龙疆
无论是复杂的机构资金管理者还是刚刚开始的新手投资者，交易所交易基金（ETF）都可以是任何投资者投资组合的重要组成部分。一些投资者仅使用ETF构建投资组合，并且能利用少量ETF建立一个多样化的投资组合。目前，国内市场也渐渐兴起ETF投资热，尤其在2015年牛市阶段，买啥不如买指数的看法非常流行。其实，在美国市场，持有ETF的投资者也跑赢相当一部分公募基金，其中很重要的一个原因是ETF持有成本非常低廉。在A股市场，ETF管理费通常只有千分之几，美国大量ETF的管理费甚至只有万分之几。在投资策略方面，很多人使用ETF补充他们现有的投资组合，开展资产配置，依靠ETF实施复杂的投资策略。当然，与任何其他投资工具一样，为了真正从ETF受益，投资者必须适当地理解和使用它们。
ETF就像股票一样在证券交易所上市交易，看起来像一个公募基金。ETF的作用就是跟踪一个底层指数。ETF和公募基金之间的结构差异解释了两者之间的不同投资特征。因为ETF被设计为跟踪指数，所以它们被认为是被动管理的，而大多数公募基金（主动管理型）被认为是积极管理的。因此，ETF也成为被动投资的代表。
在距今不到20年的时间里，ETF已成为最受机构投资者和个人投资者欢迎的投资工具之一。ETF和公募基金相比有成本优势，能为投资者提供低成本的多元化交易和套利选择。根据彭博数据统计，指数投资占全球资产管理规模比重从2003年的9%增长至2016年末的18%，主动基金资产规模占比从2003年的57%下降至2016年末的35%。全球ETF市场发展最为繁荣的当属美国。根据彭博数据统计，截至10月27日，美国共有ETF基金1713只，基金资产规模达26255亿美元。几乎每年，全球都有几十到几百只ETF发行。ETF是如此受欢迎，以至于美国很多经纪商都无法满足客户强劲的ETF交易需求。
第一次真正尝试类似ETF的产品（ETF的雏形）是在1989年推出标准普尔500指数参与股票（Index Participation Shares）。不幸的是，尽管产生相当部分的利益，芝加哥的一个联邦法院裁定，该基金运作起来类似于期货合同，即便它看上去更像股票。因此，如果该产品有交易，也必须在期货交易所交易，所以真正的ETF的出现延迟了一小会儿。
下一次创建交易所基金的尝试是由多伦多证券交易所在1990年发起的，称为多伦多35指数参与单位（TIP 35）。这个产品类似于一个仓库，一个基于收据的交易工具，用来跟踪TSE-35指数。
三年后，美国证券交易所在1993年1月发布标普500存托凭证（简称SPDR或“spider”），这个产品非常受欢迎，至今它仍然是交易最活跃的ETF之一。该基金目前管理的资产超过860亿美元，平均日交易量为25亿股。我国A股市场推出的第一个ETF是在2004年12月30日，由华夏基金管理公司以上证50指数为模板，募集设立上证50交易型开放式指数证券投资基金（50ETF），于2005年2月23日在上交所上市交易。深交所推出的第一个ETF是2006年2月21日的易方达深证100(159901,基金吧)ETF。目前，基于50ETF的上证50ETF期权已顺利上市。中国最火热的ETF品种是基于沪深300指数的沪深300ETF。
在ETF推出不久后，投资者显示出对该产品明显的兴趣，ETF发行竞赛就开始了。巴克莱于1996年进入该行业，道富（State Steet）于1998年进入，领航（Vanguard）于2001年开始提供ETF。然而，在成熟的美国市场，ETF管理人规模高度集中，截至7月31日，美国ETF市场前三大管理人黑石（BlackRock）、领航和道富规模市场占比合计高达83%左右。
从规模看，自1993年第一个ETF推出，ETF数量在2002年增长到102只基金，2009年底增长到1000个基金。过去十年，是全球ETF发展黄金十年。2007年全球共有1541只ETF，资产规模合计约8510亿美元，而十年后的2017年，ETF数量和规模都大幅上升。截至10月27日，全球市场范围内的ETF共有6605只，资产规模合计达约47889亿美元，年均复合增长率高达18.84%。虽然相比公募基金持有的近12万亿美元仍旧显得很小，但是ETF和公募基金之间的“竞争”已显露无遗。2003年是ETF资金净流入超过公募基金的第一年。从那时起，在市场收益为正的年份，公募基金资金流入通常超过ETF流入，但在主要市场疲软的年份，ETF资金净流入往往是超过公募基金净流入的。
ETF为全球大类资产配置提供理想的投资工具，跟踪标的覆盖股票、固定收益、商品和货币，还包括混合ETF、特殊ETF和另类ETF。股票ETF是大类资产主流，伴随着ETF产品创新加快，股票ETF比重从86%稍微下跌至78%，固定收益ETF比重从7%上升至18%，商品ETF比重从1%上升至3%，尤其是黄金ETF出现，解决相当一部分投资者关于黄金流动性的顾虑。当前全球第二大ETF，SPDR黄金ETF（纽交所代码：GLD）于2004年11月开始交易。该基金目前拥有管理下的近730亿美元资产，被认为是世界第六大黄金持有者，占美国政府持有黄金总量的14%。
