一、策略概述
宏观面，我们维持国内相对稳定的看法。基本面上，聚烯烃8月检修量分别为22.52万吨（PE）和33.21万吨（PP），初步预估9月份检修量为11.67万吨（PE）和18.53万吨（PP），短期有供应压力。聚乙烯下游市场中农膜有季节性需求支撑，目前大型膜厂开工率持续增加至4-6成。聚丙烯下游市场BOPP表现较差，塑编开工率较好，注塑开工好于去年，需求相对较好。近期石化库存有累积迹象，周内库存为70-80万吨，PE和PP社会库存上涨幅度也明显。但港口库存下滑明显，或可能成为9月行情的启动点。部分石化厂降价，外盘现货价格也有部分下调。最后，我们预计短期内聚烯烃仍将维持震荡整理态势，但中长期仍有上涨动力。操作上建议短空长多。
化工品PP1901前期相对强势，创出10300高点后，一路下滑。对于前期上涨行情，我们认为是宏观面和基本面共振。一方面，根据7月31日中国政治局会议，将加强对基建投入，同时货币实行宽松政策，市场的悲观情绪缓和，螺纹等品种上涨，带动化工品上涨。另一方面，中石化PP生产厂商在前几年检修基本于5-6月份结束，今年检修情况延迟至7月份，甚至到了8月份，带来市场供应出现没有货的紧张感，但8月份本身消费并不差，故此，供应不满足需求，支撑PP期价冲破万元大关。等待前期利多因素相对消化后，目前PP1901处于回调调整阶段。
LLDPE今年整体跟随PP，但涨势并不如PP，主要是上半年国内进口PE数量高位，港口库存一度出现了47万吨的高位，抑制了塑料品种的上涨趋势。又因为今年从产能角度来看，国内和国外新投入PE产能较高。但后期，国内新投入产能均未能如期兑现，加上中美贸易出现相互加税，涉及到PE相关品种，进口数量急剧下滑。LLDPE和PP价差在高位后，后期继续上行压力较大，我们认为两者价差可能会有反复波动整理。
二、宏观及基本面分析：
1、宏观经济基本稳定，对商品品种无明确利好
宏观数据陆续出来，我们看到M1&M2剪刀差比较明显，同时PMI数据继续较好，CPI数据通胀预期，至此，我们认为宏观经济基本稳定。后期仍看政府支持政策。
2、行业基本面保持偏强格局
1）9月国内聚烯烃供应相对较多 中长期处于去库存状态
相比往年，今年中石化、中石油维持良好的去库存状态，预计石化库存在9月份仍将维持在60-80万吨左右水平，显性库存明显下降，支撑期现货坚挺。
但根据隆众资讯数据显示，8月国内PE检修产量预估有22.52万吨，比7月份检修产量16.9万吨增加5.62万吨。9月已计划停车石化企业涉及产量预估为11.67万吨。尽管比7.8月份相比，石化产量有所增加，市场供应偏多，短期有一定利空，但石化整体控制产量节奏不改，中长期不改偏多思路。
8月国内PP检修产量预估有33.21万吨，比7月份检修产量16.45万吨增加16.76万吨。9月已计划停车石化企业涉及产量预估为18.53万吨。跟8月份相比， 主要是MTO装置开机，短期供应增加。
2）港口库存下降趋势不改
今年上半年港口库存和贸易商在春节后创新高，但随后并没有逐步消化，后期仍将压制聚烯烃整体走势，但近期有所缓解。一方面，中国对美国的160亿商品征税科目中涉及到PE产品，传闻有部分企业以各种理由对前期订单毁约。另一方面，伊朗等国由于美国对其制裁，导致本国经济受到影响，出口至中国的货物大幅减少。原本中国主要依靠从美国和伊朗的进口，短期转从印度和中东进口，但短期内这两国或无法满足国内需求，港口库存仍将呈现下降趋势，可能将成为聚烯烃上涨的主要矛盾点。
据海关数据显示，7月份港口样本库存有45.4万吨的高位，目前经过1个月的消化。截止8月24日，上海港口库存为26.1万吨；黄埔港口库存在6.8万吨；天津港(600717,股吧)口库存在6.3万吨，总量在39.2万吨，较上周减少0.9吨，去年同期为33.85万吨。
3）需求转好支撑期价上行
PE下游行业农膜季节性需求比较突出，7月过后农膜开工率将逐步上升，包装膜开工率目前仍处于持稳状态，以缠绕膜为代表，今年企业经营利润尚可，厂家有开工积极性。在9月份，市场有交易阶段性旺季的预期，目前初步看，需求旺季会助推上涨行情，短期或有旺季不及预期的情况。但今年洪涝灾害比较严重，下游农膜的需求在18年底或将得到提高。
聚丙烯下游行业整体开工率维持在63%，年初最低为58%，较去年同期增加2%。主要是BOPP行业利润小甚至亏损，开工率较去年相比下滑5个百分点。注塑开工率比去年同期相比增加7个百分点，同理塑编行业开工率同比上升6个百分点。主要是聚丙烯下游行业跟宏观经济影响较大，今年下半年宏观相对美元太大利空，预计聚丙烯仍能走出上涨行情。
4）成本支撑期价上行
聚烯烃的生产工艺主要有油制、煤制还有MTO装置，一般油制烯烃成本较大，煤制烯烃成本较低，MTO装置是聚丙烯调节产量的关键。从目前的情况看，油制烯烃成本在5600附近，主要是原油价格中心提升，以布油为例，今年下半年仍将稳定在70-80附近。同时，煤制烯烃成本在3000附近，后期我们认为环保如果继续加大，将会带来煤制烯烃成本提升。MTO装置目前由于甲醇回落，PP-3*M处于盈利边界，后期在冬季，由于甲醇用于取暖供应偏紧，价格提升， 将带来PP价格提升。
三、 下半年走势展望和操作建议
依据当前情况进行的分析，预计聚烯烃短期有回落压力，中长期仍能看涨。宏观面的宽松和基建投入使得市场看多的心态比较明确，且基本面相对稳定且后期进口料相对短缺，加上需求相对不太差，整个现货市场心态也比较乐观。
（一）操作建议：
1、短线操作：建议偏空趋势。
2、中线操作：中线趋势偏多。
（二）具体操作策略
1、单边操作（聚丙烯）：
操作品种：PP
操作合约：J1801
操作方向：空
入场区间：9700-9800附近入场
资金占用：30%以内
操作手数：200手
止损区间：9900-10000点
目标区间：9500-9600点
2、单边操作（线性低密度聚乙烯）：
操作品种：L
操作合约：L1801
操作方向：多
入场区间：9300-9400点附近
资金占用：30%以内
操作手数：200-250手
止损区间：9200-9250点
目标区间：9700-9800点
