资能力、能获得稳定盈利的方式，同时还有内部管理的完善、合规风控的建设等。
发挥粉丝效应
在私募圈，有些投资人士本身又是网红、大V，他们自带“流量”，活跃在微博、博客等自媒体平台,点评股市、讲述投资理念，甚至出版书籍传播投资思想、心路历程，逐步形成了强大的粉丝群体，号召力极强，在发行产品、募集方面有相当优势。
深圳东方港湾投资董事长但斌堪称私募的知名网红，作为茅台(600519,股吧)的长期忠实拥趸，备受关注。在微博上，但斌是坐拥千万粉丝的大V人物，他几乎每天都会分享一些财经资讯、投资上的想法和自己的人生感悟等。同时，但斌还著有投资札记《时间的玫瑰》。从2004年到现在，但斌的东方港湾投资也从一家小私募发展成业内知名私募，基金业协会数据显示，东方港湾旗下备案产品超过20只，管理规模在11亿~30亿之间。
实际上，有不少私募在创业初期都试图通过自媒体去传播投资理念，提升知名度，希望发挥粉丝效应，带来流量、资金等，但是成功者并不多，这和私募管理人的个人气质、擅长领域有关。而且，拥有粉丝的私募也不一定能笑到最后，投资市场最终比拼的还是投资实力。
深挖小众投资领域
有些私募的路径更为独特，走上了“大众”的反方向，他们切入小众投资领域，满足指定领域客户的要求。据记者了解，有些私募专注期权套利、可转债投资、分级基金套利等“小众”策略，追求低风险、稳健的收益，同时给投资者带来较好的流动性，也得到一些资金的追捧。
深入“小众”领域做投资的私募，核心人物往往都有“一技之长”。比如上海汨原投资的投资总监周宇光，他曾经在海外做衍生品投资，专注期权套利策略。
据汨原投资的一位合伙人介绍，国内市场期权领域刚刚兴起，未来将不断扩容，存在较大投资机会。在更多机构关注到这块市场之前，先低调发展成长。“当增长到一定规模后，这个市场也慢慢打开，我们就有先发优势。期权套利这个领域技术门槛壁垒比较高，给我们留出了较充裕的发展时间。”
这位合伙人认为，创业型公司很难跟一些大私募同台竞争，可以凭借策略、人才、经验等稀缺资源“弯道超车”。“目前场内只有上交所50ETF期权，但是不少券商都有场外期权业务，这个市场很有潜力。期权通过不同的排列组合能玩出很多花样，随着新品种不断上线，期权领域的容量会越来越大。”她还告诉记者，他们是套利型产品，风险敞口较小，目前有自己对标的客户，多为风险偏好度较低的机构客户。
“聚焦”专长领域做出名牌
同大型私募相比，小私募投研力量有限，很难覆盖多个领域，把握市场各个风口的机会。所以有些小私募牢牢把握“能力圈”，专注于自身擅长的投资领域，中长期也能做出优秀的投资业绩。由于他们的专长推出，能够标签化、做出名牌，容易被投资者识别。
上海同 投资总经理童驯曾经在申银万国证券研究所工作12年，从事金融工程、化工、食品饮料等领域的研究，2008年到2012年连续五年获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名。“在卖方研究期间推荐了很多牛股，模拟组合的收益率也很高。但是我们没有业绩记录，投资能力无法用业绩展示出来，也没有公募出身的基金经理所具有的优势。”今年消费股表现可圈可点，童驯管理的产品平均收益率在10亿以上私募中表现居前。
童驯告诉记者，同 投资的品牌定位是立志于成为一家擅长大消费投资的阳光私募。“我们长期看好消费板块，未来经济会偏向靠消费拉动，而且消费品也更适合价值投资，稳定性比较强。巴菲特之所以如此成功，除了坚守价值投资之外，也与他偏好消费品有关。当然，我们做投资时并不是只投大消费，在2015年大消费没机会时，我们也会从其他领域去寻找投资机会。”
另外一家私募也极具代表性。上海合象资产总经理章恒长期从事TMT行业研究与投资，从公募“奔私”后，依然专注TMT的研究、投资，将自己管理的产品定位为FOF配置TMT板块的工具型产品。“我理想中的结构是有一群类似FOF的机构成长起来，目前看能够承担起FOF角色、值得看好的是银行，将私募打造成工具型产品，在美国已是一个成熟的模式，在中国还是起步阶段。”
小型私募竞争中突围
四个必备要件缺一不可
中国基金报记者 赵婷
数据显示，目前在基金业协会登记的私募基金管理人已超过2万家，受市场、监管等多重因素影响，私募基金行业的分化愈加明显，和2万个对手的竞争是行业新进入者必须面对的现实。
创业维艰，小型私募发展困难重重，想要脱颖而出或需集齐四个条件：一是出色、稳健的业绩；二是清晰的发展目标和定位，以及为之奋斗的扎实团队；三是牢守合规底线；四是打造具有辨识度的品牌。
私募管理规模情况
业绩是核心必要条件
今年，私募基金发行市场分化日益严重，大部分小私募面临产品难发的困境。在此背景下，不少市场新进入者将业绩作为自身发展突围的核心，依靠好的业绩，获得渠道的认同。
北京某新成立的“公奔私”私募基金市场总监表示，券商、银行代销都要看历史业绩，新私募要经历2年左右的时间才能拓展。“我们打算等业绩做出来再进行渠道布点。如果投资做不好，销售也根本使不上劲，长期看核心的东西还是投资。”该总监称。
部分新进者也验证了业绩增长带来规模扩大的有效性，对未来信心满满。云溪基金总经理阳勇表示，公司2016年成立，至今规模约6个多亿，主要是靠业绩驱动。起步初期，第三方因为看不到业绩记录，对公司产品表示怀疑。后来，随着业绩崛起，第三方的代销合作也逐步展开。“只要业绩能够保持，规模绝对能做起来，以后规模的发展速度肯定会越来越快。”
记者了解到，不少私募反映，当规模达到20亿左右时，往往又会遇到新的瓶颈。
同 投资总经理童驯认为，业绩是私募发展的一个必要条件，但不是充分条件。据了解，同 投资今年以来业绩在同等规模私募中排名前列，但并未从渠道上带来规模的增长。“小私募发展的一个问题还是信息不对称，客户只看到净值走势，对公司的团队、理念、选股方法、规划等都不了解。客户甚至渠道对私募产品的心态就像对股票一样，跌了就割，涨一点就卖，资源很难匹配。”
明确定位聚集竞争力
除了以业绩为基础，明确公司的定位和阶段性目标同样是突破重围的关键。
投研出身的私募负责人往往在创业初期将精力锁定在投研和业绩上，直言并不擅长渠道和管理。
北京一位知名债券私募认为，私募是一份生意。新的私募基金管理人也是初创企业，同样需要符合商业规律，需要明确短期定位和长期的发展方向，根据阶段性目标来安排团队建设和业务拓展方向，明确投资者主体，聚焦核心竞争力。
如果小私募阶段定位不清晰，人员、运营等方面安排欠妥，可能导致公司收入难以支撑员工和运营成本，又或者因为组织架构不完善，分工不明，造成工作疏漏。
上述北京“公奔私”公司市场总监表示，公司现阶段的发展定位是“活下去”，从成本管控的角度看，不会全面铺开，未来发展从两方面展开，一是团队建设，二是业务拓展。“首先，重点配研究团队，用3到5年时间将研究、销售、中后台运营、客户服务等都建设起来；第二，除了做好投资，还要考虑管理方面的事情，投研出身的私募需要想好如何分配他的精力。”上述市场总监表示。
树立品牌形象
市场上知名度较高的百亿私募，往往都在市场上树立了自己的品牌，如淡水泉是逆向投资的代表，乐瑞被打上低风险投资的标签，朱雀以“投资灵兽”的形象示人，鼎锋则以新三板、成长投资著称，神州牧辛宇成功逃顶凸显出他的择时能力。
在业内人士看来，私募基金的数量很多，但真正有特色、有品牌意识的小型私募私募还很少。如何形成自己的风格和品牌也是小私募发展过程中需要突破的问题。
在诸多新进者当中，来自券商和公募的私募相比民间派有着不小的优势，如“公奔私”的明星基金经理已经在市场上聚集了一定的影响力，使其在创业时拥有了成名的品牌。
一位新成立的私募基金管理人表示，希望找到认同其投资风格的客户，通过每个月给客户发送净值、操作信息、资产配置、投资思路等月报内容，与客户做好充分沟通，以沉淀一批有认同感的客户，和私募一起成长。
严守合规是生命线
在监管趋严的背景下，小私募所有突围策略的前提还是严格遵守合规底线，这也是任何一家私募基金长期发展的生命线。
私募行业在经历了野蛮生长阶段之后，进入规范发展的新时期。2016年和2017年上半年，证监会陆续开展私募基金专项检查执法行动，抽查了数百家私募机构，对存在涉嫌非法集资、挪用基金财产、向非合格投资者募集资金、公开宣传推介、承诺保本保收益等行为的私募采取措施。这些私募因为合规问题受到监管处罚，对自己的品牌、形象都造成影响。更严重的是，根据中国基金业协会披露的信息，已有298家机构被列入失联公告名单，其中95家已注销登记。
深圳某小型私募基金负责人介绍，合作机构对成立时间较短的私募合规问题格外谨慎，看重私募的中国基金业协会会员资质，这些都是小私募欠缺的领域。
小私募个性化发展成趋势
中国基金报记者 房佩燕
随着A股市场的成熟和监管趋严，私募行业的马太效应愈发显著，一方面，大型私募强势发行新产品，百亿私募不断涌现；一方面，小私募募资艰难，相当数量小私募离场退出。在业内人士看来，未来私募行业的分化还会延续并加强，小私募要在行业中立足，其策略和产品必须向鲜明化、满足个性化需求的方向发展。
私募马太效应加剧
在私募基金总规模突破10万亿元的背景下，证券类私募基金在分化行情中迎来更剧烈的洗牌。根据中国基金业协会的最新数据，今年前8个月，证券私募规模2.25万亿，相比去年底缩水超过5000亿元；规模超百亿的私募增加33家，达到169家，管理着行业近五分之一规模的资金。
据私募排排网数据统计，50亿元以上规模的大型私募今年以来平均每家公司每月新发产品1只以上，其中，泓信投资、合晟资产今年以来累计发行证券类私募基金数量分别达到59只和58只；高毅资产、景林资产、淡水泉、重阳投资今年来新发的证券类私募产品分别为48只、24只、20只、12只。
与上述知名私募获得资金支持、发新势头勇猛形成鲜明对比的是，小私募发行困难。数据显示，10亿元以下规模的小私募新发1只新产品需耗时4个月以上，更有不少小型私募因募资失败，无法成立产品而主动申请注销私募管理人登记。
好买基金研究中心研究总监马克告诉记者，标准配置的私募机构运营成本一年至少在1000万元左右，管理规模如果不到10亿，很多情况是在倒贴。目前，私募行业整体监管趋严、行政处罚范围和力度加大也对小私募造成压力。上海一家小型私募基金人士表示，根据新的要求，公司在信披、合规、资金等方面都需要增加投入和开支，对其造成一定的压力；而一旦疏忽，监管的处罚和警告也会成为其发展的障碍。
据中国基金业协会近期公告，有2146家私募基金管理人因未报送2016年度经审计财务报告、未完成所管理私募基金2017年第一季度和第二季度信息更新，被列入“异常机构”名单，数量超出了全行业的1/10。据了解，其中绝大部分为缺乏合规投入的小型私募。
个性化发展成趋势
对于私募未来的发展，私募排排网研究中心表示，未来行业或会形成二八分化，小私募想做大难度很大。“私募真正阳光化并纳入监管时间尚短，还是一个新兴的行业，没有形成完全的寡头效益。但经验表明，任何行业发展到最后，一定会形成寡头趋势，所以未来的私募行业肯定会形成二八分化，也就是百分之二十的私募管理百分之八十的资金。”
马克也直言，小私募要想突围难度会不断加大。不过他也表示，私募的发展关键还是业绩。从国外情况来看，依靠新颖的策略带来优秀业绩是小私募发展壮大的利器。“业绩不一定是最好的，但一定是性价比最高的，持续性好，长期业绩优秀。其本质就是独特的策略，做出高性价比的基金。
格上理财分析师徐丽则认为，未来私募行业有三大发展方向。一是规范化，这是行业健康发展的保障，监管政策的不断出台也顺应了这个方向；二是百家争鸣，私募可以说是创新型行业，行业容量也足够大，未来可能看到在私募行业内，尤其是小私募当中会不断有新策略、新模式出现；三是策略分化、机构分化。随着投资者需求的个性化发展，未来策略一定是向着鲜明化、能满足个性化需求的方向发展。
文章来源：微信公众号中国基金报
