商品期货宽幅震荡，期货私募产品近六成亏损
1月商品期货市场宽幅震荡，但商品期货指数仍上涨6.28%。1月商品期货市场的上涨主要是因为12月份商品调整幅度较大，而1月份的上涨属于反弹行情。具体到板块，1月份，工业品先涨后调整，共上涨9.12%，其中，有色金属、煤炭、建材、天然橡胶涨幅靠前；农产品先调整后上涨，春节临近再次进入调整，共上涨1.82%。
1月份管理期货策略私募基金平均收益为负。据私募排排网数据中心统计，1月纳入统计排名的485只期货私募基金平均收益率为-0.84%。从实现正收益的产品占比来看，1月份实现正收益的产品数量有182只，占比37.5%，与2016年12月份的占比相近；负收益产品数量是290，占比59.79%。收益率超过商品期货指数涨幅6.28%的产品只有24只，占比4.95%，亏损幅度超10%的产品有13只，占比2.68%。
1月管理期货私募基金发行量延续2016年四季度的态势。1月份共发行了86只产品，与去年1月份156只的发行量相比，跌幅超过45%，究其原因，有三点：一是央行有收紧银根的意向，市场预期资金面不乐观，二是2017年春节比2016年春节提前了10天，影响了1月份的产品发行，三是去年股市开市即遇熔断行情，整个一月份下跌22.65%，而今年市场普遍看好股市行情，股指期货也有望松绑，资金回流股市。
1月份共有27只管理期货策略私募产品遭到清算。据私募排排网统计，27只清算产品中，有8只产品提前清算，占比30%，19只产品到期清算，占比70%。提前清算的产品中，收益率为负的产品有两只，分别是-6.38%和-11.71%；正收益产品有六只。到期清算的19只产品中，收益率最高的产品是润时资产管理的信达润时成长1号；负收益产品只有四只。
一、管理期货策略私募基金发行及清算情况
2007年4月发布的《期货交易管理条例》，以及相应的8个配套规章和规范性文件，为期货私募的发展提供了制度的保障。2014年，私募基金管理人牌照发放，期货资管“一对多”放开，期货私募基金如雨后春笋般崛起，全年共计发行期货私募基金416只，这一数量是2014年之前发行产品总量的4倍多。
2015-2016年，每年期货私募基金发行都维持在成倍的增长水平。2015年期货私募备受市场关注，虽然受到股灾的影响，但全年总计还是发行了1118只期货私募基金，相比2014年增长了约170%；2016年截至12月底，期货私募基金发行总量达到1616只，比2015年增长498只，同比增长44.5%。截止2016年年底，管理期货策略私募基金累计发行3231只产品。2017年1月份共计发行86只产品。
图1:2010-2017年管理期货策略私募基金发行及清算数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2017年01月底
2017年1月管理期货策略私募基金的发行量延续了2016年第四季度的趋势，维持在70至90的区间；与去年1月份156只的发行量相比，跌幅超过45%，究其原因，有三点：一是央行有收紧银根的意向，市场预期资金面不乐观，二是2017年春节比2016年春节提前了10天，影响了1月份的产品发行，三是去年股市开市即遇熔断行情，整个一月份下跌22.65%，而今年市场普遍看好股市行情，股指期货也有望松绑，资金回流股市。
基金清算方面，据私募排排网统计，2017年1月份共有27只管理期货产品遭到清算，其中有8只产品提前清算，占比30%，19只产品到期清算，占比70%。提前清算的产品中，收益率为负的产品有两只，分别是-6.38%和-11.71%；正收益产品有六只。到期清算的19只产品中，收益率最高的产品是润时资产管理的信达润时成长1号；负收益产品只有四只。
图2:2017年1月管理期货策略私募基金发行及清算数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2017年01月底
2017年1月自主发行产品的占比达到80%，期货专户占比20%，而公募专户、海外基金、券商资管、信托与有限合伙均没有发行产品。
从发行的子策略类型来看，国内期货私募主要采用的是多策略组合的复合策略，该子策略产品发行数量占到总量的93%；除此之外，系统化趋势、系统化套利、主观趋势与主观套利合计占比7%。据私募排排网了解，相对于单一策略而言，复合策略有利于降低市场波动风险，熨平净值曲线。复合策略产品中大部分也包含了趋势交易策略与套利策略，或者现金管理策略；另外，越来越多的私募使用CTA趋势跟踪策略，而主观交易策略所占的比重越来越低。
图3：2017年1月管理期货策略私募基金发行分类、子策略统计，数据来源：私募排排网，截至2017年01月底
二、管理期货策略私募基金风险收益情况
1月份，商品期货市场处于宽幅震荡，CTA趋势跟踪策略收益率明显下降，不少产品出现了5%之内的回撤，受此影响，1月份管理期货策略私募基金的平均收益为负。据私募排排网数据中心统计，1月纳入统计排名的485只期货私募基金平均收益率为-0.84%。从实现正收益的产品占比来看，1月份实现正收益的产品数量有182只，占比37.5%，与2016年12月份的占比相近。1月份最高收益达到为27.03%，最大损失超过50%。
1月份商品期货指数上涨6.28%，主要是因为12月份商品调整幅度较大，而1月份的上涨属于反弹行情。对于部分产品采用的大周期趋势策略，宽幅震荡行情较难实现正收益。具体到板块，1月份，工业品先涨后调整，共上涨9.12%，农产品先调整后上涨，春节临近再次进入调整，共上涨1.82%。
表1：管理期货策略私募基金收益率表现，数据来源：私募排排网，截至2017年01月底
夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到几分超额报酬，若为正值，代表基金报酬率高过波动风险；若为负值，代表基金操作风险大过于报酬率。从近一年管理期货策略私募基金的夏普正负比率来看，负值和正值基金的占比接近1：4。另外，在夏普比率为正的产品中，值大于1的产品占比接近三分之二。
图4：管理期货策略私募基金近一年夏普比率分布情况，数据来源：私募排排网，截至2017年01月底
从近一年的回撤数据来看，如果以管理期货私募近一年的平均回撤水平12.11%作为衡量标准，超过标准和低于标准的基金占比分别为4:6。另外回撤超过30%的基金占比不足4%，也有半数基金产品的回撤低于10%。
图5：管理期货策略私募基金近一年最大回撤分布情况，数据来源：私募排排网，截至2017年01月底
三、管理期货策略私募基金收益排行榜
1月份,商品期货指数上涨6.28%，整体呈现先筑底再反弹，后盘整的行情。结构性行情再现，单边趋势行情没有出现，以趋势策略为主的管理期货策略私募基金产品只获得-0.84%的平均收益率。1月份最高收益率明显低于前两个月的最高收益率，而1月份最低收益率是-57.96%，亏损幅度也明显大于前两个月，显示了震荡行情严重影响了期货策略的盈利能力，也加剧了产品间收益率的差距。
据私募排排网数据中心不完全统计，1月份有净值数据的485只管理期货策略私募基金产品中，收益率超过商品期货指数涨幅6.28%的产品只有24只，占比4.95%，实现正收益的产品数量是182，占比37.53%，13只产品收益率为0，占比2.68%，负收益产品数量是290，占比59.79%，亏损幅度超10%的产品有13只，占比2.68%。
1月份期货私募基金产品前十名收益率均在10%以上。排名第一的是2016年8月31日成立的富 进取1号。该产品采用的是主观趋势策略，据私募排排网展示的净值曲线看，该产品的策略收益具有较强的不稳定性，净值最低下跌之后虽有几次拉升，但截至2017年1月20日的净值数据显示，该产品净值依然小于1。
翼融盛达一号获得亚军，该产品采用复合策略。从净值曲线看，该产品相对稳健。
朋锦宏图1号获得季军。该产品是“老面孔”，2016年11月排名第六，12月排名第一。据私募排排网数据显示，该产品回撤非常小。据了解，该产品采用系统化趋势策略，策略比较成熟，交易周期相对较短，较少隔夜持仓。
从成立时间看，前十名产品中有8只产品运作时间不足一年，最短运作时间不足4个月。这些产品在较短时间内获得如此可观的收益，得益于期货的趋势行情及灵活的交易策略。
从策略角度看，前十名私募基金中，复合策略占据六席，系统化趋势、系统化套利、主观趋势、主观套利各占一席。越来越多的数据表明，期货复合策略更能适应多种行情，并取得较好的收益，而对主观策略产品而言，管理人要想取得好的业绩，在投资理念、执行力和研发能力方面须有深厚的功底。
表3:2017年01月管理期货策略私募基金收益前十排行榜，数据来源：私募排排网，截至2017年01月底
