本报实习记者 万宇
2018年A股市场如何演绎牵动人心，广发基金首席宏观策略分析师武幼辉表示，2018年A股将继续演绎结构性行情，大概率呈现“N字形”走势，需把握好市场的节奏和结构。在投资机会方面，武幼辉看好先进制造、大消费、金融等板块，一季度优质消费企业的确定性最强。
2018年以结构性行情为主
武幼辉分析历年市场情况认为，过去12年，公募基金净值增长率中位数为负数的仅有3年，分别是2008年、2011年和2016年，这3年里的宏观经济都出现了极端情况。2018年中国宏观经济仍将继续保持平稳，因此股票市场存在投资机会。展望2018年，武幼辉认为将延续结构性行情，大概率呈现“N字形”走势。
“目前市场的风险点和争议点聚焦于经济下行风险、通胀和利率上行风险，以及业绩和估值是否匹配等问题。”武幼辉表示，经济下行风险相对可控，广发基金研究团队预期2018年GDP增速在6.7%左右，整体波动不大。对于通胀来说，CPI预计今年全年中枢2.5%。而在金融去杠杆的背景下，利率整体会维持较高水平，并且，当前融资成本相对不高，尚未对实体经济产生冲击。
他认为，2018年应在控制风险的基础上，把握好市场的节奏和结构。考虑到企业盈利能力仍然较强，武幼辉预计，股票在大类资产中的吸引力居首，2018年以公募基金为代表的机构仍能取得较好的回报，但收益率中位数会低于2017年。
对于未来两三年的权益市场，他表示乐观，因为中国经济在2011-2015年的下行周期已经结束，产能过剩、房地产高库存、外需偏弱等不利因素自2016年开始逐渐改善，未来整体处于宏观企稳、微观向好的阶段，支撑权益市场获得较好的回报。
看好制造业升级领域的三大方向
如何把握2018年的结构性行情？武幼辉表示尤其看好制造业升级带来的机会。
武幼辉直言，制造业升级是未来数年能看到的确定性机会。首先，中国将从经济高速增长转向有质量的增长，从制造大国向制造强国转变，制造业升级是未来能获得“政策溢价”的方向；其次，经过多年发展，我国已经培育出一批具备国际竞争力的企业，而当前全球主要国家制造业同步复苏，外需向好；第三，未来上游价格有边际走弱的趋势，成本端压力将会有所减轻；第四，市场在白马股交易拥挤之后会有新选择。
他看好的制造业升级主要涉及三大方向，第一是国内在全球具备强竞争力的行业，比如通信设备、新能源和新材料等；第二是进口替代趋势明确的行业，比如半导体产业链；第三则是国内渗透率提升的行业，比如新能源汽车产业链、OLED产业链等。
“除了先进制造外，今年还可以关注包括中高端白酒、大众消费品和医药等大消费领域，以及银行和保险等金融领域。”武幼辉表示，今年一季度由于春节旺季效应和通胀预期上升，优质消费企业的确定性最强。
谈及市场风格切换问题，武幼辉认为在目前投资者结构逐渐机构化、流动性偏紧、政策监管等环境下，2018年看不到明显的风格切换迹象，A股大概率还将维持2017年价值投资主导的市场风格。
