郑棉主力合约经过5月中旬快速拉升后的回调，近一个月在16000―17000元/吨的区间内徘徊。7月30日，在新疆持续高温及美棉强势带动下，郑棉连夜向上突破，有效站上17000元/吨的压力位。然而，目前正值下游纺织淡季，棉花销售率同比放缓，仓单数量创出新高，郑棉并不具备短期内大幅拉涨的动力。
持续高温不利于新棉生长
7月中旬棉花进入花龄期，这是棉花生长最关键的时期，不利天气直接影响棉花单产及品质。新疆地区持续高温对棉花生长造成不利影响，主要表现在土壤和叶面水分蒸发加剧、光合速率降低，光合物质生成能力下降。另外，温度超过38℃，花粉容易败育，影响棉花授粉，加重蕾、铃等的脱落，致使棉铃充实度较差，进而影响皮棉质量。国家棉花市场监测系统6月的棉花长势报告称，若后期天气正常，则预计2018年新棉种植单产为119.7公斤/亩，同比下降2.7%；总产量为586.4万吨，同比下降4.3%。受高温天气影响，7月报告或进一步下调新棉单产。
美国方面，美棉主产区德克萨斯自播种以来持续处于高温状态。美国干旱数据中心的数据显示，该地区极旱（D4）所占比例维持较高水平，当前棉花优良率严重偏低。USDA的报告显示，截至7月23日当周，美棉优良率为67%，而去年同期为88%。
现货销售进度放缓
国家棉花市场监测系统的数据显示，截至7月27日，全国累计销售皮棉533.6万吨，同比增加50.2万吨，但较过去4年均值减少18.7万吨，其中新疆销售437万吨；全国棉花销售率为87.3%，同比下降6.5个百分点，较过去4年均值减缓4.1个百分点，其中新疆销售占比88.6%。
棉花销售率放缓导致库存高企，在仓单上表现得尤为突出。8月2日，仓单数量为9783张，对应39.1万吨棉花，同比增长375.6%，创历史新高。仓单数量庞大对棉花盘面形成压制。
环保抑制下游需求
环保对棉花下游织造和印染环节的影响值得关注。就织造环节而言，主要是关停一些以喷水织机为主的织布厂，从而减少纱线的需求量。对印染厂的查封力度更大，在整个棉纺织产业链中，印染厂由于排放印染废水，对环境的破坏最为严重，因此受环保政策的打压最沉重。很多没有污水处理能力及处理不合格的印染厂被封停，大中型印染企业也被要求间歇生产。一系列环保措施使得印染产能大幅压缩，坯布需求也随之减少，最终导致棉花需求下降。
综上所述，近日棉花价格向上突破是受天气和外盘的带动，持续的高温直接影响棉花单产，国内棉花减产预期进一步强化，长期利多郑棉。而目前，现货销售率同比放缓，市场货源充足，下游生产则受环保限制，利空效应不容忽视。从技术面看，郑棉主力合约20日均线开始缓慢拐头向上，成交量成倍增加，促使郑棉表现强势。操作上，建议逢低进场中长期多单。 （作者单位：前海期货）
