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九点半导语前天早上，世界三大知名评级机构穆迪突然调将中国主权信用评级，惹得财政部连发三文抨击穆迪。这是穆迪28年首次下调中国主权信用评级，为何不早不晚偏偏是今年？一切可能还是和08年那场经济刺激政策有关。
世界三大知名评级机构穆迪2017年5月24日早上突然调降中国主权信用评级，把中国信用评级由“Aa3”下调至“A1”，也就是说中国从第二级掉到了第三级。
穆迪提出调降评级主要有三个理由，即中国实体经济债务规模将快速增长、相关改革措施难见成效、地方债及企业债将增加政府或有债务。
这是十多年来第二家国际评级机构下调中国主权信用评级，也是穆迪1989年以来，28年来首次下调中国主权信用评级。
中国对此反应比较激烈，财政部连发多篇文章予以抨击：《财政部：穆迪对我国法律制度规定缺乏必要了解》、《财政部:穆迪下调中国主权信用评级是基于不恰当的方法》，《新华社：穆迪调降中国评级存在三大误判》。内容大同小异，中心都是表示穆迪的评级方法是错的，穆迪对我国情况不了解，我们不承认这种误判。
九点半君不由想起去年穆迪下调中国信用评级展望时，前财长楼继伟是这样说的：
他说，“不care”、“希腊出那么大问题的时候，他的评级当时都高于中国。”一派风轻云淡、不悲不喜的语气跃然纸上。
然而反观今年财政部的反应，分明care到不行啊，甚至有点气急败坏的程度。这个穆迪评价到底有多大影响力呢？
首先要说明，去年穆迪评级虽然也下降了，但这和今年的不同，去年下降的是中国主权信用评级展望，意思是班主任告诉你“你儿子月考经常不及格，期末考试可能会过不了，说不定会留级”，而今年下调的是中国主权信用评级，等于班主任直接通知你“你儿子期末考试挂了，今年留级”。这肯定风轻云淡不起来了。
一切和钱有关
穆迪下调评价，这不是我们国家尊严的问题，而是钱的问题。
中国评级被下调，就等于一堆中国企业的评级也会被下调。
果不其然，前天穆迪在下调中国主权信用评级后，随之就下调了中国26家非金融企业和基础设施类政府相关发行人（GRI）及其子公司评级，其中17家是央企及附属子公司，9家是地方政府企业及附属子公司。包括将农发行、国开行和进出口行的长期发行人评级和/或高级无抵押债务评级从Aa3下调至A1。
这些企业就这样从资产实力较强，变成了资产实力一般。这表示资产质量下降，那么你在海外融资的时候，你要付出更高的利息，才能吸引外资来购买你的资产，比如国债。
此外，让美元资产相对于人民币资产增加吸引力。这次下调，等于人为拉大中美资产的息差，原来某些没有吸引力的美元资产，如果对着人民币资产来看，现在就要好看一些了。
更让人担忧的是穆迪开了个头，另外两家世界级评级公司标准普尔和惠誉会不会也跟着下调中国的信用评级，因为从过去的套路来看，美国三大评级机构喜欢群殴。
这意味着整个中国以及中国企业在海外的融资成本将全面提升。
国际看空声再起，“中国迟早爆发信贷危机”
就在穆迪刚刚下调中国主权信用评级之后，中国又一家公司的债务出现违约。大连机床集团有限责任公司在本周周四于上清所公告称：“应于5月20日兑付的非公开定向债务‘融资工具本息5.43亿元人民币(7900万美元)未能按期兑付。
公告声称：因我公司资金紧张，截至兑付日日终，我公司未能按照约定筹措足额偿债资金，“14机床PPN001”不能按期兑付，巳构成实质性违约。该事件严重损害了债券持有人利益，在公开市场造成了不良影响，在此，我公司郑重向“14机床PPN001”持有人道歉。截至公告日，企业债务融资工具累计违约金额（本息合计)27.02亿元，最新征信情况请参见《大连机床集团有限责任公司关于披露本公司及子公司近期征信情况的公告2017.4.27》。
看空声四起，源头是四万亿？
沽空机构浑水创办人Carson Block接受彭博电视访问时表示，自全球金融危机以来，中国向银行体系注入大量流动性，让其他市场参与者可从银行体系提取资金，但这种做法令整个体系更加脆弱。他相信，中国的信贷危机迟早有一日爆发，但他却没有预计发生的时间。
这个理由和评级机构有点相似。
其实自上世纪90年代起，国际评级公司纷纷上调中国主权信用评级，惠誉最早把中国主权信用评级上调到“AA-”，穆迪和标准普尔于2010年上调中国主权信用评级。但是，就在2010年穆迪和标准普尔上调中国主权信用评级不久，惠誉2011年开始下调中国主权信用评级展望为“负面”，2013年下调评级到“A+”。
但是，从2013年起，中国主权信用评级开始进入下调周期。因为，2008年美国金融危机之后，中国推出了4万亿的经济刺激政策。这导致了中国金融机构的资产快速膨胀，非金融部门的负债快速上升。据报道，自2007年爆发全球金融危机后，中国的非金融部门杠杆率极速上升，截至2016年第三季已达GDP的255.6%，与美国持平，这种快速增长杠杆率肯定给市场带来潜在金融风险。同时，截至2016年底中国总负债与GDP比率达到257.64%。这就是为何国际评级机构一直在下调中国主权信用评级的原因所在。
前段时间，穆迪主权评级高级副总裁Marie Diron表示，中国的债务大约是GDP的2.5倍，其中公司债占了很大比重；中国债务水平还会继续上涨，预计明年中国政府直接债务将达到GDP的40%、2020年将达到45%。穆迪预期中国的财政状况在未来几年会有所恶化，随着潜在经济增速下滑，债务将持续增加；与其他国家相比，中国GDP总量将保持巨大，GDP增速将保持高位，未来几年潜在增速将大幅放缓。中国经济杠杆将在未来数年进一步加大，风险加剧。
按照这个理由，三大评级机构真的可能打组合拳。要知道此前的七年里，三大评级机构从来没有调整过中国评级，去年标准普尔和穆迪一样将中国评级展望下调至负面，如果这次标准普尔跟随穆迪的话，大国的国债、地方政府债和公司债券，必然将迎来更加惨烈的下跌，随之导致的收益率大涨必然为羸弱的债市，增加最后一根稻草。
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