随着可转债申购方式的改变，整个可转债市场正迎来大扩容。在基金经理看来，从供给来看，虽说转债大规模扩容会对整个市场的估值形成短期压制，但对转债投资而言是机会。据了解，目前基金公司看好未来可转债市场的长期行情，正在积极布局可转债基金的发行。
扩容构成长期利好
近期，可转债发行速度明显加快。兴业证券(601377,股吧)指出，今年以来，发布可转债发行预案的上市公司数量超过120家，拟募集资金规模超过2900亿元。可转债市场扩容带来的投资机遇逐渐显现。相关统计显示，截至11月6日，已获证监会发审委批准通过的可转债共有16只，总发行规模233亿元。此外，共有143只可转债预案登记在册，总规模超3714亿元。
目前，一大批公司都在筹划发行可转债，中国铁建(601186,股吧)也刚刚发布拟发行不超过100亿元可转债预案。包括不久前刚刚发行的雨虹转债在内，目前沪深股市挂牌交易的可转债共有20只，市场预计数量将很快大幅增长。
数量扩容的同时，今年以来，国内可转债市场表现也非常抢眼，尤其是5月至7月，标普中国可转债指数上涨约9%，不仅远远优于同期中债总财富指数－0.3%和中债信用债财富指数1.6%的表现，甚至跑赢了上证综指。但9月以来，可转债与前期相比出现了一定跌幅。中证转债指数较9月初最高点下跌5%左右，主流品种下跌7%－15%不等。
对于此次市场调整，前海开源执行投资总监、前海开源可转债券基金经理倪枫认为，主要原因在于发行节奏明显加快造成心理压力，以及债券市场收益率明显上行，压制了转债市场的估值。
倪枫认为:“就扩容来说，短期偏空但中长期利好市场，且较大概率带来中长期配置资金和散户交易资金，不但增强了市场的深度和广度，且带来市场流动性和交易活跃度提升。从债券市场的收益率看，10年期国债收益率已达到3.9%的水平，已处于长期均值之上。从经济基本面和中美利差比较看，再大幅上行的空间有限。”
中欧基金资产配置总监黄华也表示:“扩容后，机构投资者和个人投资者可选择的标的变多，可转债市场规模也变大，市场流动性会更好。相应地，各种投资策略也能够得到实施，整体转债市场将呈现百花齐放的状态。”
基金积极布局
市场人士指出，可转债兼具股债双重属性，具备攻守兼备的特性。在股市低迷阶段，转债价格低，表现出的债券特性具有防守功能；而当股市转暖，可转债的期权价值将充分体现，能让投资者享受标的股上涨带来的收益。对于目前时点，正在发行的华商可转债拟任基金经理张永志表示，当前可转债无论从转股溢价率、转债溢价率，还是转债的绝对价格来看，估值都更为合理，已具有一定的配置价值。
另一方面，业内人士指出，随着定向增发监管趋严，可转债有望成为定增融资的“替代品”。此外，参与可转债新券申购可获得一定收益，可转债上市首日平均涨幅接近20%，胜率超过90%。在此背景下，可转债基金或将成为投资人布局可转债市场的利器。
据了解，可转债市场扩容带来的投资机遇逐渐显现，基金公司也趁此东风发行相关产品。记者了解到，除既有的转债基金外，11月13日，国泰可转债和华商可转债两只可转债基金开始发行，为投资者捕获可转债市场的投资机遇。
公告显示，华商可转债基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，其中，投资于可转换债券的比例不低于非现金基金资产的80%。基于此规定，该基金与一般二级债基相比也具备了较大的收益风险特征，成为介于二级债基与偏股混合型之间的投资品种。从2014至2016年年底一轮牛熊转换的行情来看，可转债基金普遍显示出“牛市跟涨、熊市跌少”的特点，具备一定的穿越牛熊的潜力。
谈及后市，张永志表示，从未来债券和股市总体走势来看，无论股市还是债市，基本都不具备大幅下跌的空间，且出现流动性紧张的概率较小。这意味着，可转债市场估值进一步大幅压缩的空间也不大，因为可转债估值大幅压缩通常是因为流动性大幅收紧引发。所以，综合看来，目前可转债其实已经具备了较为明显的配置价值。
倪枫也认为:“从存量转债目前的估值水平和新券上市定位看，目前大多处于合理水平，部分优质转债估值偏低，良好配置机会再次出现。”
黄华认为:“转债具有亦股亦债的特性，既有股性又有债性，使得转债市场不仅与债券市场相关，也与全市场相关。可以看到，权益市场自2015年以来调整了快两年多，整体市场的企业盈利水平与估值水平均处于比较合理的区间。这就是一个弹簧原理，当跌幅非常大的时候，未来反弹的力度也会更大。”
