□上海证券基金评价研究中心 李颖
国庆节后的第一个交易周，A股整体小幅上涨，交易量较节前回升，带动上市权益基金交易量大幅增加，但仍处于历史上的较低水平。市场对杠杆的偏好处于低位，分级基金份额仍持续下滑，分级A隐含收益率不断升高。政策方面，9月26日中国证券登记结算有限责任公司发布通知，对深交所上市基金持续持有期少于7日的投资者收取不低于1.5%的赎回费，此举将增加深交所上市基金折价套利的难度。
国金上证50临近上折
截至上周五，受国内股市上涨的带动下，全市场股票型分级母基金净值一周涨1.64%，母基金仍维持折价交易，平均折价0.27%，比前几个交易周的折价率略有减小。上周除钢铁、煤炭、有色金属、新能源和证券等相关主题基金下跌外，其他行业主题基金维持涨势，其中医疗、白酒、消费等板块基金表现最好，6只基金涨幅超过4%。截至10月13日，有2只基金的整体溢价率超过2%，3只基金的整体折价率超过3%。这些基金中，仅前海开源中证健康达到日均几十万以上的交易额，其他基金分级A和分级B的成交量都较小，套利的实施条件有限。
分级B上周净值平均上涨3.29%，场内总份额仍持续下滑，上周减少6.0亿份。上周五分级B平均折价0.24%，较前几周折价率继续缩小，已处于年内较低水平，显示投资者对杠杆投资的需求有所恢复。上周分级B日均成交额为8.6亿元，虽比国庆节前一周大幅增加4成，但仍处于较低水平。
截至10月13日，有两只分级基金距离上折较低，分别为国金上证50和信诚沪深300分级，其距离上折需母基金分别上涨4.46%和8.07%，上折后杠杆恢复可能推升分级B溢价和扩大分级A的折价。目前国金上证50分级A和B的折溢价率小于为2%，上折对投资者资产影响较小。而信诚沪深300分级A折价率为5.30%，分级A折价买入后，参与上折会获得折价资产收平的额外收益。但上折后，当前市场可能给予分级A更高的折价率反而使得卖出时遭受损失。
上周分级A日均交易量2.7亿元，较国庆节前一周大幅增长超过5成，但交易量整体下滑趋势未变。上周五平均溢价0.49%，溢价率屡创年内新低，与此相应，隐含收益率屡创新高，平均隐含收益率为4.92%。其中中航军工A隐含收益率最高，为6.04%，最低的鹏华国证钢铁行业A，其隐含收益率也超过3.8%。分析分级A隐含收益率今年走势，可发现4、5月份股市发生调整导致市场风险厌恶情绪加重、分级B折价率升高，从而影响分级A隐含收益率走势与信用债收益率走势出现背离，此后随着股市上涨提振市场信心，分级A的隐含收益率逐渐靠近信用债的收益率，目前已接近2年AA级信用债的收益率。
上证50ETF份额增加最多
上周股票ETF平均净值增长1.89%，总份额为735.4亿份，呈缓慢增加趋势，但仍未恢复至6月份水平。股票ETF日平均成交量为22.4亿元，比前周增长17.3%，近一个月来成交量缓慢回升。其中，上证50ETF上周份额增加最多，达5.7亿份。五只创业板ETF最近一个月总份额缓慢下滑，但上周成交量较前周增加超4成，日均成交2.15亿元。货币ETF上周平均7日年化收益率为3.74%，较节前有所减小。港股ETF份额最近一个月来变化不大，交易量较上周仍增加近两成，此外黄金ETF的交易额也大幅增加23.6%。
东方红瑞丰持续一周保持溢价6%以上
全市场权益LOF上周净值整体上涨1.98%，主动型股票业绩好于被动型，交易价格整体上涨1.87%，市场整体折价率0.29%。上周权益LOF总份额比前周减小4亿份，减小的主要为被动型份额，日均总成交额0.68亿元，比前周增加54.6%，主动型LOF交易更为活跃。截至上周五，有5只基金折溢价率超过2%，仅东方红睿丰交易量较大，目前其溢价率为6.85%。连续一星期溢价率都超过6%。债券LOF上周净值增长0.22%，场内份额变化不大，但成交量下降近5成。
