今年二季度开始，PP价格呈现触底反弹态势，进入下半年后，受原料端支撑等因素影响，价格进一步冲高，现货价格也相对强势，基差始终处于合理水平，那么下半年PP价格能否维持强势，下面笔者将对PP基本面的多空因素进行梳理，以便投资者对行情做出更好判断。
回料缺口影响，PP全年供应偏紧
国内新增产能方面，上半年投产的仅有中海油二期，下半年实际影响市场的仅有延安延长，而久泰能源与宁夏宝丰两套装置主要影响明年的供应量，今年国内新增产能对供应影响有限。国产量方面对价格影响比较明显的是检修淡旺季的切换，和往年一样，二三季度依然是传统检修旺季，今年二季度检修相对集中，从三季度开始，检修就比较松散，但对行情仍有一定支撑。下半年还需关注油化工装置利润情况，今年随着油价的一路攀升，油化工装置利润情况受到一定影响，以PP为例，按现在的PP价格测算，如果布油上涨至83美元左右，装置就会出现亏损，可能会导致下半年出现检修时间加长或计划外检修增多的情况。
PP 1-5月累计进口量较去年同期减少近20万吨，近年来由于国内PP产能投产较多，整体呈现进口量下降，出口量增加的态势，进口依赖程度逐年降低，预计2018年PP进口依赖度仅有14%，且PP进口窗口也长期处于关闭状态，无论通用料还是高端料对国内价格影响都相对有限。下半年可能会长期受制于人民币贬值压力，进口窗口仍将长期处于关闭状态。
将上半年新料表观需求量与回料缺口结合起来看，以供应最为充裕的一季度为例，PP一季度新料表观需求量合计只比去年同期多了21万吨左右，而账面上进口回料缺口一个月就有11万吨左右，这个增量还不能完全弥补一个季度的回料缺口，所以叠加回料缺口的影响，PP18年全年供应压力是低于17年的。
总需求走弱，但刚性需求仍在，配合投机性需求，下半年需求好于上半年
1-6月我国塑料制品产量累计同比增加1.6%，这一增速处于近年来的一个相对低位，总需求增速在趋缓已成为不争的事实。但对于1-2月出现相较于去年的负增长，这个更多的应该是由于去年一季度仍处于工业品补库周期，与其基数较大有关，下游需求增速是在趋缓，但刚性需求仍在。
刚性需求方面， PP下游我们选取在消费结构中占比最大的塑编行业和今年受市场较为关注的BOPP行业进行分析说明。从开工率上来看，塑编行业上半年开工率较去年下滑，但在PP价格处于相对低位的1-4月，塑编袋出口数量却逆势累计同比增加了3.50%，也就是说，如若PP价格处于低位，将会刺激塑编出口需求，刚性需求仍在，所以对PP整体需求不应过分悲观。下半年在夏季过后，塑编行业开工率也将呈现逐步复苏态势，下半年开工率整体好于上半年。
今年PP下游BOPP行业利润情况不理想，但不能因BOPP行业不景气就对整个PP下游需求过分悲观。由于产能扩张不止，供需失衡严重，且短期难以改变现状，BOPP行业除了16年原料价格处于历史低位时，利润情况有所改善，其他时间利润情况均不理想，所以可能市场对这个行业的利润情况过分关注，其实从PP社会库存来看，处于中等偏低水平，下游库存压力也不大，也就是说对PP下游需求不宜过分悲观，刚需仍在。
除刚性需求外，下半年还有投机性需求出现的可能。其中对行情支撑最为明显的，可能就是PP的出口需求。PP平时在出口窗口关闭的时候，每个月也就几万吨的出口量，更多的是对心态的一种影响。但是当国内价格比外盘便宜1000元/吨左右时，出口窗口打开，这将在短期内导致国内供需格局的改变。近期由于人民币贬值，出口窗口持续打开，刺激原料出口，对PP价格起到一定支撑作用。下半年来看，原料价格低位时，配合汇率影响，出口窗口可能会经常性打开。
综合三大需求，我们可以发现下游总需求走弱是不争的事实，但也不宜过分悲观，刚性需求仍在，配合投机性需求出现的可能，下半年需求应好于上半年。
石化降库顺利，社会库存处于中等偏低水平，库存压力不大
上半年春节过后，上游石化进入去库过程，截至上半年底，石化去库情况良好，目前石化库存处于六十多万吨的合理水平。产业链库存的去化，也不仅仅是从上游厂家转移至中间商，PP贸易商库存及港口库存也均处于中等偏低的水平，整体社会库存压力并不大。据了解，PP下游行业制品库存也相对有限，整个产业链库存均处于相对合理水平，库存压力不大，为后续旺季需求奠定价格上涨基础。
综上所述，短期来看，下游需求处于淡季，价格仍有回调需求，但长期来看，下半年供应端受回料缺口影响，整体偏紧，整个产业链库存目前也处于合理水平，虽全年需求较往年有走弱态势，但刚性需求仍在，且下半年需求受季节性影响以及投机性需求存在的可能，大概率好于上半年，再配合原料端甲醇、原油等保持强势，PP下半年可作为多头配置选择。
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