――访长信基金权益投资部总监叶松
⊙记者 吴晓婧 ○编辑 金苹苹
2016年至今，白马蓝筹股集体爆发，价值投资被吹到了风口。当投资者言必称价值投资、优选龙头时，叶松有了一丝担忧。在其看来，这恰恰是另一种趋势。
据其直观的感受，过去10年，赚到钱的多数人可能是趋势投资者。在A股真正践行逆向投资的人，何其稀少。即便是机构投资者，因为考核机制短期化，也很难承受短期的业绩压力，导致行为趋同化。
叶松说，他始终相信均值回归的力量。而从过往的投资来看，逆向布局虽然短期难免会经受一些煎熬，但拉长时间来看，终会收获时间的玫瑰。不过，这两年他也在不断反思，如何在逆向投资的路上走得更加顺畅？这不仅需要坚定的信念，还需要更深入的研究以及完善的决策体系。
站在目前的时点展望后市，他持偏谨慎的态度。就长期而言，他看好消费和制造业的双升级。
相信均值回归的力量
任何一种投资原则，无论看上去多么完美，在面对市场的不确定性时，只有真正“相信”才有力量。叶松认为，这种“相信”往往与其性格、成长经历、价值观以及长时间的磨砺息息相关。
生活中，叶松是一个不喜欢凑热闹的人。投资上，他也不喜欢人多的地方，偏向于逆向布局，不会去追逐市场追捧的热点。
从其基金的持仓来看，市场追捧的“漂亮50”占比较少，更多地还是配置了具备较高成长性的个股，虽然并不在当下的市场风口上，但他愿意坚守其中，以时间换空间。市场总是从一个极端走向另一个极端。在叶松看来，一些被市场抛弃的东西，中长期看其实很有价值。只有逆向投资，才能以便宜的价格买到优质标的。
不过，叶松也坦言，由于逆向投资对于资金属性要求非常高，需要利用长期资金进行布局，而公募基金的规模受市场环境影响相对较大，因此，在追求逆向投资的道路上，他也在不断反思，希望“远见”不要“太远”。一方面需要更加深入的研究，只有深入事物的本质才不会轻易被环境所扰动。另一方面，需要更加完善的决策行动体系来适应外部的约束条件。
看好消费制造双升级
站在目前的时点展望后市，叶松流露出了偏谨慎的态度。
在叶松看来，从估值的角度来看，无论周期股还是消费股均在偏高的水平。而随着房地产调控政策的进一步加码，相关行业的业绩可预测性有所降低。金融监管从严的态度并没有放松，对于市场风险偏好持续的抬升也带来压力。从通胀水平来看，无论是上游PPI还是终端服务、居住等核心价格都在迅速抬升，一旦农产品(000061,股吧)及食品价格周期性上行，CPI压力仍然不小。
目前来看，“漂亮50”的行情仍在持续演绎。叶松认为，明年要密切跟踪通胀水平，如果通胀明显抬升，会导致货币政策发生变化。此外，还需要密切跟踪“漂亮50”的业绩是否达到预期，如果大范围不达预期，机构的抱团行为将较难持续。
对于接下来的投资布局，叶松认为，选择好的赛道很重要。在他眼中，好的赛道应该代表未来社会发展的方向。因此，他看好两大方面的机会：一是消费升级，二是制造业的升级。从长期来看，A股是极其有效的。随着我国国力的不断增强，产业的不断升级，创新和消费是不断交替上升的。资本市场是实体经济最直接的映射，一个不断向上的市场必定伴随着不断的产业泡沫和价值回归。因此，投资人需要做的是“埋伏”在正确的方向上，以合适的价格适时上车。
