记者 李燕娜
2017年可谓权益类基金的丰收之年，债券基金的表现却不尽如人意，所有债券基金平均涨幅仅为1.46%。债市的阴霾何时散开？有基金经理表示，目前正面提振因素逐渐积聚，从时间和空间两个维度来看，整个债券市场处在一个大的触底阶段，尽管当前调整仍不充分，但已接近调整的极限位置，债市配置价值逐渐显现。
今年债基收益率回落
今年以来债券市场持续调整，回顾近一年的表现，债市所面临的“利空”因素颇多。其中既包括2016 年四季度开始的宏观层面短期“复苏”，又包括供给侧改革叠加带来的商品价格反弹引发的通胀预期。此外，2017 年一季度的政策“去杠杆”，亦给债市的重要参与者―商业银行的资产负债表带来压力。加上股票市场持续反弹，投资者风险偏好上升，债券市场陷入了调整。2017年10月初开始，债市再度经历一波快速下跌。10年期国债期货主力合约最低下探至91.83元，从10月9日起累计跌幅超过3%。
由于债券市场波动剧烈，今年以来债券收益率回落。同花顺(300033,股吧)iFind数据显示，今年以来截止12月15日，四类主动型债基中，中长期纯债、短期纯债、一级债基、二级债基收益中位数分别为1.74%、1.95%、1.27%、2.06%。其中，新沃鑫禧、华安稳固债券A、招商招旭纯债C、方正富邦惠利纯债C的收益率分别为106.57%、48.66%、30.54%、20.51%，观察这些基金的规模和净值走势等数据可以推断这些债券基金的暴涨多因大额赎回所交纳的赎回费导致。
剔除上述净值异常的基金及年内成立的次新基金之后，今年以来，所有债券基金平均涨幅为1.46%，八成债券基金净值上涨。分类型来看，可以分享股市上涨收益的混合型二级债基表现较好，平均上涨1.94%，纯债基金平均涨幅为1.52%，混合型一级债基平均涨幅为0.58%，指数型债基则平均下跌1.09%。
单只基金来看，混合型二级债基中，易方达安心回报A/B分别以11.42%和10.91%的涨幅排名该类基金第1和第2位，也是今年以来表现最好的债券基金。嘉实稳固净值增长率达7.48%，远超同期中证综合债指数增长率0.22%，在411只同类可比的基金中排名前1/25。
展望后市，基金经理将怎么操作呢？“我们的策略，应该是加大配置。但主要还是短久期的债券。”北信瑞丰固定收益部负责人郑猛表示，未来债市的走势关键还是要看经济基本面和货币政策，基本面决定了资金的需求强弱，货币政策决定了资金的供给是否充裕。站在现在这个利率价格上，随着监管政策密集出台，收益率会向下调整的概率更大。
债市配置价值逐渐显现
从近期经济层面的表现来看，今年以来，我国经济整体运行平稳，质量和结构都有所改善。嘉实基金(博客,微博)固定收益部全回报策略组组长、嘉实稳固收益基金经理胡永青指出，“在拉动经济增长的三架马车中，投资的拉动占比下降，消费和出口的占比则相对提升，符合经济结构调整改善的方向。”
对于未来经济的运行，胡永青表示，从内部来看，最核心的房地产市场，已在去库存政策影响下结构得以逐步改善，一二线城市加大土地投资，对整体地产投资拉动非常显著；从外部的情况来看，欧美经济的复苏强度好于预期，主要发达经济体的PMI指标已创出近五年新高，对中国出口形成有力支撑，给国内经济也带来正面提振。
“从时间和空间两个维度来看，整个债券市场处在一个大的触底阶段，它的收益率处在触顶阶段。”他进一步分析指出，单从空间的维度来看，目前已接近历史调整位置的上沿位置，但仍未接近极值水平；而从时间角度来看，2014到2016年底，债市形成了持续的大牛市，已经打破了以往的小周期，从2016年底以来，整个市场持续调整，尽管当前调整仍不充分，但从空间的角度考量，已接近调整的极限位置。
从具体的债券类属来看，胡永青表示，以国债和金融债为代表的利率债，已经阶段性具备了配置的价值。“目前来看，相比贷款，地方债和国债已具备明显优势，对于银行等机构来讲，存在优先配置国债、地方债以及金融债的意愿。尽管当下趋势性机会仍不明显，但明年的波段行情将带来一些交易性的机会。”
《投资快报》发自广州
