――访诺德基金FOF管理部投资总监郑源
⊙记者 吴晓婧 ○编辑 王诚诚
随着多个细则的出台，公募FOF距离落地仅差“最后一公里”。种种迹象表明，公募基金即将迎来资产配置的大时代。
在诺德基金FOF管理部投资总监郑源看来，大FOF投资将会由单一资产、单一策略的简单模式演进成跨资产、多策略的复杂模式。如何选择风险收益表现更佳的资产和标的，从而获得最佳的FOF组合，是每一个FOF管理团队面临的挑战。
据悉，诺德基金十分重视FOF的布局，该公司已经申报了3只不同类型的FOF产品。郑源认为，FOF这类新品种、新思路，是能够给中小型基金公司带来突破的蓝海，让基金公司回归资产管理本源，凸显通过风险管理为客户资产实现保值增值的价值观。
布局多类型FOF产品
据悉，目前诺德基金已经上报了3只不同的FOF产品，且均获得了受理，分别为大类精选配置基金中基金、鼎信宏观策略配置基金中基金、方舟灵活配置基金中基金。
郑源坦言，目前的工作重点是基于公募基金的战术资产配置。他认为，就大类资产配置而言，主要分为四大类，分别为权益类、债券类、大宗商品类以及类现金的货币基金。由于货币基金主要是类现金作用，因此诺德基金的FOF将更为关注权益类、债券类及大宗商品类这三种。
具体而言，在权益类方面，基金经理将更多地选用指数基金、ETF联接以及指数增强品种等偏被动型的基金作为子基金标的。其主要原因在于，被动型产品运作透明、不需要调研、流动性良好、相关费率较低，即使双重收费其影响也不大。债券类方面，则会更重视纯债品种的选择。
郑源表示，诺德基金会采取一些量化策略来进行债券基金的筛选、评级和配置。而在大宗商品方面，他强调，黄金ETF由于其避险的功能，是当下市场值得考虑配置的资产。
从“发财”到“理财”的理念变迁
在郑源看来，未来FOF的大发展，有助于将投资者的理念从“发财”导向“理财”。而未来一段时间内，在市场不存在系统性大行情也没有大幅下跌风险的情形下，会为投资者形成更加理性的“理财”观念提供有益的市场环境。
谈及FOF的核心价值，郑源反复强调，其本质是以风险管理为核心，坚持长期稳健回报的投资哲学。在其看来，FOF不只是简单的不同资产的混合，同时还需要考虑很多影响因素，特别是风险控制因素。
他举例指出，假设购入了重仓持有周期性股票的权益类基金，同时又购入商品类基金，此时就在整个组合中引入了不同资产间的同源风险，导致整个资产组合的波动风险加大。在具体实际操作环境，这是需要仔细考量的情况。
“如果说单购买一只股票，可以被认为是单资产、单配置行为的话，那么现有市场上的主流资产管理产品，比如权益类投资产品同时采用量化多头、套利，甚至期权空头保护等多种策略，则可以被认为是单资产多策略组合。”而他认为，公募FOF基金则基本上可以被认为是一种多资产单策略产品。这是因为绝大多数公募基金并没有引入对冲和做空工具，因此实际上可以看成是看涨做多策略，简单来说就是，看好股市就买入股票，看好债市就买入债券。但面临的挑战是如何在众多的资产和产品标的中，选择风险收益表现更佳的资产和标的以及组合，以回避隐含在不同资产和标的中的风险，从而获得最佳的FOF组合。
就目前的市场情况而言，郑源坦言，他倾向于更多地对防御性资产进行配置，其中，债券市场依旧需要谨慎对待，而股票市场中的下游行业绩优品种则依旧存在一定的表现空间。
